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本周核心關注加息暫停。美國聯(lián)邦儲備委員會20日宣布，將聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間維持在5.25%至5.5%的水平不變，符合普遍預期。美聯(lián)儲依然高度關注通脹風險，年內(nèi)或再有一次加息。
　　下周重要數(shù)據(jù)發(fā)布: 9月29日（周五20:30）美國8月核心PCE物價指數(shù)：同比（%）；9月30日（周六09:30）中國9月官方制造業(yè)PMI。
　　工業(yè)金屬：工業(yè)金屬價格漲跌不一，關注復蘇預期下銅鋁金屬表現(xiàn)。本周，SHFE銅、鋁、鉛、鋅、錫、鎳活躍合約期貨收盤價分別變動-2.2%、1.5%、0.0%、0.6%、-0.1%、-3.4%。其中，鋁價領漲，主因房地產(chǎn)竣工增速持續(xù)高位，疊加遠期預期逐步改善，8月國內(nèi)房地產(chǎn)竣工面積增速19.2%，同時城改等政策逐步提升遠期需求空間。展望后市，國內(nèi)經(jīng)濟復蘇預期下，工業(yè)金屬整體需求或有提升，建議關注銅、鋁等板塊。
　　能源金屬：鋰價格下跌，鎳鈷價格有所分化，短期關注鎳鈷價格維穩(wěn)帶來的估值反彈機會。（1）鋰方面：本周鋰精礦、碳酸鋰、氫氧化鋰、金屬鋰價格全面下跌。鈷方面：硫酸鈷價格下跌，金屬鈷、氧化鈷、四氧化三鈷價格小幅上漲。鎳方面：鎳金屬、鎳豆、鎳板價格下跌，鎳礦、硫酸鎳價格小幅上漲（2）鋰價格下跌，鎳鈷價格有所分化，短期關注鎳鈷價格維穩(wěn)帶來的估值反彈機會，重點關注：華友鈷業(yè)、寒銳鈷業(yè)、騰遠鈷業(yè)、中礦資源。
　　貴金屬：人民幣黃金走強，金銀價格雙升。本周，上海金交所黃金價格漲0.5%，COMEX銀價周漲1.6%。美聯(lián)儲本周會議維持當前利率不變，但可能會有進一步加息。展望后市，預計未來美國加息空間有限，且高利率環(huán)境或逐步影響美國經(jīng)濟表現(xiàn)，美聯(lián)儲加息進程或?qū)⒅鸩酵顺?。貴金屬整體或有進一步市場表現(xiàn)，建議關注黃金、白銀相關標的，如：紫金礦業(yè)、中金黃金、盛達資源等。
　　稀土、鎢等小金屬：本周鐠釹金屬價格回落，鎢精礦價格持平。稀土方面：本周鐠釹金屬下跌1.2%，鐠釹氧化物下跌0.8%，年內(nèi)第二批稀土指標公布在即，若指標偏緊或?qū)r格形成進一步催化。鎢方面：鎢精礦價格持平，目前供應偏緊，需求無明顯利好，持續(xù)關注后端消費表現(xiàn)。
　　投資建議。首推經(jīng)濟預期改善下的工業(yè)金屬，推薦美聯(lián)儲加息末端的貴金屬，長期看好科技革命帶來的新材料投資機會。1）工業(yè)金屬。經(jīng)歷上半年經(jīng)濟下行后政策托底意愿增強，7月24日政治局會議提出“不斷推動經(jīng)濟運行持續(xù)好轉(zhuǎn)”，隨著后續(xù)一系列配套政策出臺，預計經(jīng)濟底部將逐漸夯實，與國內(nèi)經(jīng)濟相關的工業(yè)金屬價格將迎來翻轉(zhuǎn)，推薦天山鋁業(yè)、紫金礦業(yè)、云鋁股份，關注神火股份、中國鋁業(yè)。2）貴金屬。美國加息尾聲漸近，未來降息預期逐漸提升，實際利率下降將凸顯黃金配置價值，且隨著經(jīng)濟復蘇和新能源行業(yè)持續(xù)增長，白銀遠期彈性更大，推薦山東黃金、紫金礦業(yè)、中金黃金、盛達資源。3）戰(zhàn)略金屬&新材料?？萍几锩鼭u行漸近，人工智能和機器人等相關產(chǎn)業(yè)未來將迎高速發(fā)展，相關新材料領域需求有望大幅提升，戰(zhàn)略金屬價值也將進一步凸顯。推薦錫業(yè)股份、悅安新材、鉑科新材、金力永磁、馳宏鋅鍺，關注云南鍺業(yè)、有研粉材、東睦股份、有研新材、北方稀土等。
　　風險提示。美國加息超預期；經(jīng)濟復蘇進度不及預期；海外需求恢復不及預期。