>> 國投安信期貨-有色金屬日報-230925
| 上傳日期： |
2023/9/25 |
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| 1553KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國投安信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
劉冬博,吳江,肖靜 |
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【銅】
周一下午盤滬銅陰跌，今日現銅升水走擴到180元/噸，精廢價差縮窄到440元，洋山銅溢價延續(xù)61.5美元。滬銅基本面指標支撐強，SMM社庫再減9900噸至8.48萬噸，高于去年同期，但今年國內表觀消費及終端產品產量增速強勁。市場逐漸認為國慶后，國內銅市將逐步累庫，結合外盤庫存，價格下行壓力將逐漸加大。一方面因國內四季度銅生產沖產動力強;另一方面，也擔心國內部分涉銅消費難以延續(xù)強勢。不過，我們仍認為銅價有繼續(xù)在高位反復的可能，銅價沖高的尾部潛力可能來自宏觀交易情緒，也可能來自市場對中國銅消費看法的修正認識。倫銅庫存及升貼水反映中國以外地區(qū)供應寬松，銅價交投重心有長期下移的風險。但中線仍傾向銅價震蕩摸頂形態(tài)的反復性，多單依托6.75萬持有。
【鋁及氧化鋁】
今日滬鋁小幅回落，華東現貨升水維持在250元。過去一周鋁錠鋁棒庫存下降1萬余噸，在云南復產和進口增量釋放后累庫量級依然很低體現需求韌性。國內逆周期調節(jié)持續(xù)性信號較強情況下，滬鋁繼續(xù)以高位震蕩對待，大Back結構下維持回調買入思路。近期氧化鋁波動較小，現貨成交活躍維持緩慢上調。近期投復減產并行，運行產能抬升繼續(xù)受到礦石緊張制約。短期內期現套利需求令現貨流動性進一步偏緊，氧化鋁支撐仍在，繼續(xù)以3000-3200元區(qū)間震蕩對待。
【鋅】
周一滬鋅窄幅震蕩，反彈態(tài)勢不改。隨著下游備貨逐漸完成，SMM鋅錠報價調降170元/噸，對近月升水回落至45元/噸。LME鋅庫存快速回落至10.5萬噸，LME鋅投資基金轉向凈多頭信號;SMM鋅錠社庫錄得9.14萬噸，較上周五降0.3萬噸，滬鋅持倉庫存比處于20高位，0-1月差225元/噸，鋅延續(xù)強back結構，資金對價格的拉動仍不容忽視?？紤]到中美重要宏觀數據將陸續(xù)密集發(fā)布，假期市場不確定性相對較高，建議前期低位多單逢高離場，空倉過節(jié)，節(jié)后延續(xù)逢低做多思路。
【鉛】
滬鉛偏強震蕩，10月合約持倉大幅回落萬余手至5.43萬手，但加權總持倉增加0.79萬手至18.9萬手，依然偏高，0-1價差走擴至220元/噸，資金擠倉風險雖有所緩解，但未完全解除。SMM現貨報價對交割月貼水擴大至460元/噸，精廢價差225元/噸，下游部分企業(yè)已經完成節(jié)前備庫，維持按需采購，散單成交偏清淡，煉廠原料庫存低位。再生鉛煉廠利潤尚可積極儲備過節(jié)原料，廢電瓶價格維持高位，成本端對滬鉛仍有強支撐。鉛錠出口窗口關閉，期現價差依然偏高，雙節(jié)期間，下游部分企業(yè)放假3-8天，煉廠開工基本正常，后市仍有累庫預期。高鉛價向下游傳導不暢，電動自行車賞電池旺季漸近尾聲，滬鉛進一步上行空間不足。
【鎳及不銹鋼】
周一滬鎳稍有反彈，市場交投平平，參與者缺乏穩(wěn)定驅動，跨期交易增多。在年度下跌趨勢過程中，上半年的交割品問題一度拉高BACK結構，下半年印尼礦業(yè)調查問題把結構一度打成遠月升水，但兩者先后為行業(yè)因素打破，遠期曲線拉平意味著市場對于遠端缺乏預期，基本跟隨現貨。最新的不銹鋼庫存再增近三萬噸至64.5萬，印證了需求不振狀況，不銹鋼價格連續(xù)下跌，下游采購持觀望情緒，市場需求端反饋不及預期。技術上看，滬鎳短期處于下跌，15萬附近或有反復，偏空思路對待。
【錫】
滬錫日內震蕩，暫時仍在60日均線處遇阻。今日現錫報222750元/噸，對交割月實時升水240元/噸。周初錫價高位，且多數下游企業(yè)兩節(jié)休假，本周由節(jié)前備庫帶動的去庫驅動可能降溫。目前2310合約減倉較快，交割風險有限。當前煉廠排產正常，精礦供應偏寬松。傾向阻力位仍可能有效，不建議追漲，低位買點提升到20日均線下方。
【碳酸鋰】
周一碳酸鋰期價反彈回落，市場交投活躍，持倉繼續(xù)向遠月轉移，買近賣遠操作主導市場。滬電池級現貨報價17.1萬元，鋰鹽持續(xù)走導致鹽廠成本倒掛情況蔓延，較為分散的鋰冶煉行業(yè)決定了挺價策略難以共謀，反而庫存拋售的消息此起彼伏。正極端對上游詢價、壓價較多，采買意愿萎靡，少有大批量成交。外礦降價是后續(xù)關鍵邏輯，鹽廠減產將促進這一過程加速，這也是7月合約空頭大舉入場的主要依據。技術上看，期價下跌缺乏調整，鹽廠減產，礦進口減少帶來了周線級別反彈的時間窗口。
【工業(yè)硅】
工業(yè)硅期貨小幡收漲。現貨方面，硅煤、木炭價格小幡上漲，西南產區(qū)成本向上抬升。新疆復產進度較緩，大量421庫存被鎖在倉單上，現貨流通偏緊局面延續(xù)，各產區(qū)砝價維持漲勢，華東通氧553#價格調漲10Q元/噸，但節(jié)前下游備貨基本結束，實際成交轉為清淡。需求上，多晶砝市場價格暫穩(wěn)，均價為7.9萬元/噸，大部分企業(yè)以交付訂單為主。近期光伏組件企業(yè)主動減產并減少對電池片的采購量，電池片價格出現下跌，硅片和多晶硅市場暫穩(wěn)觀望，但下游情緒逐漸轉淡，未來價格有下調的可能。工業(yè)硅盤面則需考慮大量倉單注銷的風險，期價走勢預計弱勢震蕩，觀望為主。
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