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碳酸鋰
　　碳酸鋰期貨上市以來(lái)空頭趨勢(shì)較為流暢。截至9月25日收盤(pán)，2401合約收于158750元/噸，跌幅達(dá)到26.2%，遠(yuǎn)月2407合約跌至137050元/噸，與2401價(jià)差拉開(kāi)2萬(wàn)元/噸以上。當(dāng)前現(xiàn)貨實(shí)際成交價(jià)和2401合約相隔3個(gè)多月卻幾乎平水，適合買(mǎi)現(xiàn)貨拋期貨的保值操作入場(chǎng)。
　　碳酸鋰價(jià)格走勢(shì)受供需過(guò)剩預(yù)期主導(dǎo)，宏觀影響比較小。需求端，金九銀十旺季預(yù)期落空，國(guó)內(nèi)新能源汽車(chē)尚可的表現(xiàn)沒(méi)有傳導(dǎo)至電池廠，海外對(duì)國(guó)內(nèi)電池訂單有額外減少，電池廠減產(chǎn)、去庫(kù)、不采購(gòu)，拖累上游各環(huán)節(jié)需求下滑，競(jìng)相降價(jià)出貨。供應(yīng)端，已有外采原料冶煉廠減產(chǎn)，并有冶煉廠聯(lián)合減產(chǎn)的傳聞，但除電池廠外，產(chǎn)業(yè)各環(huán)節(jié)集中度不高，很難維持價(jià)格聯(lián)盟。供需雙方雖然都有減量，且供應(yīng)下滑甚于需求，導(dǎo)致9月平衡表達(dá)到下半年最緊，碳酸鋰總庫(kù)存下降；但由于產(chǎn)能過(guò)剩預(yù)期較為一致，下游集中度高，擁有定價(jià)權(quán)，因此需求走弱決定價(jià)格持續(xù)下跌。
　　三季度大跌之后，市場(chǎng)關(guān)注鋰價(jià)何時(shí)能企穩(wěn)反彈。從長(zhǎng)期角度來(lái)看，產(chǎn)業(yè)鏈各個(gè)環(huán)節(jié)都有過(guò)剩問(wèn)題，價(jià)格雖然跌幅超市場(chǎng)預(yù)期，但減產(chǎn)檢修并不等于產(chǎn)能退出，只是企業(yè)應(yīng)對(duì)終端需求放緩的經(jīng)營(yíng)策略，因此價(jià)格遠(yuǎn)未見(jiàn)底。下游企業(yè)原料庫(kù)存或許已經(jīng)偏低，但產(chǎn)成品庫(kù)存還沒(méi)有消化完。四季度通常是國(guó)內(nèi)新能源汽車(chē)的銷(xiāo)售旺季，而旺季備庫(kù)卻沒(méi)有發(fā)生，反映車(chē)企對(duì)未來(lái)的謹(jǐn)慎態(tài)度，而電池廠減少訂單也印證了需求不夠旺盛。行業(yè)習(xí)慣大多是以銷(xiāo)定產(chǎn)，需求不濟(jì)意味著供應(yīng)需要削減，但四季度鋰輝石精礦將陸續(xù)到港，礦價(jià)可能進(jìn)一步下跌，緩解國(guó)內(nèi)冶煉廠成本倒掛的壓力，供應(yīng)減量可能不及預(yù)期。預(yù)計(jì)需求保持低速增長(zhǎng)，供應(yīng)逐步寬松，到年底供需重返過(guò)剩，價(jià)格仍將繼續(xù)下探礦山成本支撐。
　　單邊策略：中長(zhǎng)期空頭趨勢(shì)仍在，價(jià)格尚未見(jiàn)底，現(xiàn)貨至少下跌到15萬(wàn)元/噸以下，并停留足夠長(zhǎng)的時(shí)間才能動(dòng)搖供應(yīng)的根基，建議保持順勢(shì)思路。若中間出現(xiàn)階段性反彈，更適合做空。
　　套利策略：2401-2402價(jià)差超過(guò)5000做空，3000以下平倉(cāng)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)對(duì)于過(guò)?？纯疹A(yù)期較為一致，特別是對(duì)電池廠訂單較為悲觀，下游超預(yù)期補(bǔ)庫(kù)或冶煉廠大規(guī)模減產(chǎn)將帶動(dòng)價(jià)格超跌反彈。