>> 華泰期貨-天然橡膠&合成橡膠周報：臨近假期，下游輪胎開工率或逐步回落-230923
| 上傳日期： |
2023/9/24 |
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| 812KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
梁宗泰,陳莉 |
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策略摘要
臨近假期，下游需求有小幅回落的預期，但短期供應仍無明顯壓力，預計國內(nèi)可以延續(xù)小幅去庫格局，NR偏強震蕩，RU因供應回升預期，估值偏高下，回升力度有限。下周因錦州石化順丁裝置重啟，供應環(huán)比回升，而需求因國內(nèi)臨近假期，下游輪胎廠開工率或小幅回落為主，預計順丁橡膠價格或有所調(diào)整。
核心觀點
市場分析
天然橡膠：
原料及價差：本周泰國原料價格繼續(xù)上行，上游加工利潤仍處于偏低水平，不利于成品的釋放。國內(nèi)原料價格持穩(wěn)為主，海南RU交割利潤與濃乳利潤基本持平，但云南膠水盤面交割利潤較好，帶來RU倉單持續(xù)回升。短期雨水干擾下，預計海內(nèi)外原料價格維持堅挺，對膠價成本支撐仍較強。
供應：海內(nèi)外處于割膠旺季，但目前因泰國產(chǎn)區(qū)仍受降雨影響，原料產(chǎn)出受限，國內(nèi)預計10月之前，進口量增加有限，國內(nèi)短期供應壓力有限。
需求：目前下游輪胎開工率基本處于穩(wěn)定，本周有小幅回落，臨近假期，預計輪胎廠開工率將呈現(xiàn)逐步回落的走勢，國內(nèi)8月輪胎出口延續(xù)旺盛狀態(tài)，出口需求對國內(nèi)輪胎廠開工率支撐較強。
庫存：國內(nèi)港口及社會庫存持續(xù)去化，基于到港量的回升還需要時間，預計國內(nèi)港口庫存將延續(xù)小幅去化，但下周因需求減緩，庫存去化幅度或有所減弱。
觀點：臨近假期，下游需求有小幅回落的預期，但短期供應仍無明顯壓力，預計國內(nèi)可以延續(xù)小幅去庫格局，膠價或偏強震蕩。
順丁橡膠：
上游原料：截至9月22日，上海石化丁二烯報價8700元/噸（0），折算成順丁橡膠成本為11374元/噸。目前丁二烯港口庫存持續(xù)回落，同比偏高位，生產(chǎn)利潤同比低位，海外丁二烯價格高位對國內(nèi)丁二烯價格仍有支撐。
順丁橡膠產(chǎn)量及開工率：截至9月22日，高順順丁開工率65.06%（-2.13%），高順順丁產(chǎn)量23800噸（-780）。
生產(chǎn)利潤：截止9月22日丁二烯生產(chǎn)利潤815元/噸（0），順丁橡膠生產(chǎn)利潤780元/噸（+52.7）；丁苯橡膠生產(chǎn)利潤1277元/噸（+33）
裝置檢修動態(tài)：下周，錦州石化迎來重啟，而揚子石化以及四川石化順丁裝置將延續(xù)停車狀態(tài)，益華橡塑維持雙線運行。預計下周裝置開工率環(huán)比或小幅回升。
庫存：截止9月24日，上游丁二烯港口庫存29300噸（-1300）；順丁橡膠生產(chǎn)企業(yè)庫存24000噸（+1100）；順丁橡膠貿(mào)易商庫存3190噸（-140）。上游及中游庫存總量處于同比中間水平，并無明顯壓力。
需求：目前下游輪胎開工率基本處于穩(wěn)定，本周小幅回落，臨近假期，預計輪胎廠開工率將呈現(xiàn)逐步回落的走勢，國內(nèi)8月輪胎出口延續(xù)旺盛狀態(tài)，出口需求對國內(nèi)輪胎廠開工率支撐較強。
觀點：上游原料丁二烯價格持穩(wěn)為主，順丁橡膠成本支撐仍存。下周因錦州石化順丁裝置重啟，供應環(huán)比回升，而需求因國內(nèi)臨近假期，下游輪胎廠開工率或小幅回落為主，預計價格或有所調(diào)整。
策略
RU中性，NR謹慎偏多。臨近假期，下游需求有小幅回落的預期，但短期供應仍無明顯壓力，預計國內(nèi)可以延續(xù)小幅去庫格局，NR偏強震蕩，RU因供應回升預期，估值偏高下，回升力度有限。
BR中性。下周因錦州石化順丁裝置重啟，供應環(huán)比回升，而需求因國內(nèi)臨近假期，下游輪胎廠開工率或小幅回落為主，預計價格或有所調(diào)整。
風險
國內(nèi)需求恢復緩慢，全球產(chǎn)量的釋放節(jié)奏
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