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主要觀點(diǎn)：
　　事件：工信部、自然資源部下達(dá)2023年第二批稀土開(kāi)采、冶煉分離總量控制指標(biāo)。2023年第二批稀土開(kāi)采、冶煉分離總量控制指標(biāo)分別為12萬(wàn)噸、11.5萬(wàn)噸。2023年前兩批合計(jì)稀土開(kāi)采、冶煉分離總量控制指標(biāo)分別為24噸、23萬(wàn)噸。2023年設(shè)有預(yù)留指標(biāo)，全年指標(biāo)數(shù)量將綜合考慮市場(chǎng)需求變化和各稀土集團(tuán)指標(biāo)執(zhí)行情況等因素最終確定。
　　開(kāi)采端：新增3萬(wàn)噸指標(biāo)均為輕稀土，中國(guó)稀土、北方稀土增量占比分別16.7%/83.3%
　　較2022年相比，2023年稀土開(kāi)采總指標(biāo)增加3萬(wàn)噸至24萬(wàn)噸，同比+8%，增量均為輕稀土，其中中國(guó)稀土、北方稀土各新增5000/25000噸輕稀土開(kāi)采指標(biāo)至5.42/16.67萬(wàn)噸，同比分別增長(zhǎng)10.2%/18%。中重稀土開(kāi)采指標(biāo)較2022年持平，為1.92萬(wàn)噸。其中，中國(guó)稀土集團(tuán)有限公司、廣東省稀土產(chǎn)業(yè)有限公司、廈門(mén)鎢業(yè)股份有限公司中重稀土開(kāi)采指標(biāo)分別為13010/2700/3440噸，占比分別為67.94%/14.1%/17.96%。
　　冶煉端：中國(guó)稀土、北方稀土冶煉配額與開(kāi)采配額同步增長(zhǎng)
　　較2022年相比，2023年稀土冶煉指標(biāo)增加2.8萬(wàn)噸至23萬(wàn)噸，其中中國(guó)稀土、北方稀土冶煉配額分別增長(zhǎng)4700/23300噸，同比+8%/18%，與開(kāi)采配額增長(zhǎng)同步。2023年的23萬(wàn)噸冶煉指標(biāo)中，中國(guó)稀土集團(tuán)有限公司、北方稀土高科技股份有限公司、廣東省稀土產(chǎn)業(yè)有限公司、廈門(mén)鎢業(yè)股份有限公司冶煉指標(biāo)分別為63199、152234、10604、3963噸，占比分別27.5%/66.2%/4.6%/1.72%。
　　輕稀土開(kāi)采指標(biāo)持續(xù)寬松，中重稀土供需偏緊，供應(yīng)端持續(xù)整合
　　輕稀土開(kāi)采、冶煉指標(biāo)持續(xù)寬松，根據(jù)中國(guó)稀土協(xié)會(huì)，年初至今氧化鐠釹價(jià)格持續(xù)下行，由1月均價(jià)72.25萬(wàn)元/噸下滑至7月均價(jià)45.26萬(wàn)元/噸，8月起售價(jià)小幅提升，9月至今平均售價(jià)提升至52.33萬(wàn)元/噸，我們認(rèn)為隨著輕稀土指標(biāo)寬松，氧化鐠釹價(jià)格上漲空間有限，下游磁材等行業(yè)成本壓力緩和。
　　中重稀土指標(biāo)連續(xù)三年保持穩(wěn)定，在下游需求持續(xù)增長(zhǎng)的同時(shí)供需偏緊，有望支撐氧化鏑、氧化鋱價(jià)格上升。同時(shí)，中重稀土資源端持續(xù)整合，9月24日晚，廈門(mén)鎢業(yè)發(fā)布公告稱(chēng)公司與中國(guó)稀土集團(tuán)簽署《合作框架協(xié)議》，擬成立兩家合資公司，中國(guó)稀土集團(tuán)持股51%，廈門(mén)鎢業(yè)或其控股子公司持股49%，共同合作運(yùn)營(yíng)廈門(mén)鎢業(yè)控制的稀土礦山和稀土冶煉分離產(chǎn)業(yè)；力爭(zhēng)將福建省內(nèi)采礦證下可開(kāi)采儲(chǔ)量長(zhǎng)期維持在20萬(wàn)噸REO（稀土氧化物）以上，冶煉分離合資公司在合作后2-3年內(nèi)，于福建省內(nèi)擇地投資新建5000-10000噸分離產(chǎn)能。
　　投資建議
　　中重稀土供需偏緊，資源端持續(xù)整合，建議關(guān)注中國(guó)稀土、廈門(mén)鎢業(yè)和廣晟有色。同時(shí)建議關(guān)注輕稀土龍頭北方稀土。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　需求不及預(yù)期；地緣政治風(fēng)險(xiǎn)；稀土氧化物價(jià)格大幅波動(dòng)等。