>> 華西證券-金河生物(002688)全面&安全布病疫苗發(fā)布，公司迎來新的收入和利潤增長點(diǎn)-230927
| 上傳日期： |
2023/9/27 |
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pdf 共5頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
周莎 |
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事件概述
根據(jù)國家《獸藥管理條例》和《獸藥注冊辦法》規(guī)定，經(jīng)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部審查，批準(zhǔn)公司子公司金河佑本生物制品有限公司（以下簡稱“金河佑本”）與中國農(nóng)業(yè)大學(xué)等單位聯(lián)合開發(fā)的布魯氏菌病活疫苗（BA0711株）為新獸藥，并核發(fā)了《新獸藥注冊證書》。9月20日，金河佑本發(fā)布動物布病疫苗佑布泰。
分析判斷:
布病人畜共患，威脅畜牧業(yè)健康發(fā)展
據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部，布魯氏菌?。ㄒ韵潞喎Q“布病”）是由布魯氏菌屬細(xì)菌感染引起的人畜共患傳染病，是當(dāng)前我國充重點(diǎn)防控的人畜共患傳染病之一，其對人民群眾身體健康和養(yǎng)殖安全生產(chǎn)具有很大威脅。家畜感染布病后會出現(xiàn)流產(chǎn)、不孕、死胎、關(guān)節(jié)炎等癥狀?；疾〉呐Ｑ蚴侨瞬疾〉闹饕獋魅驹?，人感染布病后會發(fā)熱、多汗、關(guān)節(jié)痛等，嚴(yán)重的可喪失勞動能力。據(jù)國家衛(wèi)健委，我國布病疫情于上世紀(jì)80和90年代曾得到基本控制，近20多年來疫情呈持續(xù)上升態(tài)勢，近年來，約60%的病例集中于新疆、內(nèi)蒙古、黑龍江、山西、河南等重點(diǎn)省份。據(jù)疾病預(yù)防控制局，2021年我國布病發(fā)病69767例，發(fā)病率接近十萬分之5，死亡3人。2022年，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部制定畜間布魯氏菌病防控五年行動方案（2022—2026年），主要目標(biāo)包括免疫指標(biāo)和凈化指標(biāo)，對免疫地區(qū)免疫密度、免疫建檔率、布病凈化和無疫小區(qū)建設(shè)進(jìn)度等提出了要求。作為人畜共患傳染病，布病威脅人身健康和畜牧業(yè)的健康發(fā)展，國家強(qiáng)力部署畜間布病防控工作，堅持免疫與凈化相結(jié)合的綜合防治措施，全國共有19個省份1266個縣和2543個奶牛場實(shí)施畜間布病免疫。2022年農(nóng)業(yè)農(nóng)村部發(fā)布《國家動物疫病強(qiáng)制免疫指導(dǎo)意見（2022—2025年）》，關(guān)于布魯氏菌病，指出對種畜以外的牛羊進(jìn)行布魯氏菌病免疫。
傳統(tǒng)疫苗存在3大局限，無法完全滿足當(dāng)前布病防控需求
據(jù)國產(chǎn)獸用生物制品批簽發(fā)數(shù)據(jù)，當(dāng)前我國牛羊用布病疫苗主要包括布魯氏菌病活疫苗（S2株）、布魯氏菌病活疫苗（A19株）、布魯氏菌基因缺失活疫苗（M5-90Δ26株），傳統(tǒng)疫苗存在一些局限：（1）不可用于孕畜（M5-90Δ26株、S2株注射免疫、A19株）；（2）存在安全風(fēng)險：S2株疫苗口服（灌服）可用于孕畜（牛、羊），但在灌服過程中羊有時會嗆咳，疫苗液、唾液易噴在防疫員身上、臉上，不但容易感染防疫人員，還達(dá)不到免疫效果；（3）疫苗株與野毒鑒別難。
