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2023年9月25日，華為秋季新品發(fā)布會上，余承東預(yù)告智界S7、問界M9分別于11、12月正式發(fā)布，一個(gè)智選模式、多個(gè)品牌的經(jīng)營戰(zhàn)略浮出水面，此外問界M7發(fā)布后日均訂單1.5k，超市場預(yù)期。我們認(rèn)為華為智選在經(jīng)歷問界M5/M7第一輪車型周期高開低走后，已在M7改款上迎來拐點(diǎn)，其高性價(jià)比背后是產(chǎn)品定義、渠道運(yùn)營、定價(jià)策略上的反思與調(diào)整，我們期待問界M9和智界S7的發(fā)售表現(xiàn)。維持對智選主機(jī)廠、相關(guān)供應(yīng)鏈企業(yè)的推薦。
　　▍事件概覽：智界S7、問界M9計(jì)劃于11、12月發(fā)售，智選品牌經(jīng)營戰(zhàn)略落地。2023年9月25日，華為秋季新品發(fā)布會上，華為車BU董事長余承東預(yù)告智界S7、問界M9將分別于2023年11、12月正式發(fā)布，一個(gè)智選模式、多個(gè)品牌的經(jīng)營戰(zhàn)略浮出水面，此外M7日均訂單1.5k臺，截至發(fā)布會累計(jì)大定2w臺，超市場預(yù)期。
　　▍問界M9：魔方平臺首款旗艦車型M9繼續(xù)預(yù)熱，預(yù)計(jì)穩(wěn)態(tài)月銷5k臺左右。基于全新平臺-魔方平臺打造的豪華SUV問界M9計(jì)劃12月正式發(fā)售，搭載ADS2.0高階智駕、AI大模型實(shí)現(xiàn)情感可視交互、投影大燈、AR-HUD、光場屏、HarmonyOS 4.0系統(tǒng)等多種智能化配置，純電+增程同時(shí)發(fā)售，競品為理想L9（月銷1w+臺），繼續(xù)享受華為手機(jī)熱度，作為華為智選旗艦車型，市場關(guān)注度高，我們結(jié)合當(dāng)前市場競爭環(huán)境，預(yù)計(jì)最終起售價(jià)會低于50萬元以下，對應(yīng)穩(wěn)態(tài)月銷5k臺左右。
　　▍智界S7：奇瑞華為首款車型，定位中大型轎車。根據(jù)工信部車型申報(bào)材料，智界S7定位中大型轎車，對標(biāo)特斯拉Model 3，長寬高分別為4971/1963/1474mm（Model 3：4720*1848*1442mm），軸距為2950mm（Model3：2875mm），提供單雙電機(jī)兩種配置，單電機(jī)總功率達(dá)215kw，將首搭HarmonyOS 4.0系統(tǒng)。我們認(rèn)為奇瑞作為曾經(jīng)自主品牌多年第一，在產(chǎn)能布局、成本管控、工程能力上積累深厚，看好智界S7銷量表現(xiàn)。
　　▍問界M7：改款超市場預(yù)期，車型周期拐點(diǎn)已現(xiàn)。2022年，M5/M7以超預(yù)期的推車效率、宣發(fā)聲量證明智選模式跑通。但受限于老平臺產(chǎn)品力、早期渠道運(yùn)營效率、價(jià)格戰(zhàn)等因素，10月月銷創(chuàng)高點(diǎn)1.2萬輛后回落。2023年4月M5智駕版發(fā)售，盡管受限于智駕包1.8萬買斷價(jià)格導(dǎo)致訂單持續(xù)性不足，但亦讓消費(fèi)者感受到華為ADS 2.0在城區(qū)NCA位于第一梯隊(duì)的產(chǎn)品體驗(yàn)。2023年9月，M7以六座改五座、降低智駕門檻，疊加華為手機(jī)宣發(fā)熱度，快速成為爆款，我們預(yù)計(jì)穩(wěn)態(tài)月銷8k臺。我們認(rèn)為投資人不應(yīng)只看到M7性價(jià)比層面的超預(yù)期，更應(yīng)關(guān)注背后華為與賽力斯在產(chǎn)品定義（六座改五座）、渠道運(yùn)營（類直營模式推行）、定價(jià)反思（智駕包收費(fèi)權(quán)益調(diào)整）等方面，快速調(diào)整產(chǎn)品策略的體系能力，M7僅僅是智選車型周期反彈的第一槍，后續(xù)車型值得期待。
　　▍風(fēng)險(xiǎn)因素：與華為的合作關(guān)系松動；新車型交付時(shí)間延后；新車型銷量不達(dá)預(yù)期；芯片供應(yīng)緊張影響整車供給能力；終端市場爆發(fā)價(jià)格戰(zhàn)。
　　▍投資策略：根據(jù)我們在《汽車行業(yè)華為汽車業(yè)務(wù)專題報(bào)告—華為汽車朋友圈擴(kuò)張，誰與破局者同行》（2023-03-08）報(bào)告中的判斷，華為“智選朋友圈”正在拓展，賽力斯、江淮、奇瑞、北汽藍(lán)谷將發(fā)揮差異化優(yōu)勢，幫助華為逐漸補(bǔ)齊車型矩陣、完善產(chǎn)能布局，我們認(rèn)為華為將成為未來三年智能電動車行業(yè)最大變量，并在中長期建立百萬級別的產(chǎn)品矩陣，此外華為旗下車型主打科技感和智能化，為上游供應(yīng)鏈帶來高ASP訂單，看好有業(yè)績彈性的零部件企業(yè)、與華為深度合作的零部件企業(yè)的投資機(jī)會：
　　整車企業(yè)：我們認(rèn)為與華為深度合作的智選車企有望在車型周期上行的階段迎來明顯的投資窗口期，建議跟蹤合作車型落地進(jìn)度、車型產(chǎn)品力、進(jìn)駐華為渠道情況，推薦賽力斯、江淮汽車，建議關(guān)注北汽藍(lán)谷車型進(jìn)展。
　　零部件企業(yè)：（1）受益于智選車型放量，有業(yè)績彈性的零部件企業(yè)：拓普集團(tuán)（新能源熱管理系統(tǒng)、后副車架等）、星宇股份（車燈）、文燦股份（前底板、后底板，三電殼體、副車架）、保隆科技（空懸系統(tǒng)）；（2）與華為簽訂合作協(xié)議，長期深度合作的零部件企業(yè)：華陽集團(tuán)（AR-HUD）、德賽西威（智能駕駛）、均勝電子（座艙域控制器）等；建議關(guān)注：上聲電子（汽車聲學(xué)系統(tǒng)）、滬光股份（線束），上海沿浦（汽車座椅骨架）、瑞鵠模具（一體化車身結(jié)構(gòu)件）。