>> 華鑫證券-威高骨科(688161)公司事件點評報告：業(yè)績符合預(yù)期，產(chǎn)線布局日益齊備-230928
| 上傳日期： |
2023/10/3 |
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| 381KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
買入（首次） |
作者： |
胡博新,俞家寧 |
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事件
威高骨科發(fā)布2023年半年度公告：2023年上半年，實現(xiàn)營業(yè)收入8.05億元，同比下降33.42%；歸母凈利潤1.12億元，同比下降74.25%；扣非歸母凈利潤1.07億元，同比下降74.94%。
投資要點
▌集采影響逐步出清，業(yè)績有望企穩(wěn)回升
2023年上半年，公司實現(xiàn)營收8.05億元，同比下降33.42%，歸母凈利潤1.12億元，同比下降74.25%，主要受脊柱類耗材集采執(zhí)行影響。伴隨骨科耗材集采相繼落地，產(chǎn)品價格降低有望刺激潛在手術(shù)需求增長；公司憑借產(chǎn)線全、品牌多的優(yōu)勢，市場份額有望進一步提升。截至中報，公司擁有超20000種不同規(guī)格的產(chǎn)品，涵蓋骨科植入醫(yī)療器械、骨科手術(shù)醫(yī)療器械及組織修復(fù)領(lǐng)域，是國內(nèi)骨科醫(yī)療器械產(chǎn)品線最齊備的公司之一。
▌銷售模式轉(zhuǎn)型提速，運營效率持續(xù)提升
公司營銷網(wǎng)絡(luò)成熟而廣泛，伴隨集采政策常態(tài)化推進，公司積極推進銷售模式轉(zhuǎn)型，市場份額進一步擴大。同時，通過搭建倉儲物流信息化系統(tǒng)，實現(xiàn)了運營效率的提高，此外，海星關(guān)節(jié)業(yè)務(wù)全面實施配送加服務(wù)的銷售模式，并且在空白醫(yī)院推行“合伙人”戰(zhàn)略，有力支撐了終端業(yè)務(wù)量的提升。截至中報，公司與超過2300家經(jīng)銷商建立了合作關(guān)系，客戶覆蓋超過4500家醫(yī)院，業(yè)務(wù)范圍覆蓋全國主要地區(qū)和地級市醫(yī)院，產(chǎn)品認可度持續(xù)提升。
▌在研項目穩(wěn)步推進，產(chǎn)品布局持續(xù)完善
2023年上半年，公司持續(xù)發(fā)力研發(fā)，積極推進研發(fā)中心建設(shè)，組建完成武漢研發(fā)中心項目組，可順利承接骨科新材料等項目的落地。同時，公司穩(wěn)步推進在研項目，新產(chǎn)品領(lǐng)域持續(xù)取得突破。其中，運動醫(yī)學產(chǎn)線的可吸收界面螺釘、全縫線錨釘，神經(jīng)外科產(chǎn)線的聚醚醚酮顱骨板、顱骨接骨板、固定釘?shù)榷鄠€產(chǎn)品先后取得注冊證。此外，2023年5月公司完成對浙江量子醫(yī)療器械有限公司的股權(quán)收購，進一步拓展脊柱微創(chuàng)領(lǐng)域業(yè)務(wù)。報告期內(nèi)，公司研發(fā)投入為6171.9萬元，同比增長2.22%。
▌盈利預(yù)測
預(yù)測公司2023-2025年收入分別為21.81、27.04、33.26億元，EPS分別為1.52、1.87、2.32元，當股價對應(yīng)PE分別為26.6、21.6、17.4倍。公司為骨科領(lǐng)域龍頭企業(yè)之一，產(chǎn)線齊備、品牌力強，有望持續(xù)受益集采產(chǎn)品降價帶來的需求放量，看好后續(xù)市場份額的進一步提升。首次覆蓋，給予“買入”投資評級。
▌風險提示
新品推廣不達預(yù)期、集采影響超預(yù)期風險、產(chǎn)品價格下降風險、市場競爭加劇風險、原材料成本上升風險、行業(yè)政策及監(jiān)管風險
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