>> 華金證券-有色金屬行業(yè)周報：美聯(lián)儲宣布9月暫停加息，鋁錠鋁棒庫存處近年低位-230924
| 上傳日期： |
2023/9/25 |
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| 1609KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
華金證券 |
| 評級： |
領(lǐng)先大市 |
作者： |
席釬耀 |
| 行業(yè)名稱： |
有色金屬 |
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投資要點
行情回顧
本周申萬（一級）有色金屬指數(shù)下跌1.94%，板塊整體跑輸滬深300指數(shù)2.75pct；跑輸創(chuàng)業(yè)板綜指數(shù)2.33pct。在申萬31個子行業(yè)中，有色金屬排名第29位。本周申萬（二級）有色金屬板塊均出現(xiàn)下跌，跌幅較少板塊分別為特鋼Ⅱ、能源金屬、非金屬材料Ⅱ，漲跌幅分別為-0.07%、-0.12%、-0.67%；跌幅后三的板塊分別為貴金屬、小金屬、工業(yè)金屬，漲跌幅分別為-3.72%、-2.53%、-2.27%。本周申萬（三級）有色金屬板塊均出現(xiàn)下跌，跌幅較少板塊分別為特鋼Ⅲ、其他金屬新材料、鋰，漲跌幅分別為-0.07%、-0.17%、-0.21%；漲幅后三的板塊分別為黃金、鉛鋅、其他小金屬，漲跌幅分別為-3.69%、-3.53%、-2.97%。本周（申萬）有色金屬板塊中漲幅前五的標(biāo)的分別為豐華股份（24.36%）、合金投資（16.74%）、融捷股份（9.46%）、銀邦股份（4.57%）、豪美新材（2.44%），漲幅后五的標(biāo)的分別為國城礦業(yè)（-9.41%）、云南鍺業(yè)（-8.70%）、東方鉭業(yè)（-7.56%）、四川黃金（-7.44%）、西部材料（-7.08%）。
核心觀點
工業(yè)金屬：美聯(lián)儲宣布9月暫停加息，會后整體態(tài)度偏鷹，美元指數(shù)持續(xù)上行，對銅價形成壓制。鋁錠、鋁棒庫存處近五年低位，鋁價持續(xù)提升。
銅：供給端，8月國內(nèi)電解銅產(chǎn)量98.9萬噸，超市場預(yù)期值98.6萬噸，同比增長15.5%，環(huán)比提升6.8%。今年1-8月國內(nèi)精銅累計產(chǎn)量747.4萬噸，同比增長11.5%。庫存端，本周LME銅庫存較上周上漲13.62%。，需求端，“金九銀十”消費旺季有望帶動提振下游采購積極性。建議關(guān)注：紫金礦業(yè)、洛陽鉬業(yè)、金誠信等。鋁：供給端，云南電解鋁廠復(fù)產(chǎn)基本完成，運行產(chǎn)能約555萬噸。國內(nèi)電解鋁運行產(chǎn)能現(xiàn)階段達(dá)到4278萬噸，開工率為94.7%。庫存端，國內(nèi)電解鋁錠社會庫存52.2萬噸，較2022年9月歷史同期庫存下降16.1萬噸，位于近五年同期低位，鋁棒庫存8.51萬噸，在近三年的同期低位。需求端，“金九”即將過去，鋁錠、鋁棒庫存低位仍對鋁價有較好的支撐。建議關(guān)注：云鋁股份、中國鋁業(yè)、明泰鋁業(yè)等。
貴金屬：黃金價格外弱內(nèi)強，美聯(lián)儲議息會議后態(tài)度偏鷹，美元指數(shù)、美債收益率上升壓制國際金價。
黃金：美聯(lián)儲議息會議宣布9月暫停加息，符合市場預(yù)期，但會后美聯(lián)儲主席鮑威爾會后表態(tài)偏鷹，暗示年內(nèi)仍有概率加息，導(dǎo)致倫敦金價下跌。受匯率等因素影響，滬金走出獨立行情，近期價格創(chuàng)歷史新高。截至9月16日周內(nèi)，初請失業(yè)金人數(shù)20.1萬，市場預(yù)期值22.5萬，續(xù)請失業(yè)金人數(shù)在9月9日當(dāng)周下降至166萬人，創(chuàng)今年最低值，彰顯美國勞動力市場韌性。據(jù)CME“美聯(lián)儲觀察“預(yù)測數(shù)據(jù)，美聯(lián)儲11月加息25bp概率為26.3%。短期來看，原油價格上漲引發(fā)通脹擔(dān)憂，美元指數(shù)、美債收益走強，國際金價上漲仍有壓力。建議關(guān)注：中金黃金、赤峰黃金、四川黃金、恒邦股份等。
風(fēng)險提示
1）下游需求不及預(yù)期；2）項目進(jìn)度不及預(yù)期；3）宏觀經(jīng)濟(jì)大幅波動；4）美聯(lián)儲超預(yù)期加息。
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