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行業(yè)層面：門診統(tǒng)籌加速落地，處方外流強(qiáng)化，院外市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)大
　　政策梳理：
　　行業(yè)政策推進(jìn)落實(shí)，助推專業(yè)性資質(zhì)較高的連鎖藥店開拓院外市場(chǎng)。國(guó)家醫(yī)保局和國(guó)家衛(wèi)健委聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于進(jìn)一步做好定點(diǎn)零售藥店納入門診統(tǒng)籌管理的通知》，鼓勵(lì)符合條件的定點(diǎn)零售藥店自愿申請(qǐng)開通門診統(tǒng)籌服務(wù)。展望未來，受政策中集采、門診統(tǒng)籌等政策影響，中短期內(nèi)可能藥店毛利率將降低，但訂單數(shù)增加，最終表現(xiàn)為總體營(yíng)收增加。另，各地緊跟國(guó)家政策，推進(jìn)的速度、力度和程度不同。
　　多項(xiàng)相關(guān)政策陸續(xù)頒布，采購(gòu)、收費(fèi)合規(guī)化不斷升級(jí)。1）江蘇省醫(yī)保局發(fā)布《關(guān)于開展醫(yī)保定點(diǎn)零售藥店參與帶量采購(gòu)和陽(yáng)光采購(gòu)工作的通知（征求意見稿》，明確了省藥品（醫(yī)用耗材）陽(yáng)光采購(gòu)和綜合監(jiān)管平臺(tái)向省內(nèi)醫(yī)保定點(diǎn)零售藥店開放，定點(diǎn)藥店參與報(bào)量、按約定采購(gòu)量執(zhí)行，省平臺(tái)所有掛網(wǎng)藥品，定點(diǎn)藥店均可采購(gòu)。2）上海市《進(jìn)一步完善多元支付機(jī)制支持創(chuàng)新藥械發(fā)展的若干措施》，醫(yī)藥流通端收費(fèi)模式得到優(yōu)化，個(gè)賬刷卡政策逐步“松綁”。
　　行業(yè)展望：
　　隨著我國(guó)醫(yī)藥分家、處方藥外流等多重政策影響下，醫(yī)藥零售的市場(chǎng)規(guī)模結(jié)構(gòu)將逐漸發(fā)生變化。各個(gè)連鎖藥店企業(yè)在藥店數(shù)量拓展上或?qū)⑦M(jìn)一步加速，行業(yè)或?qū)⒊掷m(xù)加速擴(kuò)張。在此背景下，具備品牌優(yōu)勢(shì)、專業(yè)水平更高、連鎖經(jīng)營(yíng)管理模式更成熟和產(chǎn)業(yè)鏈上下游議價(jià)能力更強(qiáng)的連鎖藥店企業(yè)處方承接能力強(qiáng)，相較于個(gè)體藥店將具備更強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，受益更大。
　　線下藥店板塊內(nèi)各公司本年度業(yè)務(wù)規(guī)劃，希望通過降本增效來增加營(yíng)收。有較大意愿對(duì)規(guī)模進(jìn)行擴(kuò)張（自建+加盟+并購(gòu)）、提升店鋪服務(wù)質(zhì)量、優(yōu)化藥店類型。另，線下藥店板塊處在歷史估值低位。
　　投資建議：多項(xiàng)相關(guān)政策陸續(xù)頒布，采購(gòu)、收費(fèi)合規(guī)化不斷升級(jí)，政策落實(shí)開拓院外市場(chǎng)。門診統(tǒng)籌、處方外流等政策或?yàn)樗幍攴?wù)質(zhì)量好、專業(yè)水平高、有較強(qiáng)處方承接能力特征的連鎖藥店帶來好處。關(guān)注：擴(kuò)張水平健康、管理水平良好、合規(guī)度高的頭部企業(yè)，如：大參林、老百姓、益豐藥房等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)不及預(yù)期。