>> 中泰證券-有色金屬行業(yè)：節(jié)前補貨需求，錫庫存環(huán)比減少6%-230924
| 上傳日期： |
2023/9/24 |
大?。?/td>
| 2110KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
謝鴻鶴,安永超 |
| 行業(yè)名稱： |
有色金屬 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
1. 【關(guān)鍵詞】8月中國從澳大利亞進口鋰輝石17.31萬噸，環(huán)比-46%，主要系鋰鹽廠暫緩采購所致；8月中國碳酸鋰進口量為1.08萬噸，環(huán)比減少16%
2.投資策略：維持行業(yè)“增持”評級，中長線繼續(xù)推薦稀土永磁、銻和錫板塊。1）稀土：需求端逐步筑底，中長期機器人、新能源汽車等多個消費場景有望爆發(fā)，板塊長期趨勢未改；2）銻：作為缺乏供給的小金屬品種，光伏領(lǐng)域消費維持高景氣，一旦宏觀經(jīng)濟底部向上，銻價彈性可期；3）錫：緬甸停產(chǎn)落地，市場逐步回歸到“高庫存+需求低迷”的弱現(xiàn)實。中長期看，錫缺乏有效資本開支，供給較為剛性，半導(dǎo)體消費有望逐步復(fù)蘇，疊加光伏領(lǐng)域高景氣，錫價向上彈性可期。
3.行情回顧：本周商品價格高位震蕩：1）鋰，本周國內(nèi)電池級碳酸鋰價格下跌8.8%至17.15萬元/噸，電池級氫氧化鋰價格下跌6.2%至16.74萬元/噸。2）稀土：國內(nèi)氧化鐠釹價格下降1.1%至52.15萬元/噸；中重稀土方面，氧化鏑價格上漲0.4%至267.5萬元/噸，氧化鋱價格下跌0.9%至852.50萬元/噸。3）鈷：MB鈷（標(biāo)準(zhǔn)級）報價上漲0.9%至14.25美元/磅，MB鈷（合金級）價格上漲1.6%至16.00美元/磅；國內(nèi)金屬鈷價格上漲0.6%至25.95萬元/噸。4）鎳：LME鎳價收于19325美元/噸，環(huán)比-2.89%；SHFE鎳價收于15.68萬元/噸，環(huán)比-3.63%。5）銅箔：8微米鋰電銅箔加工費穩(wěn)定至2.05萬元/噸；6微米鋰電銅箔加工費穩(wěn)定至2.15萬元/噸。6）股票行情：本周申萬有色指數(shù)下跌1.94%，跑輸滬深300指數(shù)2.75%，具體細分板塊來看：稀土磁材下跌1.10%，工業(yè)金屬下跌2.27%，鎳鈷下跌2.37%，黃金下跌3.72%，鋰板塊下跌0.14%。
4.終端需求邊際修復(fù)。1）光伏板塊：2023年8月光伏新增裝機量為16.00GW，同比增長137.39%；1-8月國內(nèi)光伏新增裝機量113.16GW，同比增長154.46%。2）新能源汽車板塊：8月中國新能源汽車產(chǎn)銷分別完成84.3萬輛和84.6萬輛，環(huán)比分別增長4.7%和8.5%，同比分別增長22%和27%。3）電池方面，8月我國動力和儲能電池合計產(chǎn)量73.3GWh，同比增長46.8%，環(huán)比增長7.4%。其中動力電池產(chǎn)量占比87.6%。裝車量方面，8月我國動力電池裝車量34.9GWh，同比增長25.7%，環(huán)比增長8.2%。
5.鋰：產(chǎn)業(yè)鏈博弈增強。本周下游以剛需采購為主，現(xiàn)貨與期貨價格震蕩回落，廣期所碳酸鋰期貨主力合約收于15.62萬元/噸，環(huán)比下跌7.66%，臨近周末期貨價格有所反彈主要系資金止盈所致；現(xiàn)貨端，國內(nèi)電池級碳酸鋰價格下跌8.8%至17.15萬元/噸。從基本面來看，雖然近期部分鋰鹽廠停產(chǎn)檢修，但9月份中游排產(chǎn)不及預(yù)期，消費仍未見明顯好轉(zhuǎn)，疊加部分上游企業(yè)清庫存，價格預(yù)計仍然偏弱運行。
6.稀土永磁：供求關(guān)系相對穩(wěn)定，價格小幅震蕩。本周氧化鐠釹下跌1.1%至52.15萬元/噸。分離企業(yè)生產(chǎn)穩(wěn)定，金屬企業(yè)開工增加，供應(yīng)端整體增量有限，當(dāng)前更關(guān)注稀土第二批指標(biāo)情況；需求面略有好轉(zhuǎn)，近期釹鐵硼企業(yè)訂單陸續(xù)有增加，整體開工有所提升，新能源汽車、風(fēng)電、家電、3C電子等需求逐步恢復(fù)。向后看重點關(guān)注第二批稀土生產(chǎn)配額以及需求復(fù)蘇力度。
7.銻：供應(yīng)緊張，價格高位震蕩。國內(nèi)銻精礦價格6.85萬元/噸，環(huán)比0.7%；銻錠價格為8.14萬元/噸，環(huán)比+0.6%。目前受制于原料供給緊張，礦企因持貨數(shù)量不多惜售挺漲心態(tài)較強，銻錠開工率一直維持低位，整體市場供應(yīng)增量有限，推升近期銻價。
8.錫：供給缺乏彈性，受益于半導(dǎo)體需求復(fù)蘇。緬甸停產(chǎn)落地，市場逐步回歸到“高庫存+需求低迷”的弱現(xiàn)實，本周錫價收于21.74萬元/噸，下跌0.53%。中長期看，錫缺乏有效資本開支，供給較為剛性，半導(dǎo)體消費有望逐步復(fù)蘇，疊加光伏領(lǐng)域高景氣，錫價向上彈性可期。
9.正負極集流體材料：加工費承壓，關(guān)注復(fù)合箔材產(chǎn)業(yè)化進程。1）傳統(tǒng)鋰電銅箔加工費承壓，關(guān)注復(fù)合銅箔產(chǎn)業(yè)化進程。供應(yīng)寬松下，銅箔市場表現(xiàn)較低迷。本周，8微米鋰電銅箔加工費穩(wěn)定至2.05萬元/噸；6微米鋰電銅箔加工費穩(wěn)定至2.15萬元/噸。萬順新材和雙星新材公告，公司的復(fù)合銅箔產(chǎn)品經(jīng)客戶測試驗證，獲得了客戶首張復(fù)合銅箔產(chǎn)品訂單。2）鋰電鋁箔擴產(chǎn)速度加快，鈉離子電池帶來需求增量。需求端，中科海納首條GWh級鈉離子電池生產(chǎn)線已投產(chǎn)；寧德時代、蔚藍鋰芯等公司表示，推動鈉離子電池于2023年量產(chǎn)。本周12μm電池鋁箔加工費穩(wěn)至1.7萬元/噸。
10.風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟波動、技術(shù)替代風(fēng)險、產(chǎn)業(yè)政策變動風(fēng)險、疫情加劇風(fēng)險、新能源汽車銷量不及預(yù)期風(fēng)險，供需測算的前提假設(shè)不及預(yù)期風(fēng)險等。
|
|
