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一周復(fù)盤：期債略有下跌
　　本周（09.18-09.24）期債略有下跌。周一，資金面是債市最為關(guān)注的因素，早、午盤資金面偏緊，債市承壓，尾盤市場(chǎng)開始期待央行增加逆回購(gòu)?fù)斗乓?guī)模，債市有所反彈。周二，增加逆回購(gòu)?fù)斗诺念A(yù)期落空，債市延續(xù)走弱態(tài)勢(shì)。周三，市場(chǎng)消息面較為平靜，資金依舊相對(duì)偏緊，債市仍略顯承壓。周四，A股大跌，疊加稅期走款結(jié)束，資金面轉(zhuǎn)松，期債大漲。周五，A股反彈，疊加跨季資金面不松，期債下跌。截至9月22日收盤，兩年、五年、十年和三十年期國(guó)債期貨主力合約結(jié)算價(jià)分別為101.155、101.790、101.635和98.640元，分別較上周末變動(dòng)-0.030、-0.150、-0.195和-0.580元。
　　★資金面或仍偏緊，債市繼續(xù)承壓
　　近期地產(chǎn)政策仍頻頻出臺(tái)，不過由于新房銷售高頻指標(biāo)修復(fù)空間相對(duì)有限，且各城市表現(xiàn)高度分化，市場(chǎng)對(duì)于部分城市繼續(xù)放松限購(gòu)政策的反應(yīng)相對(duì)平淡。近期信貸投放情況可能較好，疊加季末MPA考核，下周資金面可能仍會(huì)偏緊。再者，若下周股市繼續(xù)維持震蕩偏強(qiáng)的走勢(shì)，債市也會(huì)面臨一定壓力。另外，當(dāng)前政策效力未明，市場(chǎng)變數(shù)仍多，機(jī)構(gòu)止盈情緒可能會(huì)逐漸發(fā)酵，部分機(jī)構(gòu)可能依然會(huì)選擇持幣過節(jié)。
　　綜合來看，短期內(nèi)債市表現(xiàn)仍會(huì)偏弱，但利率繼續(xù)上行的空間已經(jīng)不大，調(diào)整可帶來更好的買入機(jī)會(huì)。策略方面：1）方向性判斷仍是短空長(zhǎng)多，10Y國(guó)債收益率的頂可能在2.7%左右；2）建議關(guān)注空頭套保策略；3）收益率曲線已經(jīng)非常平，待資金面出現(xiàn)轉(zhuǎn)松信號(hào)后或可做陡10Y-1Y等利差；近期TS表現(xiàn)持續(xù)偏強(qiáng)，期貨方面做陡曲線或用T-TF組合更好；4）基差或普遍小幅走闊，關(guān)注TS上的正套機(jī)會(huì)。
　　★風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　人民幣匯率超預(yù)期貶值，輸入性通脹壓力上升。