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結(jié)構(gòu)力學(xué)測試龍頭，業(yè)務(wù)發(fā)展多點(diǎn)開花
　　公司是國內(nèi)結(jié)構(gòu)力學(xué)測試行業(yè)龍頭企業(yè)，在現(xiàn)場試驗(yàn)抗干擾方面可以與世界領(lǐng)先品牌抗衡，基于此，公司深耕結(jié)構(gòu)力學(xué)性能測試業(yè)務(wù)，并拓展PHM檢測系統(tǒng)與基于PHM的設(shè)備維保平臺，同時(shí)大力發(fā)展電化學(xué)工作站業(yè)務(wù)。公司結(jié)構(gòu)力學(xué)性能測試業(yè)務(wù)發(fā)展穩(wěn)健；PHM兩類業(yè)務(wù)受益于工業(yè)數(shù)字化發(fā)展，未來發(fā)展動(dòng)能強(qiáng)勁；電化學(xué)工作站受益于新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展，需求旺盛。我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.19/3.20/4.10億元，EPS分別為1.58/2.31/2.96元/股，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)PE分別為24.6/16.8/13.1倍，公司估值低于行業(yè)均值。公司檢測設(shè)備技術(shù)行業(yè)領(lǐng)先，PHM與電化學(xué)業(yè)務(wù)帶來發(fā)展動(dòng)能，首次覆蓋，給予“買入”評級。
　　工業(yè)數(shù)字化助力產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，PHM迎來快速增長機(jī)遇
　　PHM可廣泛應(yīng)用于航天軍工、石油化工、風(fēng)電、交通等領(lǐng)域，在工業(yè)數(shù)字化政策引導(dǎo)下，市場規(guī)模有望快速提升。公司既具備傳感器等硬件研發(fā)、制造能力，也具有人工智能等軟件支持能力，還具備一批航天軍工、風(fēng)電、交通等領(lǐng)域的核心客戶，基于結(jié)構(gòu)力學(xué)測試業(yè)務(wù)拓展PHM業(yè)務(wù)，業(yè)務(wù)發(fā)展邏輯順暢，優(yōu)勢顯著。
　　電化學(xué)工作站稀缺供應(yīng)商，持續(xù)受益于國產(chǎn)替代與政策催化
　　電化學(xué)工作站作為電化學(xué)測量系統(tǒng)，廣泛用于教學(xué)與科學(xué)研究，特別是新能源產(chǎn)業(yè)迅猛發(fā)展，為行業(yè)帶來發(fā)展機(jī)遇。華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)顯示，2026年，我國電化學(xué)工作站市場需求量有望達(dá)到6.93萬臺，對應(yīng)市場規(guī)模為28億元，預(yù)計(jì)2021-2026年我國電化學(xué)工作站市場空間平均復(fù)合增速為48%。我國電化學(xué)工作站市場長期被海外企業(yè)控制，代表企業(yè)包括美國普林斯頓及輸力強(qiáng)、瑞士萬通等，公司全資子公司東華分析具備電化學(xué)工作站自主研發(fā)、生產(chǎn)能力，具有稀缺性。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：電化學(xué)工作站業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期；工業(yè)數(shù)字化行業(yè)發(fā)展不及預(yù)期；結(jié)構(gòu)力學(xué)業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期。