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應(yīng)變式傳感器領(lǐng)先公司，打造平臺(tái)型企業(yè)，首次覆蓋，“買入”評(píng)級(jí)
　　柯力傳感為國(guó)內(nèi)應(yīng)變式傳感器領(lǐng)先企業(yè)，連續(xù)14年國(guó)內(nèi)稱重傳感器市場(chǎng)占有率第一。公司有望通過(guò)不斷研發(fā)、投資機(jī)器人扭矩傳感器、六維力傳感器，多物理量傳感器，布局前沿觸覺(jué)傳感器，鞏固領(lǐng)先地位并發(fā)展成為傳感器平臺(tái)型企業(yè)。我們預(yù)計(jì)23-25年公司歸母凈利潤(rùn)3.08/3.77/4.69億元，PE29/24/19x，參考同類可比公司2024年P(guān)E均值23x，考慮到公司積極轉(zhuǎn)型平臺(tái)化企業(yè)并布局機(jī)器人力/觸覺(jué)傳感器領(lǐng)域，我們給予公司2024PE 28x，目標(biāo)價(jià)為37.24元。首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)。
　　多物理量傳感器種類眾多，本土工業(yè)傳感器市占率不斷提高
　　物理量傳感器種類眾多，按照用途的不同，可分為溫度傳感器、壓力傳感器、聲學(xué)傳感器、力傳感器等，華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院預(yù)計(jì)2022年中國(guó)工業(yè)傳感器市場(chǎng)規(guī)?？蛇_(dá)492億元。2019年流量、壓力和圖像傳感器市場(chǎng)規(guī)模占比前三。國(guó)際領(lǐng)先的工業(yè)傳感器企業(yè)積累了豐富的技術(shù)和生產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)。由于國(guó)產(chǎn)廠商技術(shù)進(jìn)步及交貨周期更短等原因，2017年以來(lái)本土公司市占率由24.4%提升至2021年的31.4%，未來(lái)本土工業(yè)傳感器產(chǎn)品擁有廣闊的國(guó)產(chǎn)替代空間。
　　人形機(jī)器人打開(kāi)六維力新空間，觸覺(jué)傳感器前景廣闊
　　當(dāng)前技術(shù)革新+巨頭入局+政策激勵(lì)加速人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)發(fā)展。相較于傳統(tǒng)的工業(yè)和協(xié)作機(jī)器人，人形機(jī)器人對(duì)于力傳感器的需求量大大提高。力傳感器中應(yīng)用最廣泛、技術(shù)最成熟是應(yīng)變式傳感器。人形機(jī)器人旋轉(zhuǎn)、線性執(zhí)行結(jié)構(gòu)類似于人類關(guān)節(jié)，可采用一維扭矩傳感器；對(duì)于人形機(jī)器人末端執(zhí)行器（如腕部、踝部），力的方向和作用點(diǎn)都在三維空間內(nèi)隨機(jī)變化，六維力傳感器更符合需求，但選型難度大，需保持優(yōu)良的靜態(tài)性能、動(dòng)態(tài)性能和低維間耦合。觸覺(jué)為機(jī)器人另一重要感知力，據(jù)VMR預(yù)測(cè)，2028年全球觸覺(jué)傳感器潛在市場(chǎng)空間達(dá)千億元以上，國(guó)內(nèi)個(gè)別廠商參數(shù)上國(guó)際領(lǐng)先。
　　機(jī)器人+多物理量傳感器共同驅(qū)動(dòng)，打造傳感器平臺(tái)型企業(yè)
　　柯力傳感于總部設(shè)立機(jī)器人傳感器事業(yè)部，開(kāi)發(fā)了三維力、六維力等多維力傳感器，具有高精度、高靈敏度、抗偏載能力強(qiáng)、維間耦合小等特點(diǎn)。2023年，公司重點(diǎn)跟進(jìn)和儲(chǔ)備了一批光電傳感器、溫濕度傳感器、高端力/觸覺(jué)傳感器技術(shù)。公司還打造了寧波、鄭州、安徽三大制造基地，加快推進(jìn)在深圳的戰(zhàn)略投資以及產(chǎn)業(yè)園區(qū)建設(shè)，并推進(jìn)平臺(tái)服務(wù)、應(yīng)用服務(wù)、體系共享，從集團(tuán)內(nèi)循環(huán)走向產(chǎn)業(yè)大腦（以線上商城、選材之家等功能為核心的智能傳感器行業(yè)網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)）。自主研發(fā)+對(duì)外合作+投資布局齊發(fā)力，將加快公司從單一物理量傳感器企業(yè)向多物理量傳感器的平臺(tái)型企業(yè)的轉(zhuǎn)型發(fā)展。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：人形發(fā)展不及預(yù)期，力傳感方案發(fā)生變化，對(duì)外投資不及預(yù)期