| 上傳日期： |
2023/10/9 |
大小： |
3759KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
中航證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
彭海蘭,陳翼 |
| 行業(yè)名稱： |
農(nóng)業(yè) |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
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◆本周行情
申萬農(nóng)林牧漁行業(yè)(-1.87%)，申萬行業(yè)排名(27/31);
上證指數(shù)(-0.70%)，滬深300 (-1.32%)，中小100 (-0.58%);
◆簡要回顧觀點
行業(yè)周觀點:《8月官方能繁調(diào)降，關(guān)注生豬板塊機會》、《白雞景氣望兌現(xiàn),板塊尚在演繹中》《近期種植板塊的三重催化》。
◆本周核心觀點
國慶生豬行情延續(xù)低迷，近期商品豬和仔豬價格皆下探。行業(yè)經(jīng)營壓力有望繼續(xù)推動產(chǎn)能調(diào)降，且板塊調(diào)整較充分，重視板塊去化邏輯演繹。
國慶期間生豬價格延續(xù)低迷。價格方面，近期商品豬和仔豬價格皆下探。據(jù)涌益咨詢，截至10月6日,全國樣本商品豬出欄均價15.84元/公斤，周環(huán)比調(diào)降0.5%，較9月初降6.9%。仔豬出欄價跌勢更為明顯，反映行業(yè)對遠期行情仍不樂觀，育肥情緒低迷。據(jù)涌益咨詢，截至10月6日當周，全國樣本15Kg仔豬出欄均價296元，周環(huán)比降3.9%,較月初已降32.3%。養(yǎng)殖利潤方面,隨著行情走弱，養(yǎng)殖虧損和行業(yè)經(jīng)營壓力加大。據(jù)涌益咨詢，截至10月6日當周，自繁自養(yǎng)(5000-10000頭規(guī)模)本周養(yǎng)殖虧損4.93元/頭(周環(huán)比-23.45元/頭)，外購仔豬育肥養(yǎng)殖虧損144.17元/頭(周環(huán)比-24.42元/頭)。
生豬板塊調(diào)整充分，去化邏輯望演繹。截至9月28日收盤,生豬產(chǎn)業(yè)指數(shù)1117.23點，較4月4日高點調(diào)整22.4%，已處于2年以來的低位,整體生豬板塊已得到較充分調(diào)整、風險較充分釋放。觀察近月能繁母豬數(shù)據(jù)，據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部，8月末能繁母豬存欄量為4241萬頭，月環(huán)比降0.7%。在行業(yè)低迷背景下，經(jīng)營壓力仍將推動產(chǎn)能去化，重視去化邏輯演繹。交易上，重點關(guān)注板塊具有養(yǎng)殖擴張、成本優(yōu)化潛力的[巨星農(nóng)牧]、[華統(tǒng)股份]等相關(guān)標的。
[養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)]
8月生豬養(yǎng)殖經(jīng)營數(shù)據(jù):量上，從已公告8家豬企銷售數(shù)據(jù)看，8月生豬銷量共計1191.1萬頭，環(huán)比增加2.62%。其中,金新農(nóng)、大北農(nóng)環(huán)比上漲,漲幅為46.7%、9.6%;新希望、牧原股份本月出欄環(huán)比下降，分別降4.8%、0.5%。價上，8月整體生豬行情回暖。受北方多地降雨影響，疊加養(yǎng)殖戶壓欄惜售情緒提升，生豬供應(yīng)偏緊，支持近月豬價走強。據(jù)涌益咨詢，8月份全國生豬出欄均價17.15元/公斤,較上月上漲2.76元/公斤,月環(huán)比漲幅19.18%，年同比降幅20.89%。出欄均重上,行情短期較快上行支持壓欄增重，疊加行情帶動二次育肥供給增加，整體交易均重上升。據(jù)涌益咨詢，8月全國生豬出欄均重121.59公斤，較7月增加1.41公斤,月環(huán)比漲幅1.17%。養(yǎng)殖利潤方面，8月隨著行情回暖，行業(yè)養(yǎng)殖利潤回到盈虧線上下。據(jù)iFinD數(shù)據(jù)，截至9月8日，自繁自養(yǎng)和外購仔豬養(yǎng)殖利潤分別為2.55元/頭，-48.47元/頭。
