>> 國(guó)投安信期貨-鋁周報(bào)：累庫(kù)壓力有限，滬鋁維持震蕩偏強(qiáng)-230925
| 上傳日期： |
2023/9/25 |
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pdf 共11頁(yè) |
來(lái)源： |
國(guó)投安信期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
劉冬博,吳江 |
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鋁:
★上周滬鋁震蕩偏強(qiáng)，主力合約收盤于19415元，上漲1.36%。滬鋁指數(shù)持倉(cāng)增加2.3萬(wàn)手至58.5萬(wàn)手。
★宏觀方面:美聯(lián)儲(chǔ)如期暫停加息，點(diǎn)陣圖預(yù)計(jì)今年會(huì)再加息一次，明年降息幅度收窄50個(gè)基點(diǎn)，并上調(diào)美國(guó)今年經(jīng)濟(jì)預(yù)期走勢(shì)，鮑威爾發(fā)言為潛在加息留有余地。相對(duì)歐洲央行申明偏鴿，英國(guó)央行意外兩年來(lái)首次暫停加息，日本央行維持寬松，美聯(lián)儲(chǔ)體現(xiàn)出更加鷹派的信號(hào)。目前美聯(lián)儲(chǔ)觀察顯示美聯(lián)儲(chǔ)11月加息25個(gè)基點(diǎn)概率為25.5%，到12月累計(jì)加愈25個(gè)基點(diǎn)概率為35.5%，預(yù)期與美聯(lián)儲(chǔ)表態(tài)存在差異，后續(xù)仍有修正空間，美元和美債收益率有望繼續(xù)測(cè)試高點(diǎn)，對(duì)商品形成一定壓制。
★供應(yīng)方面:云南復(fù)產(chǎn)結(jié)束，國(guó)內(nèi)運(yùn)行產(chǎn)能接近4300萬(wàn)噸刷新歷史新高，年內(nèi)產(chǎn)能向上空間已不到50萬(wàn)噸，枯水期云南水電是否充足目前尚無(wú)定論，但暫時(shí)看風(fēng)險(xiǎn)有限。進(jìn)口窗口持續(xù)打開，海關(guān)數(shù)據(jù)顯示8月原鋁進(jìn)口超過15萬(wàn)噸，9、10元也將維持在高位水平甚至更高。需求方面:SMM統(tǒng)計(jì)國(guó)內(nèi)鋁下游加工龍頭企業(yè)開工率環(huán)比小幅下調(diào)0.3個(gè)百分點(diǎn)至63.5%，整體表現(xiàn)為旺季不旺，訂單增幅有限，鋁價(jià)高位運(yùn)行抑制下游采購(gòu)意愿，節(jié)前備庫(kù)積極性較弱。庫(kù)存上來(lái)看，過去一周鋁錠庫(kù)存減少0.8萬(wàn)噸至52.1萬(wàn)噸，鋁棒庫(kù)存減少0.9萬(wàn)噸至8.2萬(wàn)噸，累庫(kù)過程緩慢顯示需求韌性依然很強(qiáng)。近月持倉(cāng)較高情況下，上期所倉(cāng)單仍只有不到4萬(wàn)噸，屢創(chuàng)新高的虛實(shí)比下擠倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)依然存在。
★成本方面:上周氧化鋁和動(dòng)力煤延續(xù)上漲，國(guó)內(nèi)電解鋁產(chǎn)能即時(shí)平均成本升至16000元以上，成本大幅上行可能性不高，行業(yè)平均利潤(rùn)維持3000元以上。
★總體來(lái)看，在云南復(fù)產(chǎn)和進(jìn)口增量釋放后市場(chǎng)累庫(kù)量依然很低體現(xiàn)需求韌性，現(xiàn)貨升水超過200元給與較強(qiáng)的正反饋。在地產(chǎn)限制不斷松動(dòng)，國(guó)內(nèi)逆周期調(diào)節(jié)持續(xù)性信號(hào)較強(qiáng)情況下，滬鋁短期維持震蕩中回調(diào)偏多參與思路，區(qū)間高位阻力在增加，不宜追漲。
氧化鋁:
★上周氧化鋁震蕩，2311收盤3083元，上漲1.55%，現(xiàn)貨均價(jià)繼續(xù)上調(diào)約10元至2942元附近。周內(nèi)現(xiàn)貨成交依然活躍，價(jià)格向上調(diào)整為主。SMM統(tǒng)計(jì)(1)山西地區(qū)兩筆成交出廠價(jià)在2945元/噸-2980元/噸區(qū)間，成交一萬(wàn)一千噸，均為廠對(duì)廠交易;(2）河南地區(qū)成交五千噸，出廠價(jià)為2965元/噸，廠對(duì)廠交易;(4)北方地區(qū)成交兩筆共計(jì)一萬(wàn)噸，出廠價(jià)為2930-2940元/噸。(4)廣西地區(qū)出廠價(jià)2970成交五千噸，發(fā)往貴州;出廠價(jià)2990元/噸成交五千噸，貿(mào)易商出售;(5）貴州地區(qū)成交五千噸，出廠價(jià)2950元/噸。
★近期氧化鋁投復(fù)減產(chǎn)并行，當(dāng)前氧化鋁運(yùn)行產(chǎn)能8430萬(wàn)噸，相較前一周下降100萬(wàn)噸。雖然生產(chǎn)企業(yè)利潤(rùn)達(dá)到近年高位水平，增產(chǎn)意愿很強(qiáng)，但國(guó)內(nèi)礦山開采受限以及進(jìn)口礦緊張問題限制復(fù)產(chǎn)進(jìn)度。短期內(nèi)期現(xiàn)套利需求增加使得本就有限的現(xiàn)貨資源偏緊格局延續(xù)，氧化鋁仍有支撐，暫時(shí)繼續(xù)以3000-3200元區(qū)間震蕩對(duì)待，不過遠(yuǎn)期看大概奉會(huì)回到偏過剩局面。上周注冊(cè)倉(cāng)單正式開啟，到周五倉(cāng)單量達(dá)到8000余噸，據(jù)機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)新疆倉(cāng)庫(kù)貨源已經(jīng)達(dá)到10萬(wàn)噸水平，關(guān)注倉(cāng)庫(kù)數(shù)據(jù)變化。
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