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純堿：
　　今年是純堿價(jià)格波動(dòng)最大的一年，主要來(lái)源于供應(yīng)端的變化。
　　成本：“雙碳”背景下，傳統(tǒng)能源資本開(kāi)支大幅減少，煤炭產(chǎn)能產(chǎn)量長(zhǎng)期維持高開(kāi)工水平，同時(shí)地緣風(fēng)險(xiǎn)頻發(fā)，不穩(wěn)定因素增多，可能未來(lái)傳統(tǒng)能源價(jià)格很難跌到2015年水平。動(dòng)力煤5500港口價(jià)格可能下限700元/噸左右，按照這個(gè)價(jià)格估沿海氨堿法純堿最低成本1500元/噸左右。
　　供應(yīng)：長(zhǎng)期看純堿周度均衡供應(yīng)量在60萬(wàn)噸左右，而隨著遠(yuǎn)興能源和金山化工新產(chǎn)能投放，國(guó)內(nèi)產(chǎn)量將達(dá)到70萬(wàn)噸水平，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)均衡水平。兩條出路，要么邊際產(chǎn)能打到減停產(chǎn)，要么大量出口。
　　純堿下游看，24年增量可能來(lái)自小蘇打，碳酸鋰，光伏玻璃，在假設(shè)平板玻璃產(chǎn)量持平的情況下，純堿需求總體增幅最多在5%水平，仍然遠(yuǎn)小于純堿產(chǎn)能投放。所以我們認(rèn)為未來(lái)可能純堿很難有趨勢(shì)性上漲行情。
　　從5月到9月的純堿上漲，并沒(méi)有拉到遠(yuǎn)興能源、山東?；?、雙環(huán)科技等純堿行業(yè)股票上漲，可能也說(shuō)明本次上漲是暫時(shí)性，而不是趨勢(shì)性。
　　我們推薦空配純堿，目標(biāo)位1400元/噸。