四方面“一布到位”，有望成為明星大單品
我國牛羊數(shù)量居世界前列，據(jù)佑本疫苗微信公眾號，傳統(tǒng)疫苗的局限性無法滿足當(dāng)前布病防控需求，畜牧業(yè)迫切需要能夠全面、安全防控布病的疫苗。為徹底解決布病防控難題，公告子公司金河佑本攜手中國農(nóng)業(yè)大學(xué)成功獲得具備良好的免疫原性、安全性和遺傳穩(wěn)定性的布魯氏菌基因缺失菌株“BA0711”，并以此菌株為基礎(chǔ)，金河佑本研發(fā)出首款符合世界衛(wèi)生組織理想標(biāo)準(zhǔn)的布魯氏菌病活疫苗——佑布泰？。據(jù)佑本疫苗微信公眾號，從佑布泰？的實(shí)驗(yàn)數(shù)據(jù)來看，（1）安全性上：食蟹猴皮下接種佑布泰？后全血細(xì)菌8周全部轉(zhuǎn)陰，凝集抗體6個月后全部轉(zhuǎn)陰，顯示疫苗安全性良好。（2）孕畜接種安全性：妊娠牛單劑量和單劑量重復(fù)接種佑布泰？流產(chǎn)率均為0%，而妊娠牛單劑量接種A19株流產(chǎn)率為40%，1/3劑量接種流產(chǎn)率也高達(dá)20%，妊娠羊接種佑布泰？流產(chǎn)率依然為0%，顯示出佑布泰？對孕畜的安全性。（3）佑布泰？已建立鑒別診斷方法，滿足布病流行病學(xué)監(jiān)測、凈化群建立和無疫區(qū)建設(shè)的需求。（4）牛羊通用：佑布泰？對牛羊均表現(xiàn)出良好的免疫保護(hù)力，牛羊通用極大地方便了疫苗的儲運(yùn)和使用。佑布泰？實(shí)現(xiàn)四個方面的“一布到位”：對人安全、全群免疫、檢測凈化、牛羊通用，在現(xiàn)有布病疫苗中具有領(lǐng)先優(yōu)勢，據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部，布病在我國是強(qiáng)制免疫的，省級畜牧獸醫(yī)主管部門會同省級財政主管部門組織“先打后補(bǔ)”資金發(fā)放管理和強(qiáng)制免疫疫苗采購，我們認(rèn)為佑布泰？有望成為公司新的明星大單品，為公司貢獻(xiàn)新的收入和利潤增長點(diǎn)，助力公司疫苗業(yè)務(wù)更上一層樓。
投資建議
我們認(rèn)為，金霉素方面：（1）2022年金霉素產(chǎn)品受上下游共同擠壓利潤壓縮，今年有望看到改善；（2）養(yǎng)殖集中度及集約化水平不斷提升，未來金霉素需求持續(xù)向好；（3）公司獸藥新建產(chǎn)能預(yù)計年內(nèi)投產(chǎn)，將進(jìn)一步幫助公司提升市占率鞏固金霉素龍頭地位，綜合以上，在金霉素需求向好及產(chǎn)能釋放的情況下，金霉素產(chǎn)品將持續(xù)貢獻(xiàn)收入和利潤彈性。疫苗方面：公司目前有四條賽道，豬用疫苗穩(wěn)健發(fā)展中，牛羊用布病疫苗獲得新獸藥證書，且已推出產(chǎn)品，由于公司布病疫苗具有獨(dú)特的優(yōu)勢，佑布泰？有望成為公司新的大單品，為公司貢獻(xiàn)收入和利潤彈性。從中長期來看，公司動保板塊業(yè)務(wù)快速發(fā)展將成為支撐公司業(yè)績持續(xù)高增的強(qiáng)勁動力?；诖?，我們維持預(yù)測公司2023-2025年營業(yè)收入為24.61/32.92/40.29億元，歸母凈利潤為1.80/2.31/2.91億元，公司2023-2025年的EPS為0.23/0.30/0.37元，2023年9月26日股價4.93元對應(yīng)23/24/25年P(guān)E分別為21/17/13X。
風(fēng)險提示
原材料價格上漲風(fēng)險，匯率異常波動風(fēng)險，政
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