>> 華泰期貨-PX&PTA周報(bào)：聚酯兌現(xiàn)降負(fù)，拖累TA需求-230924
| 上傳日期： |
2023/9/24 |
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| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
梁宗泰,陳莉 |
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策略摘要
PX及PTA建議暫觀望。原油回調(diào)疊加市場(chǎng)節(jié)前避險(xiǎn)心態(tài)影響，建議暫觀望。美國調(diào)油對(duì)甲苯的支撐轉(zhuǎn)弱，但甲苯歧化產(chǎn)二甲苯利潤回升仍慢，PX提負(fù)意愿受限，現(xiàn)實(shí)PX開工率亦短期低位，PX加工費(fèi)高位震蕩，關(guān)注10月上旬PX開工恢復(fù)情況，對(duì)應(yīng)PX加工費(fèi)的回落空間。下游方面，聚酯降負(fù)開始快速兌現(xiàn)，對(duì)TA需求形成拖累，但TA加工費(fèi)已左側(cè)低位，后續(xù)關(guān)注聚酯開工的降負(fù)速率。
核心觀點(diǎn)
市場(chǎng)分析
上游芳烴方面，美汽油旺季結(jié)束，開始傳導(dǎo)至亞洲甲苯溢價(jià)回落，亞洲STDP利潤有所回升，美汽油對(duì)PX的支撐逐步消退，但短期海外檢修仍存，亞洲PX庫存底部回升速率偏慢。
本周PX加工費(fèi)415美元/噸（-33），PX加工費(fèi)高位震蕩。國內(nèi)PX開工率78.6%（+3.6%），亞洲PX開工率72.7%（+3.2%），本周PX檢修減少，主要受?；瘓F(tuán)一條80萬噸裝置重啟，以及浙江石化900萬噸提負(fù)影響。存量裝置方面，彭州石化停車檢修，青島麗東負(fù)荷不足5成，九江石化負(fù)荷6成偏下，烏魯木齊石化，遼陽石化，福佳大化，浙江石化負(fù)荷7成左右，其余裝置負(fù)荷基本在8-9成。新裝置方面，盛虹400萬噸滿負(fù)荷運(yùn)行，廣東石化260萬噸負(fù)荷9成偏上，大榭石化160萬噸負(fù)荷6成。美國調(diào)油對(duì)甲苯的支撐轉(zhuǎn)弱，但甲苯歧化產(chǎn)二甲苯利潤回升仍慢，PX提負(fù)意愿受限，現(xiàn)實(shí)PX開工率亦短期低位，PX加工費(fèi)高位震蕩，關(guān)注10月上旬PX開工恢復(fù)情況，對(duì)應(yīng)PX加工費(fèi)的回落空間。
TA方面，本周TA加工費(fèi)30元/噸（-12），TA加工費(fèi)維持低位盤整。TA開工率80.1%（+2.2%），本周裝置恢復(fù)集中，海南逸盛200萬噸，虹港250萬噸、嘉通250萬噸已經(jīng)恢復(fù)正常，逸盛大化短暫降負(fù)后恢復(fù)，能投100萬噸計(jì)劃內(nèi)停車。存量裝置方面，福海創(chuàng)負(fù)荷7成，亞東石化，山東威聯(lián)負(fù)荷8成。另外，三房巷120萬噸均處于停車檢修狀態(tài)，重啟時(shí)間待定。新裝置方面，恒力惠州一期250萬噸，二期250萬噸，嘉通能源一期250萬噸，二期250萬噸均正常運(yùn)行。下游聚酯降負(fù)開始兌現(xiàn)，對(duì)TA需求形成拖累，但TA加工費(fèi)已左側(cè)低位，后續(xù)關(guān)注聚酯開工的降負(fù)速率。
終端方面，長假臨近，疊加亞運(yùn)會(huì)影響，聚酯降負(fù)預(yù)期兌現(xiàn)。江浙織造負(fù)荷80%（0%），江浙加彈負(fù)荷82%（-2%），聚酯開工率88.5%（-4.0%），直紡長絲負(fù)荷86.9%（-4.4%），下游開工開始回落，聚酯負(fù)荷跌破9成。POY庫存天數(shù)13.4天（+2.6）、FDY庫存天數(shù)12.5天（+2.2）、DTY庫存天數(shù)26.9天（+1.0），滌絲產(chǎn)銷偏弱，庫存有所回升。滌短工廠開工率85.0%（+0.5%），滌短工廠權(quán)益庫存天數(shù)12.4天（+1.2）；瓶片工廠開工率80.2%（-2.3%）。整體而言，中秋國慶長假臨近，疊加杭州亞運(yùn)會(huì)影響，下游開工下滑，聚酯負(fù)荷高位回落。
■策略
PX及PTA建議暫觀望。原油回調(diào)疊加市場(chǎng)節(jié)前避險(xiǎn)心態(tài)影響，建議暫觀望。美國調(diào)油對(duì)甲苯的支撐轉(zhuǎn)弱，但甲苯歧化產(chǎn)二甲苯利潤回升仍慢，PX提負(fù)意愿受限，現(xiàn)實(shí)PX開工率亦短期低位，PX加工費(fèi)高位震蕩，關(guān)注10月上旬PX開工恢復(fù)情況，對(duì)應(yīng)PX加工費(fèi)的回落空間。下游方面，聚酯降負(fù)開始快速兌現(xiàn)，對(duì)TA需求形成拖累，但TA加工費(fèi)已左側(cè)低位，后續(xù)關(guān)注聚酯開工的降負(fù)速率。
■風(fēng)險(xiǎn)
原油價(jià)格大幅波動(dòng)，美汽油消費(fèi)回落，聚酯開工的降負(fù)速率。
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