>> 華泰期貨-銅周報：銅價回落，下游買興有所恢復(fù)-230924
| 上傳日期： |
2023/9/24 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳思捷,師橙,穆淺若 |
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核心觀點
■銅市場分析
現(xiàn)貨情況：
據(jù)SMM訊，9月22日當周，SMM1#電解銅平均價格運行于68,200元/噸至69,490元/噸，周中呈現(xiàn)震蕩走低格局。平均升貼水報價運行于65至140元/噸，周內(nèi)呈現(xiàn)先低后高。
庫存方面，9月22日當周，LME庫存上漲1.95萬噸至16.29萬噸。上期所倉單下降1.10萬噸至5.41萬噸。國內(nèi)社會庫存（不含保稅區(qū)）下降0.62萬噸至9.47萬噸，保稅區(qū)庫存下降0.12萬噸至4.86萬噸。
觀點：
宏觀方面，9月間，美聯(lián)儲雖然未對利率水平進行調(diào)整，但卻向市場透露出了相對偏鷹派的態(tài)度，致使美元以及美債收益率均呈現(xiàn)較為明顯的上升，這也使得銅價在一定程度上受抑，但由于歐元區(qū)貨幣政策同樣較為偏鷹，并且當下美元走勢與歐美利差有所背離，因此預(yù)計此后美元漲勢或?qū)⒂兴啪?。中國方面?年期LPR為3.45%，5年期以上LPR為4.2%，均與上月持平，但中國央行在9月15日下調(diào)金融機構(gòu)存款準備金率0.25個百分點，而隨著降準，國內(nèi)宏觀情緒或持續(xù)好轉(zhuǎn)。
礦端方面，據(jù)Mysteel訊，CSPT召開季度會議，敲定2023年第四季度銅精礦現(xiàn)貨TC指導價為95美元/干噸，較第三季度持平。銅精礦現(xiàn)貨TC維持偏弱局勢，基本面維持穩(wěn)定，現(xiàn)貨TC的支撐和打壓因素交織。10月船期貨物TC也略有下行，謹慎觀望11月12月船期的貨物。繼續(xù)關(guān)注南美、非洲礦山與港口的發(fā)運情況、冶煉廠的檢修及項目進展。
冶煉方面，本周國內(nèi)電解銅產(chǎn)量24.10萬噸，環(huán)比減少0.1萬噸，周內(nèi)產(chǎn)量小幅減少，9月有少部分冶煉廠正在檢修中，影響產(chǎn)量不大，其他冶煉企業(yè)維持正常高產(chǎn)。因此本周銅產(chǎn)量小幅減少。
消費方面，據(jù)Mysteel訊，周初銅價延續(xù)偏弱震蕩，但仍未觸及下游企業(yè)備貨心理價位，加之市場存看跌情緒，因此周內(nèi)采購情緒仍受盤面走勢引導明顯，備貨相對謹慎，隨著周尾銅價大幅跳空走低于68000元/噸下方，下游集中備貨情緒高漲，需求有所釋放。
總體而言，目前臨近國慶假期，下游消費相對有所走弱，不過在國內(nèi)降準以及地產(chǎn)板塊扶持政策持續(xù)出臺的影響下，疊加旺季需求的余溫，因此總體而言，目前實體企業(yè)仍建議以逢低買入套保為主。
■策略
銅：謹慎看多
套利：暫緩
期權(quán)：賣出看跌@65000元/噸
■風險
旺季需求大幅不及預(yù)期
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