久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

【本周關(guān)鍵詞】：美聯(lián)儲(chǔ)九月暫停加息、點(diǎn)陣圖指引偏鷹
　　投資建議：維持行業(yè)“增持”評(píng)級(jí)
　　貴金屬上行趨勢(shì)延續(xù)，本周美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議暫停加息，但最新經(jīng)濟(jì)預(yù)期顯示美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍具韌性，倫敦金價(jià)微幅調(diào)整，在匯率對(duì)沖下，國(guó)內(nèi)金價(jià)仍保持強(qiáng)勢(shì)，中期看美國(guó)經(jīng)濟(jì)周期性回落難以避免，而此前海外頻發(fā)的銀行破產(chǎn)危機(jī)本質(zhì)上是對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)加息尾部風(fēng)險(xiǎn)的確認(rèn)，成為美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步加息的約束條件，貴金屬已進(jìn)入降息預(yù)期驅(qū)動(dòng)的上升階段，持續(xù)重視板塊內(nèi)高成長(zhǎng)及資源優(yōu)勢(shì)突出標(biāo)的的投資機(jī)會(huì)?；窘饘偾√幉季至紮C(jī)，國(guó)內(nèi)逆周期政策持續(xù)發(fā)力，銅鋁等需求有所支撐。按照歷史平均40個(gè)月左右的周期長(zhǎng)度來(lái)看，全球經(jīng)濟(jì)高位下行時(shí)間已過(guò)半，隨著美聯(lián)儲(chǔ)逐步進(jìn)入降息周期以及國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨勢(shì)漸明，支撐全球經(jīng)濟(jì)走出底部，基本金屬正處布局良機(jī)。
　　行情回顧：美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議鴿中帶鷹，國(guó)內(nèi)宏觀利好不斷釋放：1）周內(nèi)，美聯(lián)儲(chǔ)如期暫停加息，但點(diǎn)陣圖顯示年內(nèi)還有一次加息，且降息延后，美元指數(shù)走高，基本金屬價(jià)格漲跌互現(xiàn)，具體來(lái)看：LME銅、鋁、鉛、鋅、錫、鎳本周漲跌幅為-2.5%、2.5%、-2.7%、1.6%、2.0%、-2.5%，SHFE銅、鋁、鉛、鋅、錫、鎳本周漲跌幅為-2.2%、1.5%、0.0%、0.6%、-0.1%、-3.4%；2） COMEX黃金收1945.60美元/盎司，環(huán)比下跌0.03%，SHFE黃金收于470.48元/克，環(huán)比上漲0.16%；3）本周A股整體回升，申萬(wàn)有色金屬指數(shù)收于4,366.47點(diǎn)，環(huán)比下跌1.94%，跑輸上證綜指2.41個(gè)百分點(diǎn)，金屬非金屬新材料、工業(yè)金屬、稀有金屬、黃金的漲跌幅分別為-0.91%、-2.27%、-2.53%、-3.72%。
　　宏觀“三因素”總結(jié)：國(guó)內(nèi)1年期與5年期LPR環(huán)比持平；美國(guó)9月Markit制造業(yè)PMI超預(yù)期回升；歐元區(qū)8月CPI同比回落環(huán)比回升。具體來(lái)看：
　　1）國(guó)內(nèi)：國(guó)內(nèi)1年期貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）為3.45%（前值3.45%），5年期貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）為4.20%（前值4.20%）。
　　2）美國(guó)：8月新屋開(kāi)工私人住宅11.42萬(wàn)套（前值13.06萬(wàn)套），折年數(shù)季調(diào)128.3萬(wàn)套（前值144.7萬(wàn)套，預(yù)期144.0萬(wàn)套）；9月Markit制造業(yè)PMI季調(diào)為48.9（前值47.9，預(yù)期47.9），服務(wù)業(yè)PMI商務(wù)活動(dòng)季調(diào)為50.2（前值50.5，預(yù)期50.3）。
　　3）歐元區(qū)：8月歐元區(qū)CPI同比為5.2%（前值5.3%，預(yù)期5.3%），環(huán)比0.5%（前值-0.1%，預(yù)期0.6%）；8月歐盟CPI同比為5.9%（前值6.1%）。
