>> 宏源期貨-尿素周報：上游供給逐步回歸，下游復(fù)合肥生產(chǎn)拐點已現(xiàn)-230925
| 上傳日期： |
2023/9/25 |
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| 1641KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
宏源期貨 |
| 評級： |
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作者： |
詹建平 |
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核心觀點：由于上游開工的逐漸回歸疊加下游需求轉(zhuǎn)弱，尿素現(xiàn)貨價格挺價能力不足，期價同步出現(xiàn)回調(diào)，后續(xù)來看，在冬儲尚未介入前，尿素的供需差將逐步擴大，企業(yè)庫存累庫速率有望提升。在上周周報中我們提到可以關(guān)注2300附近沽空機會，UR2401在周二觸及2290一線后持續(xù)下調(diào)，但目前煤價尚且堅挺，庫存尚處于低位的情況下，UR2401在2150一線已不適宜繼續(xù)追空，前期持有空單者建議止盈離場。節(jié)前由于企業(yè)有備貨需求，預(yù)收訂單天數(shù)增加，尿素期價短期內(nèi)仍有反彈可能性，短期內(nèi)宜觀望。
策略建議：UR2401短期建議觀望，前期空單持有者建議止盈離場；
行情回顧：上周尿素期貨價格先漲后跌，周二在觸及2,290一線后開始回落，我們在《尿素周報0911-0915：“強現(xiàn)實”與“弱預(yù)期”的交織》提及到關(guān)注2,300附近沽空機會，上周港口庫存為29.9萬噸，環(huán)比下降9萬噸，去庫勢頭良好，尿素企業(yè)庫存為17.4萬噸，環(huán)比上升0.3萬噸，累庫速率仍然較慢，但上游開工已逐步回歸，供給壓力將逐步減少，且下游復(fù)合肥生產(chǎn)已逐漸下滑，尿素后續(xù)拉漲動力不強。9月18日，UR2401開盤價為2,251，后續(xù)先漲后跌，9月22日收于2,237；
基差與價差：上周UR2401基差繼續(xù)收斂，9月15日基差為392元/噸，9月18日收斂至380元/噸，9月22日繼續(xù)收斂至373元/噸；UR01-05價差9月18日價差為149元/噸，9月22日回調(diào)至153元/噸，期間均值為156元/噸。隨著供給的逐步回歸以及需求的減弱，上周尿素現(xiàn)貨價格普遍回調(diào)，01合約高基差格局難以維持，基差呈收斂之勢；
供給端分析：煤價堅挺，尿素周度開工率持續(xù)回升，估算日產(chǎn)量約為16.22萬噸，庫存方面，港口去庫良好，企業(yè)累庫仍較慢；
需求端分析：產(chǎn)銷率維穩(wěn)，企業(yè)訂單預(yù)收天數(shù)受節(jié)前備貨影響環(huán)比增加，復(fù)合肥生產(chǎn)拐點已現(xiàn)；
風(fēng)險提示：煤價大幅上漲，上游開工不及預(yù)期，投產(chǎn)不及預(yù)期。
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