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本周SW建筑裝飾/SW建筑材料行業(yè)均跑輸滬深300指數(shù)。截至9月22日，SW建筑材料板塊本周上漲0.66%，跑輸滬深300指數(shù)0.15個(gè)百分點(diǎn)，在申萬(wàn)31個(gè)行業(yè)中排名第9；本月下跌0.26%；本年下跌8.02%。SW建筑裝飾板塊本周上漲0.41%，跑輸滬深300指數(shù)0.40個(gè)百分點(diǎn)，在申萬(wàn)31個(gè)行業(yè)中排名第11；本月下跌0.86%；本年上漲3.53%。
　　“一帶一路”國(guó)際合作與日俱增。本周國(guó)務(wù)院總理李強(qiáng)在會(huì)見(jiàn)馬來(lái)西亞總理安瓦爾時(shí)強(qiáng)調(diào)，中國(guó)愿與馬方加強(qiáng)戰(zhàn)略對(duì)接，繼續(xù)高質(zhì)量共建“一帶一路”倡議，落實(shí)“兩國(guó)雙園”和東海岸鐵路等中馬合作的重要項(xiàng)目。今年十月，第三屆“一帶一路”國(guó)際合作高峰論壇將在北京舉辦，活動(dòng)包括開(kāi)幕式和三場(chǎng)高級(jí)別論壇、六場(chǎng)專題論壇，以及企業(yè)家大會(huì)，已有110多個(gè)國(guó)家確認(rèn)參會(huì)。而根據(jù)商務(wù)部數(shù)據(jù)，今年1-8月，我國(guó)非金融類對(duì)外投資總額5856.1億元，同比增長(zhǎng)18.8%；對(duì)外承包工程項(xiàng)目營(yíng)業(yè)收入6486.2億元，同比增長(zhǎng)6.1%；新簽合同總金額8633.4億元，同比增長(zhǎng)2%。這些數(shù)據(jù)表明我國(guó)在“一帶一路”建設(shè)進(jìn)程中與其他國(guó)家的經(jīng)貿(mào)合作取得了積極成果?！耙粠б宦贰毖鼐€國(guó)家基建需求旺盛，我國(guó)出海建筑央企和國(guó)際工程競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)顯著。建議關(guān)注“一帶一路”十周年催化下的出海建筑央企和國(guó)際工程企業(yè)的機(jī)會(huì)。
　　各地區(qū)紛紛推出“認(rèn)房不認(rèn)貸”以及調(diào)整最低首付比例等優(yōu)化措施。根據(jù)貝殼研究院數(shù)據(jù)，截至9月中旬，除北上廣深首套房貸利率高于4.0%外，全國(guó)有一半城市首套房貸利率為4.0%，46%城市首套房貸利率低于4.0%；合肥、西安、蘇州、長(zhǎng)沙、重慶等60%城市二套房貸利率降至4.4%下限，旨在支持居民剛需購(gòu)房和改善性購(gòu)房需求，提振市場(chǎng)信心。9月20日，廣州發(fā)布關(guān)于優(yōu)化該市房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展政策的通知，成為本輪調(diào)控中首個(gè)放松限購(gòu)的一線城市，短期來(lái)看或能激發(fā)出一部分消費(fèi)需求，但政策的持久成效還需要對(duì)市場(chǎng)環(huán)境持續(xù)觀察。我們預(yù)計(jì)隨著房地產(chǎn)優(yōu)化政策的落地與實(shí)施，投資端和銷售端預(yù)計(jì)將逐步得到改善，建筑材料需求有望得到支撐。
　　消費(fèi)建材：1-8月，全國(guó)房屋新開(kāi)工面積63,891萬(wàn)平方米，同比下降24.4%，降幅環(huán)比收窄0.1pct；房屋竣工面積43,726萬(wàn)平方米，同比增長(zhǎng)19.2%，增幅環(huán)比下降1.3pct?？⒐ざ藬?shù)據(jù)相對(duì)較為亮眼，為消費(fèi)建材需求提供了一定的支撐。在行業(yè)面臨挑戰(zhàn)和壓力的背景下，部分面向小B端、C端的消費(fèi)建材龍頭企業(yè)紛紛調(diào)整經(jīng)營(yíng)策略，中報(bào)業(yè)績(jī)?cè)鏊偻癸@韌性。