>> 東證期貨-有色產(chǎn)業(yè)高頻基本面數(shù)據(jù)(銅、鋁、鉛、鋅、鎳、錫)-230925
| 上傳日期： |
2023/9/25 |
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| 15709KB |
| 格式： |
xlsx |
來源： |
東證期貨 |
| 評級： |
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作者： |
曹洋,陳祎萱,孫偉東 |
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近期變化較大的數(shù)據(jù)解析
★銅：交易所顯性庫存持續(xù)回升，上期所庫存由升轉(zhuǎn)降，LME庫存持續(xù)回升，COMEX庫存持續(xù)下降，保稅區(qū)庫存持續(xù)下降。全球顯性庫存階段累積，國內(nèi)交易所庫存邊際再度轉(zhuǎn)下降，一定程度將減弱市場對國內(nèi)累庫擔(dān)憂，如果節(jié)前最后一周國內(nèi)庫存繼續(xù)下降，銅價托底支撐料將增強(qiáng)。供給角度，海外銅礦處于增產(chǎn)周期，CSPT小組會議召開后，繼續(xù)關(guān)注銅精礦長協(xié)定價消息，國內(nèi)銅礦供需相對轉(zhuǎn)松，短期銅精礦加工費(fèi)或階段抬升。冶煉角度，銅精礦加工費(fèi)階段回升，且硫酸價格繼續(xù)震蕩反彈，冶煉利潤擴(kuò)增繼續(xù)對增產(chǎn)形成促進(jìn)作用，國內(nèi)精銅產(chǎn)量增長預(yù)期將持續(xù)影響市場情緒。海外方面，歐洲冶煉廠生產(chǎn)逐步回升，南美冶煉廠生產(chǎn)尚在修復(fù)期，由于國內(nèi)精銅進(jìn)口環(huán)比增長顯著，市場對非洲濕法銅回流的預(yù)期顯著升溫，總體上看，國內(nèi)供給環(huán)比增長顯著，對絕對價格及結(jié)構(gòu)將形成持續(xù)壓力。需求角度，短期現(xiàn)實(shí)需求繼續(xù)改善，國內(nèi)政策刺激窗口期，市場對中期需求改善信心仍有增強(qiáng)空間，國慶前下游補(bǔ)庫相對活躍，絕對價格回調(diào)且升水承壓令下游釋放補(bǔ)庫需求，這種趨勢節(jié)前或?qū)⒀永m(xù)，從而對庫存去化起到支撐作用。海外方面，歐美需求整體呈回落趨勢，但美國微觀需求依然韌性較強(qiáng)，新興市場國家電力基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)較強(qiáng)，對海外銅需求形成支撐，海外需求微觀層面暫未出現(xiàn)顯著衰退跡象?；久娼嵌?，國內(nèi)顯性庫存由增轉(zhuǎn)降將階段提升市場信心。宏觀角度，短期政策博弈較強(qiáng)，繼續(xù)觀察海外政策邊際以及國內(nèi)政策刺激消息，宏觀因素反復(fù)令銅價波動更加劇烈。綜合來看，我們認(rèn)為銅價將逐步震蕩筑底，短期下行空間預(yù)計(jì)較為有限。策略角度，中線逐步關(guān)注逢低做多機(jī)會，短線空單逢低止盈，套利方面，繼續(xù)關(guān)注國內(nèi)跨期正套布局，后續(xù)現(xiàn)貨升水存在轉(zhuǎn)強(qiáng)可能。
★鎳：本周交易所精煉鎳庫存由增轉(zhuǎn)降，上期所庫存由5555噸下降至4900噸，主要或受月中09合約交割結(jié)束所致，國內(nèi)精煉鎳社會庫存及保稅區(qū)庫存均變化不大?，F(xiàn)貨方面，受“十一”小長假備貨影響以及周內(nèi)盤面價格跳水，精煉鎳現(xiàn)貨成交狀況持續(xù)好轉(zhuǎn)，對期貨價格繼續(xù)下行形成一定阻力。消息面上，印尼周內(nèi)正式官宣延長RKAB配額申請間隔時間至三年，并在今年11月上線新的RKAB電子申請系統(tǒng)，使企業(yè)申請鎳礦配額更加快速便捷。