>> 東吳證券-蘇州高新(600736)多核驅(qū)動，立足“高”與“新”-230926
| 上傳日期： |
2023/9/26 |
大小： |
2014KB |
| 格式： |
pdf 共29頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
房誠琦,肖暢,白學(xué)松 |
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國資背景稟賦優(yōu)勢，深入立足“高”與“新”。蘇高新股份第一大股東蘇州高新集團由蘇州市虎丘人民政府直接持股，江蘇省財政廳參股，以創(chuàng)新地產(chǎn)、文旅商貿(mào)、節(jié)能環(huán)保和戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)為主要發(fā)展方向，立足于“新興產(chǎn)業(yè)投資運營和產(chǎn)城綜合開發(fā)服務(wù)商”的定位，錨定高端醫(yī)療器械和綠色低碳兩條創(chuàng)新主賽道，公司以產(chǎn)城綜合開發(fā)，激活城市空間新價值。
“產(chǎn)業(yè)園運營+高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資”，推動雙輪驅(qū)動。公司聚焦“醫(yī)療器械”、“綠色低碳”兩大高新區(qū)重點打造產(chǎn)業(yè)，加快創(chuàng)新集群建設(shè)，全力構(gòu)建醫(yī)療器械產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈、打造醫(yī)療器械產(chǎn)業(yè)高地；綠色低碳產(chǎn)業(yè)以分布式光伏運營、綠色建筑、能源站建設(shè)為著力點，進一步壯大延伸產(chǎn)業(yè)鏈條，積極加快產(chǎn)業(yè)招引。產(chǎn)業(yè)投資方面，積極開展與轉(zhuǎn)型主業(yè)相互協(xié)同的產(chǎn)業(yè)投資，并以融資租賃的形勢推出多元金融服務(wù)方案，增厚投資收益，賦能產(chǎn)業(yè)發(fā)展。
“產(chǎn)城融合”開創(chuàng)產(chǎn)城綜合發(fā)展新局面。公司深耕區(qū)域發(fā)展，在產(chǎn)業(yè)地產(chǎn)、文旅商貿(mào)、節(jié)能環(huán)保等領(lǐng)域持續(xù)發(fā)力，推動城市基礎(chǔ)設(shè)施開發(fā)、配套設(shè)施建設(shè)、產(chǎn)城融合升級，打造更為宜居的人居環(huán)境，構(gòu)建現(xiàn)代化城市產(chǎn)業(yè)新體系。
營收增長穩(wěn)定，財務(wù)結(jié)構(gòu)健康，積極推進定向發(fā)行工作。公司近年來營業(yè)收入水平穩(wěn)定，歸母凈利潤存增長空間，整體負債率穩(wěn)定增加，增長趨勢溫和可控。主營業(yè)務(wù)方面，東菱振動點燃發(fā)展引擎，助力產(chǎn)業(yè)發(fā)展再攀高峰；污水處理提質(zhì)增效，實現(xiàn)管網(wǎng)運維一體化。積極推進定向增發(fā)工作，踴躍響應(yīng)市場相關(guān)政策。
盈利預(yù)測與投資評級：公司作為蘇州高新區(qū)重點“新興產(chǎn)業(yè)投資運營和產(chǎn)城綜合開發(fā)服務(wù)商”企業(yè)，園區(qū)開發(fā)業(yè)務(wù)處于領(lǐng)先位置。我們預(yù)計2023/2024/2025年營收分別為110.8/117.0/125.9億元；歸母凈利潤為3.1/3.4/3.7億元；對應(yīng)的EPS分別為0.27/0.29/0.32元/股。根據(jù)可比公司估值，我們給予其2023年24.8倍PE估值，對應(yīng)目標價為6.7元/股，首次覆蓋給予“買入”評級。
風(fēng)險提示：蘇州及周邊地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展放緩；宏觀經(jīng)濟環(huán)境及政策風(fēng)險；行業(yè)下行壓力超預(yù)期。
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