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投資要點(diǎn)
　　事件：工信部、自然資源部下發(fā)2023年第二批稀土開采、冶煉分離總量控制指標(biāo)，2023年第二批稀土開采總量控制指標(biāo)為120000噸，環(huán)比持平，同比增加10800噸REO；稀土冶煉分離指標(biāo)115000噸REO，環(huán)比持平，同比增加10200噸REO。2023年設(shè)有預(yù)留指標(biāo)，全年指標(biāo)數(shù)量將綜合考慮市場需求變化和各稀土集團(tuán)指標(biāo)執(zhí)行情況等因素最終確定。
　　從總量來看，指標(biāo)增幅符合預(yù)期，中重稀土無增加，輕稀土有序放開，同比增速有所放緩。2023年第二批稀土開采指標(biāo)較2022年第二批增加10800噸REO，同比+10%（23年第一批指標(biāo)同比增長19%，增速有所放緩），環(huán)比持平。其中輕稀土同比增加10253噸REO，中重稀土同比增加547噸REO。2023年全年稀土開采指標(biāo)為240000噸REO，同比增加30000噸REO（+14%），其中輕稀土增加30000噸REO，中重稀土仍然無增長。
　　結(jié)構(gòu)上看，新增指標(biāo)主要集中于北方稀土。分企業(yè)來看，全年新增指標(biāo)30000噸，其中中國稀土集團(tuán)增加5000噸，北方稀土集團(tuán)增加25000噸（折算氧化鐠釹約5000噸），占新增指標(biāo)的83%，北方稀土占指標(biāo)總量的比例由2022年67%→69%。考慮到資源稟賦、產(chǎn)能、環(huán)保等因素，預(yù)計(jì)未來指標(biāo)分配仍將延續(xù)這一趨勢
　　稀土大集團(tuán)資產(chǎn)持續(xù)整合，稀土供給格局重塑正在加速進(jìn)行中。2021年中國稀土集團(tuán)正式成立，從2022年開始，稀土大集團(tuán)加速進(jìn)行稀土資源整合，包括中國稀土集團(tuán)控股四川江銅稀土、與廣晟有色進(jìn)行戰(zhàn)略合作等。9月24日，廈門鎢業(yè)與中國稀土集團(tuán)簽署《合作框架協(xié)議》，擬成立兩家合資公司，共同合作運(yùn)營廈門鎢業(yè)（含其控股股東及其控股子公司）控制的稀土礦山和稀土冶煉分離產(chǎn)業(yè)，并且力爭將福建省內(nèi)采礦證下可開采儲(chǔ)量長期維持在20萬噸REO以上，冶煉分離合資公司在合作后2-3年內(nèi)，于福建省內(nèi)擇地投資新建5000-10000噸分離產(chǎn)能。供給端的整合有望進(jìn)一步提高稀土產(chǎn)品的定價(jià)權(quán)。并且當(dāng)前中國稀土集
　　需求逐步向上，供給持續(xù)優(yōu)化，行業(yè)筑底回升。新能源汽車、人形機(jī)器人、工業(yè)電機(jī)等下游應(yīng)用場景不斷涌現(xiàn)，萬物電驅(qū)的時(shí)代已至，長期來看需求增長空間廣闊。但短期受緬甸礦進(jìn)口大幅增加以及磁材傳統(tǒng)需求不及預(yù)期影響，稀土磁材板塊短期承壓。我們認(rèn)為，稀土的供給格局正在持續(xù)優(yōu)化，龍頭企業(yè)對稀土產(chǎn)品定價(jià)權(quán)將進(jìn)一步強(qiáng)化。并且下游需求正處在逐步修復(fù)中，遠(yuǎn)期來看人形機(jī)器人和節(jié)能電機(jī)所帶動(dòng)的需求空間廣闊，稀土價(jià)格中樞有望實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步抬升。
　　核心標(biāo)的：1）上游稀土資源：中國稀土、廣晟有色、北方稀土、包鋼股份、盛和資源等；2）磁材：金力永磁、正海磁材、中科三環(huán)等
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源汽車銷量不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)、宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)業(yè)政策波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)、海外供給超預(yù)期釋放風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)供需測算基于一定前提假設(shè)，存在不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、研究報(bào)告使用的公開資料可能存在信息滯后或更新不及時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)等