>> 首創(chuàng)證券-天宜上佳(688033)公司簡評報告：熱場預期觸底回升，石英坩堝維持高盈利-230928
| 上傳日期： |
2023/9/28 |
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| 525KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
首創(chuàng)證券 |
| 評級： |
買入（首次） |
作者： |
董海軍 |
| 下載權限： |
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閘片業(yè)務預期逐漸回暖，公司競爭優(yōu)勢顯著。公司是粉末冶金閘片龍頭企業(yè)，多年深耕軌道交通行業(yè)，截止2023H1，公司共擁有10張CRCC核發(fā)的《鐵路產(chǎn)品認證證書》及8張《鐵路產(chǎn)品試用證書》，產(chǎn)品覆蓋國內(nèi)時速160-350公里動車組33個車型及交流傳動機車車型。在2023年已舉行的動車組閘片聯(lián)合采購中，公司中標數(shù)量排行第一，在檢修業(yè)務上，已完成多個鐵路局的產(chǎn)品檢修資質復審和新增檢修資質評審。2023年以來，全國鐵路客流量逐漸恢復，將帶動公司閘片業(yè)務回暖。
光伏板塊產(chǎn)能釋放，帶動公司業(yè)績快速增長。碳碳熱場方面，2023H1公司3500噸級碳碳復合材料制品產(chǎn)線建成投產(chǎn)，可滿足36寸甚至更大尺寸產(chǎn)品批量化生產(chǎn)，公司憑借著沉積裝備大型化、高溫設備連續(xù)化、關鍵工序智能化、工序連接自動化，將碳碳熱場制造效率及工藝水平提升至行業(yè)領先水平。碳碳熱場價格持續(xù)下降，行業(yè)二線玩家已盈利困難，隨著光伏裝機量持續(xù)增長，預期后續(xù)熱場價格將會觸底回升。石英坩堝方面，2023H1公司完成2條石英坩堝產(chǎn)線建設并全面投產(chǎn)，江油20條石英坩堝產(chǎn)線正在穩(wěn)步推進中，在坩堝的融制環(huán)節(jié)，公司實現(xiàn)自動化操作，目前生產(chǎn)的石英坩堝使用壽命及單產(chǎn)排名已經(jīng)位居行業(yè)頭部水平，由于高淳石英砂供需緊平衡，石英坩堝業(yè)務盈利情況較好。
碳陶制動盤有望打開新增長空間。公司在江油產(chǎn)業(yè)園區(qū)加速布局15萬套碳陶制動盤產(chǎn)線，合計產(chǎn)能60萬盤。需求方面，公司已與19家汽車主機廠商及供應鏈客戶建立碳陶制動盤項目合作關系，獲得頭部新能源車企重點車型碳陶盤量產(chǎn)項目定點。隨著國產(chǎn)新能源車逐漸轉向中高端品牌定位，碳陶制動盤有望快速實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化，打開新增量空間。
盈利預測與投資評級。我們預計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為3.6/6.2/8.7億元，每股收益分別為0.64/1.10/1.55元，對應PE分別為26.5/15.5/11.1倍。首次覆蓋，我們給予公司“買入”的評級。
風險提示：產(chǎn)能擴張不及預期；新業(yè)務發(fā)展不及預期。
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