>> 東吳證券-環(huán)保行業(yè)跟蹤周報：歐盟碳關(guān)稅10月1日起試運行，關(guān)注清潔能源&再生資源&節(jié)能改造&碳計量監(jiān)測等減碳資產(chǎn)，重申環(huán)保3.0時代-231009
| 上傳日期： |
2023/10/9 |
大小： |
2031KB |
| 格式： |
pdf 共39頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
袁理 |
| 行業(yè)名稱： |
環(huán)保 |
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重點推薦：洪城環(huán)境，藍天燃氣，新奧股份，景津裝備，美?？萍?，盛劍環(huán)境，高能環(huán)境，仕凈科技，龍凈環(huán)保，光大環(huán)境，瀚藍環(huán)境，凱美特氣，華特氣體，國林科技，金科環(huán)境，三聯(lián)虹普，賽恩斯，天壕能源，英科再生，九豐能源，宇通重工。
建議關(guān)注：雪迪龍，三德科技，昆侖能源，重慶水務(wù)，興蓉環(huán)境，鵬鷂環(huán)保，三峰環(huán)境，再升科技，卓越新能。
歐盟碳關(guān)稅進入過渡期短期影響有限，長期碳約束擴大減碳資產(chǎn)價值空間大。歐盟碳關(guān)稅23/10/1開始試運行，過渡期至25/12/31，26年正式征收。覆蓋水泥、電力、化肥、鋼鐵、鋁和氫間接+直接排放，（鋼鐵、鋁和氫由于享受歐盟電價補貼僅考慮直接排放）。歐盟碳關(guān)稅當前僅納入基礎(chǔ)原材料行業(yè)，短期影響有限。2022年CBAM覆蓋的鋼鐵、鋁、化肥、水泥出口額占中國對歐盟總出口3.22%，占各行業(yè)總產(chǎn)值比例均低于1.5%。但是：1）我們測算四大行業(yè)直接碳排/直接+間接碳排約1100萬噸/2528萬噸，考慮碳關(guān)稅完全實施時（即2034年免費配額降為0%后），在歐盟碳價20-120歐元/噸，四大行業(yè)碳排成本占出口總額比例介于1.30%~7.77%/ 2.98%~17.87%，對企業(yè)個體出口業(yè)務(wù)利潤率影響較為顯著。2）并且歐洲等對非碳關(guān)稅覆蓋行業(yè)在CEAP和碳足跡方面要求不斷升級，碳約束擴大情境下減碳資產(chǎn)價值空間大。CBAM構(gòu)建碳價聯(lián)動機制，加速我國碳市場與國際接軌，碳價重估空間大。建議關(guān)注：綠電（龍凈環(huán)保、三峽能源、龍源電力）、節(jié)能改造（瑞晨環(huán)保、仕凈科技）、再生資源（天奇股份、怡球資源、華宏科技）、碳計量監(jiān)測（三德科技、雪迪龍）
行業(yè)跟蹤：1）生物柴油：生物柴油企業(yè)生產(chǎn)存壓，地溝油價格高位震蕩。2023/9/22-2023/9/28生柴均價7950元/噸(周環(huán)比持平)，地溝油均價6122元/噸(周環(huán)比+0.8%)，考慮一個月庫存周期測算單噸盈利為245元/噸（周環(huán)比持平）。2）鋰電回收：金屬價格&折扣系數(shù)微降，盈利小幅回升。2023/9/25-2023/9/28，三元黑粉折扣系數(shù)略降，鋰/鈷/鎳系數(shù)均為71%。截至2023/9/28，碳酸鋰16.89萬（周環(huán)比-1.8%），金屬鈷26.0萬（0.0%），金屬鎳15.60萬（-2.6%）。根據(jù)模型測算單噸廢三元毛利-1.17萬（+0.19萬）。3）電子特氣：稀有氣體市場行情弱勢盤整，關(guān)注特氣產(chǎn)品價格調(diào)整。2023/9/24-2023/9/30，氙氣周均價6.29萬元/立方米（環(huán)比+0.69%）；氪氣周均價714.29元/立方米（環(huán)比-2.91%）；氖氣周均價250元/立方米（環(huán)比-2.51%）；氦氣周均價環(huán)比下跌0.13%至1150元/瓶。4）環(huán)衛(wèi)裝備：2023M1-8環(huán)衛(wèi)新能源銷量同增22%，滲透率同比提升1.77pct至6.87%。盈峰環(huán)境/宇通重工/福龍馬新能源銷量1214/697/377輛，同比+24%/-15%/+108%，市占率32.97%/18.93%/10.24%位列前三。
現(xiàn)金流改善+市場化改革+核心資產(chǎn)盤活價值重估，重申環(huán)保3.0時代！高質(zhì)量發(fā)展3.0時代（真實現(xiàn)金流+優(yōu)質(zhì)技術(shù)驅(qū)動），估值體系重塑！1、優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)價值重估:環(huán)保需求剛性穩(wěn)定。進入運營期后資產(chǎn)負債表優(yōu)化，現(xiàn)金流改善+定價&支付模式理順+REITs盤活?！竞槌黔h(huán)境】【藍天燃氣】【新奧股份】。2、高質(zhì)量發(fā)展中的環(huán)保獨角獸:各產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，配套環(huán)保需求進階，產(chǎn)品壁壘鑄就龍頭地位和持續(xù)增長！a、壓濾機：【景津裝備】。b、半導體治理：剛需高壁壘，國產(chǎn)化率提升+突破高端制程?！久腊？萍肌俊臼Νh(huán)境】。3、雙碳持續(xù)推進：CCER重啟在即，新政強化供給約束，長期碳市場向非電擴容?！靖吣墉h(huán)境】【仕凈科技】【龍凈環(huán)?！?br> 最新研究：歐盟碳關(guān)稅進入過渡期短期影響有限，長期碳約束擴大減碳資產(chǎn)價值空間大。電力改革深度：從電力體制改革趨勢看產(chǎn)業(yè)投資機會。
風險提示：政策推廣不及預(yù)期，財政支出低于預(yù)期，行業(yè)競爭加劇。
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