>> 華泰期貨-燃料油周報(bào)：多地庫(kù)存持續(xù)回升，燃料油整周小幅收跌-230924
| 上傳日期： |
2023/9/24 |
大?。?/td>
| 845KB |
| 格式： |
pdf 共13頁(yè) |
來(lái)源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
潘翔,康遠(yuǎn)寧 |
| 下載權(quán)限： |
無(wú)限制-登錄即可下載 |
|
|
策略摘要
本周宏觀方面，美聯(lián)儲(chǔ)維持現(xiàn)有利率但言論偏鷹，上調(diào)今年美國(guó)經(jīng)濟(jì)預(yù)期，對(duì)市場(chǎng)而言喜憂參半，而俄羅斯對(duì)汽柴油全面禁止出口進(jìn)一步加劇市場(chǎng)對(duì)于能源供應(yīng)的緊張情緒，成本端對(duì)燃料油依舊有支撐。燃料油自身方面，近期多地庫(kù)存連續(xù)回升，疊加其他數(shù)據(jù)以及盤(pán)面均反應(yīng)其基本面出現(xiàn)轉(zhuǎn)弱跡象。
投資邏輯
■市場(chǎng)分析
本周?chē)?guó)際原油高位震蕩，WTI原油維持在90美元/桶大關(guān)。宏觀面上，美國(guó)至9月16日當(dāng)周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)20.1萬(wàn)人，預(yù)期22.5萬(wàn)人，前值22萬(wàn)人，美國(guó)國(guó)內(nèi)就業(yè)的強(qiáng)勁支撐美元指數(shù)連續(xù)第十周走高并維持在105以上的半年高位。美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議顯示，美聯(lián)儲(chǔ)維持利率在5.25%-5.5%區(qū)間不變，鷹派點(diǎn)陣圖預(yù)計(jì)今年會(huì)再加息一次，明年降息幅度較上次收窄50BP，大幅上調(diào)美國(guó)今年經(jīng)濟(jì)預(yù)期走勢(shì)，鮑威爾繼續(xù)為潛在加息留有余地，并稱(chēng)軟著陸是合理的前景?；久嫔希紫?，美國(guó)至9月15日除卻戰(zhàn)略?xún)?chǔ)備的商業(yè)原油庫(kù)存減少213.6萬(wàn)桶至4.18億桶，降幅0.51%，同時(shí)石油儲(chǔ)備庫(kù)存增加60.0萬(wàn)桶至3.512億桶，增幅0.17%，其次，俄羅斯政府決定對(duì)汽油、柴油出口實(shí)施全面禁令，進(jìn)一步加劇國(guó)際油市緊張情緒。市場(chǎng)交易數(shù)據(jù)上看，截至9月19日當(dāng)周，WTI原油期貨投機(jī)性?xún)舳囝^頭寸增加17227手至269446手，市場(chǎng)多頭情緒延續(xù)。整體上看，國(guó)際原油四季度大概率供給缺口放大且加速去庫(kù)，對(duì)燃料油形成成本端支撐，后期關(guān)注原油是否有超預(yù)期的供應(yīng)釋放。
就燃料油而言，本周高低硫盤(pán)中雙雙探底，下半周出現(xiàn)一定回升，整周下跌收盤(pán)，裂解差有所縮小，反映出燃料油市場(chǎng)基本面的逐漸轉(zhuǎn)弱。高硫燃料油方面，供給端，由于國(guó)內(nèi)發(fā)電廠需求放緩，且燃料油使用成本上升，相較其他燃料性?xún)r(jià)比降低，巴基斯坦煉廠計(jì)劃到10月底出口約10萬(wàn)噸燃料油。中國(guó)海關(guān)總署發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，8月份燃料油出口環(huán)比微升1%至155萬(wàn)噸，不過(guò)同比下降19.9%，中國(guó)1-8月燃料油出口量同比增長(zhǎng)2.8%至1,298萬(wàn)噸。需求端，孟加拉國(guó)由于持續(xù)的季風(fēng)雨，9月份進(jìn)口量預(yù)計(jì)為20萬(wàn)噸，大幅低于8月份37.5萬(wàn)噸，較去年同期下降29%。國(guó)內(nèi)1 -8月期間，燃料油進(jìn)口量增長(zhǎng)144.5%至1625萬(wàn)噸，其中獨(dú)立煉廠進(jìn)口合計(jì)同比增長(zhǎng)1,314.5%，至933萬(wàn)噸。分國(guó)別看，俄羅斯是中國(guó)上個(gè)月最大的燃料油供應(yīng)國(guó)，出口量為549,000噸，馬來(lái)西亞是第二大供應(yīng)國(guó)，占474,000噸。庫(kù)存端，富查伊拉船庫(kù)存飆升至11周高點(diǎn)1019.1萬(wàn)桶，周環(huán)比增長(zhǎng)12%，而截止9月20日當(dāng)周，新加坡燃料油庫(kù)存增加108.5萬(wàn)桶，至2185.5萬(wàn)桶，創(chuàng)1個(gè)月以來(lái)最高水平，其庫(kù)存增加主要來(lái)自于中東需求減弱后的流入，新加坡當(dāng)周進(jìn)口量激增50.7%至120萬(wàn)噸，是自7月12日當(dāng)周進(jìn)口量150萬(wàn)噸以來(lái)的最高單周進(jìn)口量數(shù)據(jù)。整體上，成本端較為強(qiáng)勢(shì)依舊對(duì)高硫市場(chǎng)有支撐，但在中東需求出現(xiàn)較大回落的情況下，盤(pán)面較前期出現(xiàn)轉(zhuǎn)弱跡象。
低硫燃料油方面，本周低硫運(yùn)行節(jié)奏與高硫類(lèi)似，整周小幅收跌?；久嫔?，低硫沒(méi)有明顯變化，科威特Al-Zour煉廠的供應(yīng)仍然是供給端的擔(dān)憂，據(jù)數(shù)據(jù)顯示，一艘來(lái)自Al-Zour的135,400噸LSFO貨駛向亞洲并預(yù)計(jì)與10月上旬交貨。從中長(zhǎng)期看，國(guó)際航運(yùn)并無(wú)明顯好轉(zhuǎn)，若低硫估值進(jìn)一步提升，煉廠利潤(rùn)向好，在國(guó)內(nèi)配額下發(fā)以及中東幾大煉廠產(chǎn)能充足的情況下供給有望快速放量。
策略
觀望
■風(fēng)險(xiǎn)
無(wú)
|
|
