>> 信達(dá)證券-石油加工行業(yè)原油月報(bào)：原油庫(kù)存預(yù)期差異主要來(lái)自需求端分歧-230927
| 上傳日期： |
2023/9/27 |
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| 3246KB |
| 格式： |
pdf 共25頁(yè) |
來(lái)源： |
信達(dá)證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
看好 |
作者： |
左前明 |
| 行業(yè)名稱(chēng)： |
石油 |
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【原油價(jià)格板塊】截至2023年9月26日，布倫特原油、WTI原油、俄羅斯EPSO原油、俄羅斯Urals原油價(jià)格分別為93.96、90.39、86.66、77.85美元/桶，近一個(gè)月主要油品漲跌幅分別為：布倫特原油（+11.30%）、WTI原油（+12.85%）、俄羅斯ESPO（+9.25%）、俄羅斯Urals（+8.40%）。2023年年初至今不同油品漲跌幅分別為：布倫特原油（ +14.45% ）、WTI原油（ +17.50% ）、俄羅斯ESPO （ +19.48% ）、俄羅斯Urals（+21.56%）。
【原油庫(kù)存板塊】根據(jù)2023年9月報(bào)，IEA、EIA和OPEC預(yù)測(cè)2023年全球原油庫(kù)存變化分別為-22.72、+20.00、-111.75萬(wàn)桶/日，較2023年8月預(yù)測(cè)分別+49.41、+10.45、-6.33萬(wàn)桶/日，三大機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)2023年庫(kù)存變化平均為-38.16萬(wàn)桶/日，較2023年8月預(yù)測(cè)均值+17.85萬(wàn)桶/日。IEA、EIA和OPEC預(yù)測(cè)2024年全球原油庫(kù)存變化分別為+47.31、+54.17、-142.21萬(wàn)桶/日，IEA、EIA和OPEC較2023年8月預(yù)測(cè)分別+63.08、+34.36、+2.00萬(wàn)桶/日，三大機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)2024年庫(kù)存變化平均為-13.58萬(wàn)桶/日，較2023年8月預(yù)測(cè)均值+33.15萬(wàn)桶/日。對(duì)于2023Q3，IEA、EIA和OPEC預(yù)測(cè)全球原油庫(kù)存或?qū)⒎謩e-136.63、-58.33、-164.00萬(wàn)桶/日，三大機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)庫(kù)存平均-119.65萬(wàn)桶/日?？紤]OPEC+持續(xù)減產(chǎn)挺價(jià)、美國(guó)原油產(chǎn)量增速有限，三大機(jī)構(gòu)均預(yù)測(cè)2023年全球原油供給增長(zhǎng)有限。對(duì)于需求端，IEA和OPEC認(rèn)為2023下半年全球原油需求仍保持強(qiáng)勁增長(zhǎng)，EIA則認(rèn)為2023下半年全球原油需求很可能受全球經(jīng)濟(jì)前景承壓影響而增長(zhǎng)相對(duì)有限。整體來(lái)看，三機(jī)構(gòu)均預(yù)測(cè)2023年下半年全球原油為去庫(kù)模式。
【原油供給板塊】IEA、EIA、OPEC在2023年9月報(bào)中對(duì)2023全球原油供給預(yù)測(cè)分別為10158.59、10117.92、10094.25萬(wàn)桶/日，較2022年原油供給分別+149.07、+124.17、+88.25萬(wàn)桶/日，相較2023年8月報(bào)預(yù)測(cè)分別+14.11、-11.64、-0.98萬(wàn)桶/日；對(duì)2024年原油供給預(yù)測(cè)量分別為10327.98、10287.67、10288.79萬(wàn)桶/日，較2023年原油供給分別+169.39、+169.75、+194.54萬(wàn)桶/日，IEA、EIA和OPEC相較2023年8月預(yù)測(cè)量分別+27.73、-12.47、+7.78萬(wàn)桶/日。具體來(lái)看，2023年9月IEA、EIA和OPEC預(yù)測(cè)2023Q3全球原油供給或?qū)⒎謩e同比+16.40、+10.33、-20.65萬(wàn)桶/日，相較2023年8月預(yù)測(cè)量分別+48.79、-7.86、+37.47萬(wàn)桶/日。
【原油需求板塊】IEA、EIA、OPEC三大機(jī)構(gòu)在2023年9月報(bào)中對(duì)2023全球原油需求預(yù)測(cè)分別為10181.31、10097.92、10206.00萬(wàn)桶/日，較2022年原油需求分別+224.31、+180.83、+243.59萬(wàn)桶/日，相較2023年8月預(yù)測(cè)量分別-35.30、-22.09、+5.35萬(wàn)桶/日；對(duì)2024年原油需求預(yù)測(cè)量分別為10280.67、10233.50、10431.00萬(wàn)桶/日，較2023年原油需求分別+99.36、+135.58、+225.00萬(wàn)桶/日，IEA、EIA和OPEC相較2023年8月預(yù)測(cè)量分別-35.35、-46.84、+5.78萬(wàn)桶/日。IEA和EIA下調(diào)2023年全球原油需求預(yù)測(cè)，主要是對(duì)數(shù)據(jù)做了修正，兩機(jī)構(gòu)仍上調(diào)了2023年全球原油需求增量。具體來(lái)看，2023年9月IEA、EIA和OPEC預(yù)測(cè)2023Q3全球原油需求或?qū)⒎謩e同比+240.05、+145.67、+255.01萬(wàn)桶/日，相較2023年8月預(yù)測(cè)量分別-30.02、-13.62、+9.61萬(wàn)桶/日。
相關(guān)上市公司：中國(guó)海油/中國(guó)海洋石油（600938.SH/0883.HK）、中國(guó)石油/中國(guó)石油股份（601857.SH/0857.HK）、中國(guó)石化/中國(guó)石油化工股份（600028.SH/0386.HK）、中海油服/中海油田服務(wù)（601808.SH/2883.HK）、海油工程（600583.SH）、中曼石油（603619.SH）、杰瑞股份（002353.SZ）等。
風(fēng)險(xiǎn)因素：（1）地緣政治因素對(duì)油價(jià)出現(xiàn)大幅度的干擾。（2）宏觀經(jīng)濟(jì)增速?lài)?yán)重下滑，導(dǎo)致需求端嚴(yán)重不振。（3）OPEC+聯(lián)盟修改石油供應(yīng)計(jì)劃的風(fēng)險(xiǎn)。（4）美國(guó)解除對(duì)伊朗制裁，伊朗原油快速回歸市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。（5）美國(guó)對(duì)頁(yè)巖油生產(chǎn)環(huán)保、融資等政策調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)。（6）新能源加大替代傳統(tǒng)石油需求的風(fēng)險(xiǎn)。（7）全球2050凈零排放政策調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)。
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