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核心觀點(diǎn)
　　■銅市場分析
　　期貨行情：
　　9月26日，滬銅主力合約開于67,800元/噸，收于67,190元/噸，較前一交易日收盤下降1.00%。當(dāng)日成交量為79,275手，持倉量為153,243手。
　　昨日夜盤滬銅主力合約開于67,190元/噸，收于67,280元/噸，較昨日午后收盤下降0.34%。
　　現(xiàn)貨情況：
　　據(jù)SMM訊，昨日內(nèi)銅價(jià)重心雖表現(xiàn)下跌，但現(xiàn)貨市場成交情緒一般，主因大戶直送下游貨物增多，現(xiàn)貨市場零單交易活躍度較低。早盤，持貨商報(bào)主流平水銅下月票升水200元/噸，好銅貨源緊張升水240元/噸，濕法銅升水150元/噸附近，非注冊貨源升水50-100元/噸。在經(jīng)歷上周尾的積極備貨后，日內(nèi)下游面對下月票升水200元/噸價(jià)格較難接受，持貨商無奈下調(diào)價(jià)格至升水180-190元/噸，僅僅零散成交，好銅下月票跟調(diào)至升水220-230元/噸，濕法銅升水120-140元/噸。進(jìn)入主流交易時(shí)段，主流平水銅下月票升水160-180元/噸成交，好銅下月票升水200-220元/噸成交，濕法銅升水90-100元/噸。臨近上午十一時(shí)，現(xiàn)貨升水繼續(xù)走跌，下游心理目標(biāo)價(jià)位為升水150元/噸下月票。日內(nèi)當(dāng)月票成交參差不齊，其價(jià)差較次月票高30-60元/噸。
　　觀點(diǎn)：
　　宏觀方面，明尼阿波利斯聯(lián)儲主席卡什卡利預(yù)計(jì)今年將再次加息，然后維持不變。此外，他認(rèn)為有40%的可能性，美聯(lián)儲將不得不大幅提高利率以抑制通脹。美國軟著陸的可能性為60%，此外由于房源緊缺買家競相爭奪，美國房價(jià)連續(xù)第六個(gè)月上漲，7月份美國房價(jià)指數(shù)環(huán)比上漲了0.6%。
　　礦端方面，據(jù)Mysteel訊，據(jù)CSPT召開季度會議，敲定2023年第四季度銅精礦現(xiàn)貨TC指導(dǎo)價(jià)為95美元/干噸，較第三季度持平。銅精礦現(xiàn)貨TC維持偏弱局勢，基本面維持穩(wěn)定，現(xiàn)貨TC的支撐和打壓因素交織。10月船期貨物TC也略有下行，謹(jǐn)慎觀望11月-12月船期的貨物。繼續(xù)關(guān)注南美、非洲礦山與港口的發(fā)運(yùn)情況、冶煉廠的檢修及項(xiàng)目進(jìn)展。
　　冶煉方面，上周國內(nèi)電解銅產(chǎn)量24.10萬噸，環(huán)比減少0.1萬噸，周內(nèi)產(chǎn)量小幅減少，9月有少部分冶煉廠正在檢修中，影響產(chǎn)量不大，其他冶煉企業(yè)維持正常高產(chǎn)。因此本周銅產(chǎn)量小幅減少。
　　消費(fèi)方面，據(jù)Mysteel訊，上周初銅價(jià)延續(xù)偏弱震蕩，但仍未觸及下游企業(yè)備貨心理價(jià)位，加之市場存看跌情緒，因此周內(nèi)采購情緒仍受盤面走勢引導(dǎo)明顯，備貨相對謹(jǐn)慎，隨著周尾銅價(jià)大幅跳空走低于68000元/噸下方，下游集中備貨情緒高漲，需求有所釋放。中國汽車工業(yè)協(xié)會表示，希望歐方審慎使用貿(mào)易救濟(jì)措施，審慎對中國電動(dòng)汽車產(chǎn)品發(fā)起反補(bǔ)貼調(diào)查和采取限制措施。
　　庫存方面，上個(gè)交易日，LME庫存收于16.69萬噸，較前一交易日上漲2.3萬噸，SHFE庫存較前一交易日下降0.23萬至0.87萬噸。SMM社會庫存上漲0.26萬噸至8.48萬噸。
　　國際銅與倫銅方面，昨日比價(jià)為7.35，較上一交易日上漲0.27%。
　　總體而言，目前美聯(lián)儲官員持續(xù)發(fā)表鷹派言論，使得美元以及美債收益率持續(xù)走高，這使得銅價(jià)受到一定程度抑制，國內(nèi)方面由于面臨國慶假期，因此終端企業(yè)需求也有所放緩，但此后也有諸如“雙十一”等因素的影響，疊加旺季需求余溫以及銅價(jià)的走弱對下游企業(yè)的刺激，因此預(yù)計(jì)在10月間銅價(jià)或仍有望呈現(xiàn)一波上漲行情。
　　■策略
　　銅：謹(jǐn)慎偏多
　　套利：暫緩
　　期權(quán)：賣出看跌@66,000元/噸
　　■風(fēng)險(xiǎn)
　　需求持續(xù)偏弱
　　美元持續(xù)走高