>> 第一上海-好市多(COST.US)業(yè)績略高于預(yù)期，但高價商品銷售疲軟-231009
| 上傳日期： |
2023/10/9 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
第一上海 |
| 評級： |
持有 |
作者： |
Chuck Li,金煊 |
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2023Q4財報摘要：財報顯示，公司23Q4總收入為789億美元，同比增長9.5%，高于市場一致預(yù)期的779億美元。其中，凈銷售額為774億美元，同比增長9.4%，會員費為15億美元。每股盈利為4.86美元，高于市場一致預(yù)期的4.79美元。凈利潤為21.6億美元，同比增長15%。
美國同店可比銷售額僅增長0.2%，通脹帶來的壓力仍在：第四季度，公司的同店可比銷售額增長1.1%。其中，美國的同店可比銷售額增長0.2%；去除汽油銷售及匯兌外，整體同店可比銷售額增長3.8%，美國市場增長3.1%。
高價商品銷售疲軟:公司CFO表示，2023財年以來，公司在全球和美國的客流量分別同比增長5.2%和5%，但是全球和美國的平均客單價分別下降了4%和4.5%。電子商務(wù)銷售額同比下降0.8%，大件非必需品通常占線上銷售的很大一部分。
單位店面會員數(shù)上升：第四季度，公司的全球付費家庭會員約為7100萬名，同比增長7.9%，高于新店開店增速的3%。其中高級會員有約3220萬名，比23Q3增加了98.1萬名，在所有付費會員中占比約45%，且在全球銷售額中占比達(dá)約73%。
會員費暫未上漲：距離上次提高會員費已有6年多的時間，但是受到通貨膨脹的影響，目前公司還未確定提高會員費的具體時間。過去會員費提升的時間發(fā)生在一年當(dāng)中的不同時期，所以本季度會員費未提升并不代表不會在接下來的幾個季度中提升?；诠镜纳虡I(yè)模式，當(dāng)會員費提升后，屆時務(wù)必將會推動息稅前利潤的增長。
目標(biāo)價620.00美元，持有評級：估值方面，我們采用DCF估值（WACC=7.0%,永續(xù)增長率3.5%），上調(diào)公司未來12個月目標(biāo)價格為620.00美元，較目前價格有11.2%的上漲空間，維持持有評級。
風(fēng)險提示：1）未來會員費的上提升可能導(dǎo)致續(xù)費率惡化或?qū)⒂绊懝居?）消費者信心不足，購買力下降；3）新店表現(xiàn)不及預(yù)期。
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