交易上，鑒于生豬養(yǎng)殖行業(yè)經(jīng)營壓力仍較大，行業(yè)難言強勢,產(chǎn)能去化仍望延續(xù)，關(guān)注生豬板塊的機會。如:具有養(yǎng)殖擴張、優(yōu)化潛力的[巨星農(nóng)牧]、[華統(tǒng)股份],穩(wěn)健擴產(chǎn)降本提效的[溫氏股份]、國內(nèi)具有明顯成本優(yōu)勢的規(guī)模養(yǎng)殖龍頭[牧原股份]等。
肉雞方面:供需支撐白羽肉雞行情改善。1)供給高峰期逐漸過去。在產(chǎn)祖代雞存欄從21年9月高點約130萬套開始下降，按擴繁周期推演，白雞供應(yīng)峰值過去，壓力有望緩解;此外，22年科寶種雞產(chǎn)蛋等性能不佳，影響行業(yè)整體效率，供給或進一-步改善。2)海外禽流感催化。歐美等主要引種國家相繼爆發(fā)禽流感。22年.祖代更新量91萬套，同比下降32%。3)消費或邊際改善。外食、團餐逐步恢復(fù)有望提振白雞消費需求。
養(yǎng)殖板塊重點推薦:白羽肉雞養(yǎng)殖、屠宰、食品加工全鏈- -體化企業(yè)[圣農(nóng)發(fā)展]、白羽肉雞種苗龍頭[益生股份]等。
建議持續(xù)關(guān)注養(yǎng)殖周期給動保板塊帶來的投資機會。理由如下: 1)從歷史看,周期養(yǎng)殖利潤較好的年份動保銷售額都較高，據(jù)中國獸藥協(xié)會數(shù)據(jù)，2016、2020年養(yǎng)殖利潤處于周期高點，獸用疫苗銷售額分別為50億元、57億元，也處于較高水平。2)動保行業(yè)競爭優(yōu)化，行業(yè)周期影響，疊加新版GMP驗收，淘汰行業(yè)落后產(chǎn)能，中小企業(yè)加速離場，行業(yè)集中度不斷提升，研發(fā)實力突出的規(guī)模優(yōu)勢企業(yè)獲益。3)國內(nèi)動保企業(yè)市場空間潛力較大。- -是寵物獸藥領(lǐng)域有望加速國產(chǎn)替代。據(jù)中研普華，21年國內(nèi)寵物藥品市場47.2億元，規(guī)模不斷擴大，年復(fù)合增長率為15.77%。22年8月，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部要求加快寵物用新獸藥生產(chǎn)上市步伐。政策支持下，國產(chǎn)疫苗在寵物領(lǐng)域的替代有望加速。二是非洲豬瘟疫苗有望落地擴容。非洲豬瘟亞單位疫苗研發(fā)合作項目已取得積極進展。目前已有公司向農(nóng)業(yè)農(nóng)村部提交了獸藥應(yīng)急評價申請，相關(guān)評審工作正在進行。
建議關(guān)注:關(guān)注國內(nèi)動保頭部優(yōu)勢企業(yè)[中牧股份] [生物股份]、非瘟疫苗等多線研發(fā)創(chuàng)新進展的[普萊柯]、[金河生物]等。
養(yǎng)殖周期帶動飼用需求。此外，飼料產(chǎn)業(yè)“綜合服務(wù)”、“養(yǎng)殖延伸”和“酒糟飼料”的趨勢將增添新看點。
建議關(guān)注:國內(nèi)飼料頭部優(yōu)質(zhì)標的[海大集團]、酒糟飼料藍海領(lǐng)航者[路德環(huán)境]、飼料和鰻魚養(yǎng)殖優(yōu)勢企業(yè)[天馬科技]等。
[種植產(chǎn)業(yè)]
俄烏危機下，全球糧食安全仍是重要關(guān)切。根據(jù)USDA報告對23/24年度全球糧食供
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