>> 華泰期貨-鋁周報(bào)：社會(huì)庫(kù)存維持低位，鋁價(jià)高位震蕩-230924
| 上傳日期： |
2023/9/24 |
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| 格式： |
pdf 共8頁(yè) |
來(lái)源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
陳思捷,師橙,穆淺若 |
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策略摘要
鋁：電解鋁生產(chǎn)企業(yè)持穩(wěn)生產(chǎn)為主，運(yùn)行產(chǎn)能增速明顯放緩，當(dāng)前鋁錠庫(kù)存延續(xù)低位對(duì)鋁價(jià)存一定支撐，消費(fèi)傳統(tǒng)旺季下重點(diǎn)關(guān)注政策對(duì)消費(fèi)端的實(shí)際拉動(dòng)情況，建議逢低買入套保思路對(duì)待。
氧化鋁：近期氧化鋁市場(chǎng)局部地區(qū)供應(yīng)受到干擾，但隨著現(xiàn)貨價(jià)格的抬升，市場(chǎng)成交活躍度或有所下滑，當(dāng)前價(jià)位建議觀望為主。
投資邏輯
■市場(chǎng)分析
鋁方面：本周滬鋁價(jià)格維持高位。截至9月22日當(dāng)周，倫鋁價(jià)格+2.5%至2251.0美元/噸，滬鋁主力較此前一周+0.41%至19415.0元/噸。LME鋁現(xiàn)貨升貼水(0-3)由上周的42.55美元/噸變動(dòng)至-39.75美元/噸。
供應(yīng)方面，當(dāng)前電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能約4,284萬(wàn)噸左右，周內(nèi)四川地區(qū)此前受大運(yùn)會(huì)影響而減產(chǎn)的企業(yè)稍有復(fù)產(chǎn)，但整體復(fù)產(chǎn)量較少，云南地區(qū)電解鋁企業(yè)繼續(xù)釋放新投產(chǎn)能，目前云南計(jì)劃投產(chǎn)的產(chǎn)能基本全部釋放，預(yù)計(jì)短期內(nèi)維持穩(wěn)定生產(chǎn)，需關(guān)注四季度枯水期西南地區(qū)水電變動(dòng)情況。近期鋁錠進(jìn)口窗口持續(xù)打開，據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，8月份國(guó)內(nèi)原鋁凈進(jìn)口量達(dá)12.8萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)196%。需求方面，下游開工整體持穩(wěn)，企業(yè)以剛需備庫(kù)為主，在政策的支持和刺激下，預(yù)計(jì)下游采購(gòu)需求將好轉(zhuǎn)，開工回暖，周內(nèi)鋁下游行業(yè)龍頭企業(yè)平均開工率較上周下降0.3%至63.5%，鋁型材龍頭企業(yè)開工率較上周下降3.4%至60.2%，鋁板帶平均開工率較上周上漲0.4%至76.4%，鋁箔平均開工率較上周持平為79.3%，鋁線纜平均開工率較上周上漲1%至62.4%。庫(kù)存方面，根據(jù)SMM，截至9月22日，國(guó)內(nèi)電解鋁社會(huì)庫(kù)存52.2萬(wàn)噸，較上周庫(kù)存+0.3萬(wàn)噸，庫(kù)存小幅累積但仍處于歷史低位，海外方面，LME鋁庫(kù)存較上周-13100噸至482300噸。
氧化鋁方面：本周氧化鋁期貨價(jià)格高位震蕩。截至9月22日當(dāng)周，氧化鋁主力價(jià)格較此前一周增加1.55%至3083元/噸，SMM氧化鋁指數(shù)價(jià)格較此前一周增加0.44%至2946元/噸，SMM氧化鋁指數(shù)對(duì)當(dāng)月升貼水由上周的-123元/噸變動(dòng)至-122元/噸。
供應(yīng)方面，據(jù)阿拉丁數(shù)據(jù)，本周氧化鋁建成產(chǎn)能10342萬(wàn)噸，運(yùn)行產(chǎn)能8435萬(wàn)噸，相較上周下降100萬(wàn)噸。供應(yīng)方面，近期因礦石原料及設(shè)備問(wèn)題影響，西南地區(qū)部分氧化鋁工廠產(chǎn)出受到影響，河南三門峽地區(qū)部分氧化鋁廠受礦石供應(yīng)緊缺影響仍減產(chǎn)運(yùn)行。需求方面，受利潤(rùn)驅(qū)使下游電解鋁生產(chǎn)企業(yè)開工維持在較高水平，但隨著云南復(fù)產(chǎn)完成，需求端增量有限，當(dāng)前價(jià)位建議觀望為主。庫(kù)存方面，截止9月22日當(dāng)周，氧化鋁港口總庫(kù)存較上周的18.5萬(wàn)噸減少0.2萬(wàn)噸至18.3萬(wàn)噸。
■策略
單邊：鋁：謹(jǐn)慎偏多氧化鋁：中性。
■風(fēng)險(xiǎn)
1、流動(dòng)性收緊快于預(yù)期。2、消費(fèi)不及預(yù)期。3、國(guó)內(nèi)供應(yīng)大幅回升。
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