>> 宏源期貨-碳酸鋰四季報：雪上難加霜-231009
| 上傳日期： |
2023/10/9 |
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| 1986KB |
| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
宏源期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
王文虎 |
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行情回顧：碳酸鋰期貨上市首日，除2401合約外，其他合約均跌停；次日，各合約均近乎跌停；第三日，大部分合約則觸及漲停。在經(jīng)歷了寬幅震蕩后，8月受一致的悲觀預期影響，下游企業(yè)主動去庫，盡可能延遲采購，導致碳酸鋰期貨價格在上市后持續(xù)下跌；9月在短暫整理后，市場預期的下游采購并未顯現(xiàn)以及青海鹽湖放貨的消息，致碳酸鋰價格延續(xù)下跌。
需求：需求端，新能源汽車產(chǎn)銷增速保持，韌性較強，但向上正反饋傳導受阻，電芯廠與正極廠排產(chǎn)不積極，大多按訂單采購，主動去庫，縮短備庫周期，延期采購等；儲能電池未能展現(xiàn)應有地增長，在產(chǎn)量與中標規(guī)模上增速均不及預期；3C消費電子在新品發(fā)布季以及購物節(jié)前需求小幅回暖，但對碳酸鋰消費難有提振。
供給：資源端，國內(nèi)鋰礦產(chǎn)量不及預期，澳洲鋰礦放量出現(xiàn)延期，非洲因價格下跌同樣出現(xiàn)減停產(chǎn)現(xiàn)象，南美鹽湖未有大幅增量，整體資源供應未按預期放量。鋰鹽供給端，產(chǎn)能持續(xù)擴張，但受制于外采制備鋰鹽成本倒掛，出現(xiàn)虧損，部分鹽廠存減產(chǎn)預期，同樣也受制于資源端放量的情況；廢舊鋰電回收同樣出現(xiàn)虧損，回收端產(chǎn)量同樣下滑；國內(nèi)鹽湖產(chǎn)量應警惕受冬季影響的情況。庫存上，整體庫存仍然偏高，但結(jié)構(gòu)上出現(xiàn)向下游轉(zhuǎn)移的跡象。
四季度行情展望：我們認為，新能源汽車端保持增長，今年鹽湖及一體化產(chǎn)量不足以滿足需求，在外采礦石制備碳酸鋰成本出現(xiàn)倒掛的情況下，當前碳酸鋰供需過剩預期已經(jīng)計價，市場情緒消化恢復理性后，碳酸鋰價格將逐漸穩(wěn)定，預計四季度碳酸鋰價格保持區(qū)間震蕩，但長期仍將重心下移。
策略：（1）趨勢策略上，建議逢高沽空；（2）套利策略上，建議買近賣遠；（3）期權(quán)策略上，建議賣出深度虛值看漲期權(quán)。
運行區(qū)間：140000-210000元/噸。
風險提示：供應放量不及預期、下游需求不及預期
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