>> 華泰期貨-油脂周報：宏觀利空疊加供應充裕，油脂承壓下跌-230924
| 上傳日期： |
2023/9/24 |
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| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
鄧紹瑞 |
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策略摘要
油脂觀點
■市場分析
本周三大油脂期貨盤面下跌，國內(nèi)油脂累庫，下游需求不佳，基差走弱。國外因美聯(lián)儲宣布維持利率不變，但暗示今年仍有加息操作，加之偏鷹派的政策立場，美元提振走強，美元匯率創(chuàng)3月以來的新高，這意味著以美元定價的農(nóng)產(chǎn)品成本升高，削弱了出口競爭力，加之北美大豆季節(jié)性收獲承壓，CBOT大豆承接下行，油脂應聲下跌。
后市看，豆油方面，美國大豆收割全面展開，美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布的全國作物進展周報顯示，美國大豆收獲進度高于歷史均值，優(yōu)良率保持不變。截至9月17日，美國大豆收獲進度為5%，高于去年同期的3%以及五年均值4%，同期，美國大豆優(yōu)良率52%，與上周持平，低于去年同期的55%。新季大豆出口銷售進度有所加快，但總銷售量仍低于去年。近期美國密西西比河水位降低、運費上漲成為市場關注的焦點，通過分析往年河水水位及對應的出口進度，預計美國內(nèi)河水位偏低可能從運輸效率和成本兩方面影響美國大豆出口，大豆出口進度或較此前推遲兩周至一個月，大豆出口報價可能因運費上漲而有所上浮。但整體來看，未來美豆出口總量不會受到影響，集中出口期可能由10月上旬推遲到10月下旬。阿根廷農(nóng)業(yè)部發(fā)布的報告顯示，在阿根廷實施新一輪大豆優(yōu)惠匯率后，阿根廷農(nóng)戶銷售大豆的步伐加快，同時巴西大豆待售數(shù)量依然較大，均給美豆出口銷售將造成壓力。國內(nèi)9-10月大豆到港仍有顯著下滑的預期，而11月大豆到港還受到美灣裝運帶來的風險，國內(nèi)大豆壓榨量預計下降，給國內(nèi)豆油帶來支撐。而且雙節(jié)臨近，因斷豆或脹庫現(xiàn)象，雙節(jié)期間國內(nèi)油廠開機率或整體下調(diào)，后市豆油供應減少。整體看，市場焦點逐漸從北美向南美轉(zhuǎn)移，缺乏利多，油脂短期走勢偏弱，美豆開始收割，未來關注的重點在于密西西比河水位偏低對運輸?shù)挠绊憽?br> 棕櫚油方面，馬來西亞10月份毛棕櫚油參考價從9月份的3755.13林吉特/噸下調(diào)至3710.5林吉特/噸，出口稅維持在8%，利空馬棕價格。SPPOMA產(chǎn)量數(shù)據(jù)顯示產(chǎn)量環(huán)比變化不大，船運機構數(shù)據(jù)顯示出口小幅增加，由于前期需求大國中國和印度購買了大量棕櫚油，后期對棕櫚油需求放緩，預計產(chǎn)地庫存會繼續(xù)增加，對棕櫚油價格造成壓力。目前國內(nèi)棕櫚油市場貨源寬松，市場現(xiàn)貨基差穩(wěn)中偏弱。成交方面，近期連盤棕櫚油多跟隨外盤趨勢下行，雙節(jié)備貨已至尾聲，終端及貿(mào)易商逢低補庫。國內(nèi)因前期買船利潤回升，9-10月買船增加，預計后續(xù)到港壓力較大。棕櫚油供需無亮點，后期預計繼續(xù)偏弱運行。
菜籽油方面，加拿大統(tǒng)計局最新報告預估新作菜籽產(chǎn)量1740萬噸，8月預估為1756萬噸。今年新作優(yōu)良率下滑但整體溫度較低，面積增加或抵消產(chǎn)量減幅。報告出爐后內(nèi)外盤菜系短期有所反彈，但隨著加籽陸續(xù)收獲，加籽單產(chǎn)炒作預計逐步落下帷幕。據(jù)海關數(shù)據(jù)，8月份菜籽進口39.61萬噸，主要來自加拿大。菜油進口18.27萬噸，加上國內(nèi)前期大量采購10月船期加新作菜籽，將于11月到港，近期寬松供應格局不變。目前菜籽現(xiàn)貨有榨利，盤面榨利仍倒掛，買船進度有所放緩。兩節(jié)備貨本周預計全面結(jié)束，加上葵油價格低廉，菜油需求清淡。不過隨著北方氣溫下降，利于菜油需求，今年北方菜籽減產(chǎn)也給菜油一定支持，預計菜油在短期調(diào)整后在需求拉動下在三大油脂中會表現(xiàn)較好。
■策略
中性
■風險
無
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