>> 招商證券-票息資產熱度圖譜(2023年9月第4周)：區(qū)縣城投短債迎追捧-230926
| 上傳日期： |
2023/9/27 |
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| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
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作者： |
尹睿哲,李豫澤 |
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截至2023年9月25日，存量信用債估值及利差分布特征如下：
城投債：
公募城投債中，江浙兩省加權平均估值收益率均在4.9%以下；收益率超過10%的城投債出現(xiàn)在貴州區(qū)縣級、云南地級市、甘肅地級市、青海地級市；其余區(qū)域中，天津、廣西、寧夏等地的利差也較高。與上周相比，公募城投債收益率多數下行，尤其是1-2年品種，平均下行達到3.7BP。其中，收益率下行幅度超45BP的包括3-5年貴州地級市非永續(xù)、1年內貴州區(qū)縣級非永續(xù)、1-2年廣西地級市非永續(xù)、1年內云南省級非永續(xù)債。
私募城投債中，上海、浙江、廣東、福建等沿海省份的加權平均估值收益率均在4.3%以下；收益率高于10%的品種出現(xiàn)在貴州地級市及區(qū)縣級、云南地級市、吉林區(qū)縣級、青海地級市及區(qū)縣級；其余的廣西、甘肅等地的利差也較高。與上周相比，私募城投債收益率基本下行，其中下行幅度較大的有2-3年貴州地級市非永續(xù)、1-2年陜西地級市非永續(xù)、1年內云南省級非永續(xù)、1年內甘肅地級市非永續(xù)城投債，分別下行33.27BP、35.13BP、61.1BP和46.3BP。
產業(yè)債：民企地產債估值收益率及利差均顯著高于其他品種。與上周相比，非金融非地產類產業(yè)債收益率多數下行，1-2年國企私募永續(xù)債、2-3年民企公募非永續(xù)債下行均超過10BP，部分短端品種及民企公募債則出現(xiàn)上行趨勢；地產債收益下行超過半數，國企地產債中，2-3年私募非永續(xù)品種收益率下行7.73BP，而各期限民企公募非永續(xù)債的平均收益上行幅度接近10BP。
金融債：估值收益率和利差較高的品種有城商行、農商行資本補充工具、證券公司私募次級債。與上周相比，金融債收益率漲、跌品種均在半數左右，但上行品種的漲幅整體更高。具體來看，在租賃債中，除2-3年私募非永續(xù)品種收益率漲幅達到9.78BP外，出現(xiàn)調整的品種上行均在4BP以內，而1-3年品種收益率多窄幅下行；商金債收益變化在不同銀行類型間分化，1年內國有行、農商行品種收益上行分別達到2.17BP、6.33BP，2-3年股份行、3-5年城商行商金債收益率則小幅下行；二級資本債收益率上行居多，特別是1年內國有行、1-2年股份行品種漲幅達10BP以上，銀行永續(xù)債則多下行，其中，1-2年農商行永續(xù)債收益下行4.9BP；此外，1年以上證券公司債、2-3年證券次級債收益普遍下行，值得注意的是，2-3年私募次級品種下行均超過8BP。
風險提示：統(tǒng)計出現(xiàn)遺漏，高估值個券出現(xiàn)信用風險
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