　　4）8月全球制造業(yè)PMI為49.0，環(huán)比增加0.4，連續(xù)12個(gè)月處于榮枯線以下，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)能仍偏弱。
　　貴金屬：美聯(lián)儲(chǔ)FOMC會(huì)議鴿中帶鷹，金價(jià)略有承壓
　　周內(nèi)，十年期美債實(shí)際收益率2.07%，環(huán)比上升0.09pcts，實(shí)際收益率模型計(jì)算的殘差1147.1美元/盎司，環(huán)比+29.2美元/盎司；美聯(lián)儲(chǔ)如期暫停加息，而從點(diǎn)陣圖來(lái)看，美國(guó)仍有一次加息的可能性，另外美聯(lián)儲(chǔ)公布了未來(lái)經(jīng)濟(jì)預(yù)期，預(yù)計(jì)今明兩年美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍呈現(xiàn)溫和增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)今年實(shí)際GDP漲幅為2.1%，明年將為1.5%。利率決議和經(jīng)濟(jì)預(yù)期摘要公布以后，進(jìn)一步加強(qiáng)了市場(chǎng)對(duì)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)軟著陸的預(yù)期，美元指數(shù)表現(xiàn)強(qiáng)勁，金價(jià)有所承壓。我們認(rèn)為美國(guó)經(jīng)濟(jì)回落難以避免，當(dāng)前4.0%左右的遠(yuǎn)端名義利率離經(jīng)濟(jì)底部的1.5%有較大回落空間，隨著失業(yè)率的觸底回升，貴金屬價(jià)格拐點(diǎn)正式確立，持續(xù)看好板塊內(nèi)高成長(zhǎng)及資源優(yōu)勢(shì)突出標(biāo)的的投資機(jī)會(huì)。
　　基本金屬：美元指數(shù)回升，價(jià)格漲跌互現(xiàn)
　　周內(nèi)，美聯(lián)儲(chǔ)利率決議和經(jīng)濟(jì)預(yù)期摘要公布以后，進(jìn)一步加強(qiáng)了市場(chǎng)對(duì)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)軟著陸的預(yù)期，美元指數(shù)表現(xiàn)強(qiáng)勁；國(guó)內(nèi)方面，房地產(chǎn)等利好持續(xù)釋放，但基本面上需求總體呈現(xiàn)旺季不“旺”形勢(shì)，下游采購(gòu)仍以剛需補(bǔ)庫(kù)為主。
　　1、對(duì)于電解鋁，供應(yīng)端：四川地區(qū)7月至8月初受到大運(yùn)會(huì)以及限電影響稍有減產(chǎn)，本周隨著電力情況緩解，已有少量復(fù)產(chǎn)，云南地區(qū)繼續(xù)釋放新投產(chǎn)產(chǎn)能，本周云南計(jì)劃投產(chǎn)的產(chǎn)能已全部釋放完畢，截至目前，本周電解鋁開(kāi)工產(chǎn)能4298萬(wàn)噸，較上周增加10萬(wàn)噸；需求端，鋁加工企業(yè)平均開(kāi)工率為63.5%，環(huán)比下降0.3PCT。主因光伏組件成品庫(kù)存高位，光伏型材等方面訂單增量較少，另外建筑型材仍表現(xiàn)疲軟，臨近十一長(zhǎng)假，部分下游入場(chǎng)補(bǔ)庫(kù)，但高位鋁價(jià)抑制下，補(bǔ)庫(kù)積極性相比往年低，部分中小型企業(yè)或安排假期的情況較多，本周表觀消費(fèi)量82.13萬(wàn)噸，環(huán)比上升0.12%；庫(kù)存端，本周鋁錠社會(huì)庫(kù)存51.9萬(wàn)噸，較上周增加0.2萬(wàn)噸；成本端，目前電解鋁90分位成本17187元/噸。
　　1）截至9月21日，氧化鋁價(jià)格2935元/噸，環(huán)比增加0.31%，氧化鋁成本2964元/噸，環(huán)比下降4.04%，噸毛利-29元/噸，環(huán)比上漲134元/噸。
　　2）預(yù)焙陽(yáng)極方面，本周周內(nèi)均價(jià)4985元/噸，環(huán)比持平；考慮1個(gè)月原料庫(kù)存影響，周內(nèi)平均成本4962元/噸，環(huán)比下降0.93%，周內(nèi)平均噸毛利23元/噸，環(huán)比上漲49元/噸；如果不慮原料庫(kù)存，預(yù)焙陽(yáng)極周內(nèi)平均成本4994元/噸，環(huán)比下降2.93%，周內(nèi)平均噸毛利-9元/噸，環(huán)比上漲59元/噸。
　　3）對(duì)于除新疆外100%自備火電的電解鋁企業(yè)，即時(shí)成本15930元/噸，環(huán)比上漲0.17%，長(zhǎng)江現(xiàn)貨鋁價(jià)19740元/噸，環(huán)比上升1.02%