地產(chǎn)進(jìn)入存量時(shí)代，小B端、C端渠道的高速增長(zhǎng)為消費(fèi)建材龍頭企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)做出重要貢獻(xiàn)，有效對(duì)沖大B端下行的影響。隨著人們對(duì)居住環(huán)境要求不斷提高，消費(fèi)建材行業(yè)將會(huì)持續(xù)受益于市場(chǎng)的需求，考慮到行業(yè)的消費(fèi)屬性和下游的周期性，建議關(guān)注在小B端和C端渠道布局完善、進(jìn)展順利，有望在未來(lái)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)優(yōu)勢(shì)的地位的消費(fèi)建材龍頭企業(yè)和優(yōu)質(zhì)企業(yè)。
　　平板玻璃：價(jià)格方面，截至9月22日，全國(guó)平板玻璃市場(chǎng)均價(jià)為2049.67元/噸，周環(huán)比上漲3.10元/噸，漲幅為0.15%。庫(kù)存方面，截至9月22日，全國(guó)庫(kù)存為196.00萬(wàn)噸，周環(huán)比增加0.43萬(wàn)噸，漲幅為0.22%。產(chǎn)量方面，全國(guó)周產(chǎn)量為75.78萬(wàn)噸，周環(huán)比增加0.46萬(wàn)噸，漲幅為0.61%。開(kāi)工率方面，截至9月22日為72.15%，環(huán)比9月15日上升0.15個(gè)百分點(diǎn)。今年以來(lái)，浮法玻璃行業(yè)依托于“保交樓”政策的提振，景氣度呈現(xiàn)出明顯的回升趨勢(shì)，實(shí)現(xiàn)階段性量?jī)r(jià)齊漲，庫(kù)存明顯減少。隨著政策細(xì)則逐步落地，竣工端持續(xù)修復(fù)，逐步落實(shí)的保交樓政策仍能對(duì)后期需求發(fā)揮一定的支持作用，短期內(nèi)，玻璃行業(yè)將加快去庫(kù)存速度，供需關(guān)系有望得以改善。
　　水泥：截至9月22日，全國(guó)水泥市場(chǎng)均價(jià)為358元/噸，周環(huán)比下跌1元/噸。產(chǎn)量方面，9月16日至9月22日間全國(guó)水泥周產(chǎn)量為1507.1萬(wàn)噸，周環(huán)比減少127.6萬(wàn)噸，降幅為7.81%。開(kāi)工率方面，截至9月22日為52.43%，環(huán)比9月15日下降1.48個(gè)百分點(diǎn)。中長(zhǎng)期看，水泥目前已處于景氣底部，市場(chǎng)需求整體不振，基建方面，穩(wěn)增長(zhǎng)政策將持續(xù)發(fā)力，9月地方政府專項(xiàng)債券發(fā)行提速，基建投資持續(xù)對(duì)水泥需求形成支撐；房地產(chǎn)方面，政府將在超大特大城市積極穩(wěn)步推進(jìn)城中村改造和“平急兩用”公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，央行、金融監(jiān)管總局發(fā)布《關(guān)于調(diào)整優(yōu)化差別化住房信貸政策的通知》，北上廣深等多個(gè)城市齊官宣“認(rèn)房不認(rèn)貸”，有望帶動(dòng)銷售回暖，增強(qiáng)市場(chǎng)信心，推動(dòng)房地產(chǎn)市場(chǎng)逐步企穩(wěn)，后續(xù)開(kāi)工端有望改善，支撐水泥需求走出景氣底部。
　　投資建議：新規(guī)落地建筑防水材料行業(yè)將迎來(lái)需求擴(kuò)容和集中度提升，頭部防水企業(yè)增速有望大于行業(yè)增速，建議關(guān)注具有規(guī)模優(yōu)勢(shì)的防水行業(yè)上市企業(yè)東方雨虹（002271）、科順股份（300737）；布局“一體兩翼”做強(qiáng)防水業(yè)務(wù)的北新建材（000786）；高彈性五金龍頭堅(jiān)朗五金（002791）；具有規(guī)模成本優(yōu)勢(shì)的浮法玻璃龍頭旗濱集團(tuán)（601636）；管材龍頭偉星新材（002372）、公元股份（002641），涂料龍頭三棵樹（603737）、亞士創(chuàng)能（603378）。目前新一輪國(guó)企改革蓄勢(shì)待發(fā)，相關(guān)政策和措施將不斷出臺(tái)，加速推動(dòng)國(guó)企估值的重塑，建議關(guān)注低估值央企中國(guó)建筑