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三季度國內(nèi)宏觀政策刺激不斷，人民幣匯率跌破7.3，粗鋼平控預期落空，高鐵水、高粗鋼、高出口、弱需求持續(xù)，鋼廠利潤持續(xù)壓縮。
　　供應端：
　　三季度日均鐵水增幅7.3%，廢鋼日耗增幅37.2%，日均粗鋼增幅7.2%。
　　匯率上升，原料進口成本抬升，原料漲幅高于成材，長短流程鋼廠利潤差值回歸，鐵水性價比不在制造業(yè)回暖，廢鋼供應逐漸寬松，疊加去年低基數(shù)影響，廢鋼漲幅弱于鐵水。三季度鐵水成本上漲340元/噸，廢鋼上漲240元/噸。
　　五大材與粗鋼數(shù)據(jù)劈叉原因主要體現(xiàn)在產(chǎn)能置換周期數(shù)據(jù)統(tǒng)計口徑未被更新遺漏較多產(chǎn)能以及非五大材確有一定增量。
　　預計四季度在未出現(xiàn)行政性限產(chǎn)情況下，鐵水粗鋼難出現(xiàn)大幅度減產(chǎn)，日均鐵水保持在230萬噸以上高位震蕩。預計全年生鐵產(chǎn)量增量2600萬噸，粗鋼增量3500萬噸。
　　需求端：根據(jù)平衡表測算，1-8月國內(nèi)粗鋼消費量累計同比增加250萬噸，增幅0.4%。
　　房地產(chǎn)強預期刺激作用下，四季度回暖性有待觀察，施工端基本呈現(xiàn)季節(jié)性環(huán)比走弱狀態(tài)。
　　基建三大資金來源情況均有所好轉(zhuǎn)，三季度專項債投放預計將在四季度逐步形成基建投資，四季度基建方面預計維持高增速可期。
　　制造業(yè)整體韌性較強，PMI邊際企穩(wěn)，主動去庫存周期接近尾聲，汽車、白電等冷系需求向好態(tài)勢預計四季度依舊延續(xù)。
　　鋼材出口端，匯率貶值利好延續(xù)，三季度出口訂單未見走弱跡象，四季度實際鋼材出口量或?qū)⒗^續(xù)維持月均750萬噸以上高位出口。
　　四季度國內(nèi)消費總體需求呈現(xiàn)一定穩(wěn)中向好跡象，我們預計全年國內(nèi)鋼材消費同比增減943萬噸，增幅1.0%。
　　四季度在供應端未發(fā)生行政性限產(chǎn)的前提下，需求維持一定韌性，供給端高鐵水高粗鋼或?qū)⒊掷m(xù)，整體呈現(xiàn)高供應，需求不弱的持續(xù)震蕩博弈格局