盡管年內(nèi)不再會有新的鎳礦開采配額通過審批，且印尼政府?dāng)M對加工鋼鐵中的鎳含量征稅來提高鎳礦出口成本，但對礦端供應(yīng)由緊趨松的情緒仍然在盤面上表現(xiàn)出較大的利空影響。同時，在利潤方面，高冰鎳/MHP到港價格均有小幅回落，電積鎳相對硫酸鎳加工利潤仍有一萬以上空間，使得純鎳價格易跌難漲。供需層面，高利潤繼續(xù)刺激國內(nèi)電積鎳產(chǎn)線加速放量，而在進(jìn)口窗口持續(xù)關(guān)閉下，精煉鎳報(bào)關(guān)進(jìn)口量依舊維持低位，國產(chǎn)品牌替代進(jìn)口鎳板趨勢明顯。整體看來，純鎳在原料成本堅(jiān)挺支撐下，價格走低后利潤仍有一定收窄空間，但階段性備貨使庫存邊際下降，對價格起到向上支撐作用。交易角度，在目前15.7萬元/噸價格左右仍有短暫反彈可能，操作上建議逢高沽空。
★不銹鋼：本周300系和200系不銹鋼庫存均出現(xiàn)環(huán)比上升，在本周四不銹鋼與鎳期貨盤面跳水回落的行情下，成交氛圍本就一般的現(xiàn)貨市場并未隨期貨價格同步下跌，而是調(diào)高升水，整體價格在利潤極低甚至虧損下受成本支撐窄幅震蕩。根據(jù)上海鋼聯(lián)調(diào)研，假期臨近而市場詢價及成交表現(xiàn)均不及預(yù)期，“金九”的需求疲弱表現(xiàn)使得商家對十月份市場多持悲觀看法，部分持貨較多商家因持貨壓力較大，在盤面價格下行時信心不足，愿意以低成交價交貨以盡快實(shí)現(xiàn)資金回籠。成本方面，由于印尼官宣今年年內(nèi)不在批準(zhǔn)新的鎳礦開采配額，鎳鐵成本維持高位，國內(nèi)鋼廠在1170-1200元/鎳點(diǎn)間成交冷清，近期印尼新增鎳鐵產(chǎn)能投放將暫時維持產(chǎn)量充足供應(yīng)，但部分工廠出現(xiàn)采購高鎳礦困難，產(chǎn)量及鎳點(diǎn)有所下降。預(yù)計(jì)10月后印尼鎳鐵減產(chǎn)問題將會逐漸顯露，鎳鐵成本仍難以下降。9月份國內(nèi)300系不銹鋼排產(chǎn)仍處于增加態(tài)勢，304外購高鎳鐵工藝冶煉冷軋毛利率僅在1.25%。在現(xiàn)貨高庫存，低利潤的情況下，部分鋼廠選擇停產(chǎn)檢修，發(fā)貨節(jié)奏減緩，短期供應(yīng)減少疊加成本支撐下，預(yù)計(jì)不銹鋼盤面價格止跌企穩(wěn)，但現(xiàn)實(shí)弱需求也很難為價格向上反彈提供較大空間，操作上建議暫時觀望。
★鋁：上周鋁價震蕩偏強(qiáng)。國內(nèi)供應(yīng)方面，云南宏泰新型材料有限公司增產(chǎn)至1380Kt，繼續(xù)復(fù)產(chǎn)中，國內(nèi)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能環(huán)比持穩(wěn)于4292.8萬噸，與上周比增加8萬噸。海外供應(yīng)方面變動不大，海外電解鋁最新運(yùn)行產(chǎn)能為2876萬噸。成本方面，國內(nèi)礦石小漲漲價，礦山生產(chǎn)缺乏增量，整體供應(yīng)緊張情況并無變化，孝義地區(qū)氧化鋁企業(yè)平均庫存天數(shù)穩(wěn)定于14-20天。氧化鋁方面，價格穩(wěn)步上行山西地區(qū)現(xiàn)貨資源主流成交于2960-2980元/噸，山西孝義信發(fā)故障減產(chǎn)一條線，每天產(chǎn)量減少3500-3600噸，此外企業(yè)由于赤泥問題，企業(yè)壓產(chǎn)周期或延長。奧凱達(dá)二期逐漸增產(chǎn)，但初期產(chǎn)量不穩(wěn)定。興華科技由于礦石緊張，增產(chǎn)計(jì)劃延期至11月。國電投山西為防止采暖季減產(chǎn)月產(chǎn)增至26-27萬噸。總體
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