>> 長江證券-9月日央行貨幣政策會議點評：堅守超寬松-230923
| 上傳日期： |
2023/9/23 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
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作者： |
于博 |
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事件描述
北京時間2023年9月22日，日本央行在9月貨幣政策會議上宣布將基準利率維持在-0.1%不變，將10年期國債收益率目標維持在0%附近，符合市場預期。
事件評論
維持負利率，聲明幾無變化。日央行9月的貨幣政策會議上，全員一致同意維持當前-0.1%的短期基準利率以及日本10年期國債收益率在0%左右的目標不變，與此前的市場預期和定價相符。在收益率曲線控制（YCC）的操作方面，本次聲明仍然將日本10年期國債的收益率目標區(qū)間維持在±0.5%區(qū)間，進行靈活性調控并以1%的水平進行主動購債，繼7月會議調整后未再進行任何修改?？偟膩碚f，日央行既無意改變當前的超寬松貨幣政策，釋放的轉向信息也十分有限。
經濟溫和復蘇，通脹預期上升。7月以來日央行會議的聲明中對日本經濟和通脹的定調與此前相比措辭明顯不同，經濟方面的表述從“經濟有起色（has picked up）”升級至“已經溫和復蘇（has recovered moderately）”。通脹預期也有所上升，當前能源價格走高以及尚未開始的日本2024年春季薪資談判都使得日央行實現2%物價穩(wěn)定目標面臨著較大不確定性。
鴿派表態(tài)一如既往，糾偏市場誤解。會后的新聞發(fā)布會上，日央行行長植田和男表示由于現在還不能判斷2%的通脹目標是否能夠以穩(wěn)定和可持續(xù)的方式實現，仍需耐心實施貨幣寬松，無法確定何時將調整貨幣政策，其鴿派立場一如既往。本月6日，植田和男在接受《讀賣新聞》采訪時曾表示，一旦央行確信物價能夠隨著工資上漲而繼續(xù)上漲，或許會考慮退出負利率政策，年底前可能有足夠的證據支持這一決定。此言論曾被認為是日央行即將轉向的重要信號，而從此次植田和男的表態(tài)來看，還不能太早下定論。
堅守超寬松，日元貶值壓力仍大。此前市場已提前定價此次日央行的按兵不動，決議公布后，日經指數、日元繼續(xù)下跌。盡管近期日元實際有效匯率已經跌至歷史低點水平、日本內閣和財務省官員均表達了對于當前日元匯率貶值的擔憂并表示有可能采取干預措施，植田和男在新聞發(fā)布會上僅表示外匯波動會影響價格展望，不發(fā)表額外的看法，意味著匯率波動對日央行的政策決議影響有限。對于日央行而言，其更在意的是工資上漲所帶來的通脹變動，因此反映這一信息的日本春季薪資增長目標或將是觀察日央行是否轉向的重要窗口。往前看，在美聯儲加息預期仍存的背景之下，日央行或將持續(xù)面臨貨幣政策轉向的壓力，日元仍有較大貶值壓力。
風險提示
1、海外經濟超預期；
2、日本通脹走勢不及預期
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