>> 東吳證券-瑞瑪精密(002976)內(nèi)生+外延雙輪驅(qū)動，汽車舒適產(chǎn)品高速成長！-230918
| 上傳日期： |
2023/9/18 |
大?。?/td>
| 2349KB |
| 格式： |
pdf 共26頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入（首次） |
作者： |
黃細(xì)里 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
定位精密零部件生產(chǎn)，產(chǎn)品范圍覆蓋多個領(lǐng)域。瑞瑪精密于2012年成立，2020年在深交所上市，公司定位于精密智能制造，主營業(yè)務(wù)為精密金屬沖壓結(jié)構(gòu)件、緊固件及精密模具，汽車座椅線束與通風(fēng)、加熱、按摩等座椅舒適系統(tǒng)產(chǎn)品，汽車空氣懸掛系統(tǒng)總成與部件，5G通訊濾波器與天線設(shè)備，儲能電池及動力電池用殼體、蓋板、防爆片等，具體下游應(yīng)用為汽車領(lǐng)域、通訊領(lǐng)域、新能源領(lǐng)域等。公司具有優(yōu)質(zhì)的客戶資源，客服覆蓋多家全球領(lǐng)先的Tier1供應(yīng)商和先進(jìn)通訊企業(yè)。2023上半年公司營業(yè)收入達(dá)到7.98億元，同比增長81.74%，2023上半年公司歸母凈利潤為0.52億元，同比增長41.43%，業(yè)績高速增長系并購信征零件及業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大所致。
從零部件到系統(tǒng)小總成，圍繞汽車舒適性外延并購?fù)卣箻I(yè)務(wù)范圍。2022年5月，公司收購信征零件，信征零件專注于汽車座椅產(chǎn)品的研發(fā)與生產(chǎn)，包括汽車座椅加熱、通風(fēng)、舒適等系統(tǒng)小總成，乘員感應(yīng)器（SBR），汽車座椅調(diào)節(jié)、溫度電子控制ECU等產(chǎn)品?？蛻舭ㄉ掀V汽、比亞迪、小鵬、長城、吉利等整車廠及佛吉亞、延鋒等零部件廠商。2023上半年公司座椅業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入約1.8億元，同比增長約897.97%，占營業(yè)收入比重為23%。目前公司正積極推進(jìn)收購普拉尼德，普拉尼德從事汽車空氣懸掛系統(tǒng)總成業(yè)務(wù)，2022年全年收入5.32億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤6,296.49萬元，主要產(chǎn)品包括電子復(fù)合減震器、橡膠空氣彈簧、空氣供給單元等，Rivian是普拉尼德第一大客戶，2022年收入占比超九成，Rivian近年來起量迅速，有望為公司業(yè)績增長持續(xù)貢獻(xiàn)。
AFU新訂單持續(xù)落地，新能源結(jié)構(gòu)件有望量產(chǎn)。AFU是5G基站天線濾波器一體化單元產(chǎn)品，公司預(yù)計(jì)今年內(nèi)全部交付知名通訊設(shè)備商N(yùn)客戶、F客戶AFU產(chǎn)品訂單，訂單金額總計(jì)約1.9億元。公司正向新能源領(lǐng)域積極拓展，產(chǎn)品主要為儲能電池、動力電池精密結(jié)構(gòu)件，如殼體、蓋板、防爆片等，已實(shí)現(xiàn)向客戶批量供應(yīng)動力電池、儲能電池精密結(jié)構(gòu)件，今年將實(shí)現(xiàn)銷售收入，未來兩年將持續(xù)放量。
盈利預(yù)測與投資評級：我們預(yù)計(jì)公司2023~2025年?duì)I業(yè)總收入為18.6/27.2 /33.3億元，歸屬母公司凈利潤為1.3/1.8/2.4億元，分別同比+90%/+42%/+30%，對應(yīng)EPS為1.1/1.5/2.0元，對應(yīng)PE為32/22/17倍，首次覆蓋，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示：下游乘用車銷量不及預(yù)期，原材料價格上漲超出預(yù)期，子公司合并進(jìn)度不及預(yù)期。
|
|
