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9月量相關(guān)領(lǐng)先指標(biāo)延續(xù)反彈，價(jià)相關(guān)指標(biāo)初步出現(xiàn)筑底跡象
　　9月新房高頻成交面積同比降幅擴(kuò)大，二手房由降轉(zhuǎn)升。從貝殼領(lǐng)先指標(biāo)來看，量相關(guān)指標(biāo)延續(xù)反彈，價(jià)相關(guān)指標(biāo)初步出現(xiàn)筑底跡象，一線城市復(fù)蘇進(jìn)程領(lǐng)先于二三線城市。9月以來地產(chǎn)政策調(diào)整持續(xù)深化，以廣州為代表的一線城市放開限購意味著政策組合拳再進(jìn)一步，我們看好政策對基本面的托底效用，期待與其他政策形成合力，穩(wěn)定房價(jià)預(yù)期和購房需求。在核心城市擁有較多布局和資源優(yōu)勢的公司有望率先受益。
　　高頻數(shù)據(jù)：9月新房成交面積同比降幅擴(kuò)大，二手房由降轉(zhuǎn)升
　　新房方面，23年9月60城新房成交面積環(huán)比+11%，同比-38%，同比降幅較8月（-32%）擴(kuò)大，年初至今累計(jì)同比-12%。二手房方面，9月26城二手房成交面積環(huán)比+3%，同比+8%，較8月（-9%）由降轉(zhuǎn)升，累計(jì)同比增速收窄至26%。從日度高頻成交面積來看，隨著“金九銀十”的到來，房企推盤量環(huán)比增加，疊加核心城市限購、限貸政策放松，9月新房和二手房網(wǎng)簽成交前低后高，月末受中秋節(jié)影響有所下滑。
　　領(lǐng)先指標(biāo)：量相關(guān)指標(biāo)延續(xù)反彈，價(jià)相關(guān)指標(biāo)初步出現(xiàn)筑底跡象
　　根據(jù)貝殼研究院的數(shù)據(jù)，9月二手房帶看/新房案場指數(shù)連續(xù)第二個(gè)月反彈至24.7/16.4，二手房已經(jīng)接近均衡區(qū)間（25-29），新房仍有一段距離；各線城市帶看/案場指數(shù)均有回升，一線城市回升幅度最大。二手房/新房經(jīng)紀(jì)人預(yù)期指數(shù)回升至49.8/53.4，一二線城市均已站上榮枯平衡線。價(jià)格指標(biāo)初步出現(xiàn)筑底跡象，反映業(yè)主端掛牌價(jià)動(dòng)向的二手房市場景氣指數(shù)小幅回升至11.6（8月為11.5），成交價(jià)相較掛牌價(jià)的折價(jià)幅度繼續(xù)擴(kuò)大至13.2%，一線城市市場景氣指數(shù)已經(jīng)率先回升、折價(jià)幅度連續(xù)兩個(gè)月收窄。
　　區(qū)域觀察：過半城市二手房帶看/新房案場指標(biāo)延續(xù)環(huán)比反彈
　　根據(jù)貝殼研究院的數(shù)據(jù)，9月50城中有44城二手房帶看指數(shù)環(huán)比反彈，32城新房案場指數(shù)環(huán)比反彈，但過半城市二手房市場景氣指數(shù)環(huán)比仍在下滑。領(lǐng)先指標(biāo)靠前的城市包括北京、成都、上海、深圳、天津、杭州、西安、武漢，靠后的城市包括常州、紹興、蕪湖、長春、中山、嘉興、哈爾濱。
　　投資建議
　　重點(diǎn)推薦：1）A股開發(fā)：城建發(fā)展、華發(fā)股份、建發(fā)股份、濱江集團(tuán)、萬科A、金地集團(tuán)、新城控股；2）港股開發(fā)：越秀地產(chǎn)、建發(fā)國際集團(tuán)、華潤置地、中國海外發(fā)展、龍湖集團(tuán)；3）物管公司：中海物業(yè)、保利物業(yè)、華潤萬象生活、濱江服務(wù)、招商積余、萬物云。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)政策不確定性；基本面下行；部分房企經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。