>> 德邦證券-9月經(jīng)濟金融數(shù)據(jù)前瞻：三季度GDP增速預(yù)計為4.7%左右-231010
| 上傳日期： |
2023/10/10 |
大小： |
1575KB |
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pdf 共17頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
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作者： |
蘆哲,王洋 |
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投資要點：
核心觀點：穩(wěn)增長組合拳效能持續(xù)釋放，預(yù)計三季度GDP增速為4.7%左右，全年經(jīng)濟增速在5%以上。從生產(chǎn)端來看，三季度工業(yè)增加值預(yù)計在4.3%左右，服務(wù)業(yè)生產(chǎn)指數(shù)預(yù)計在6%以上，綜合來看季度GDP增速大概在4.7%左右，全年經(jīng)濟增速可達(dá)5.1%上下，有望完成年初兩會所確定的5%的經(jīng)濟目標(biāo)。四季度可能開啟新一輪穩(wěn)增長蓄力。明年一季度經(jīng)濟總需求可能仍然偏弱，房地產(chǎn)和出口兩方面的壓力仍然存在。因此四季度可能是新一輪穩(wěn)增長政策蓄力的時間窗口，特別是基建投資、房地產(chǎn)、居民收入等方面的宏觀政策可能要開始儲備，為明年一季度的經(jīng)濟增長保駕護(hù)航。
9月經(jīng)濟數(shù)據(jù)前瞻：（1）工業(yè)生產(chǎn)：工業(yè)產(chǎn)需環(huán)比確定性改善。9月官方制造業(yè)PMI指數(shù)回升至50.2%的擴張區(qū)間，隨著地產(chǎn)政策逐步落地、穩(wěn)增長組合拳持續(xù)見效，需求端得到有效穩(wěn)定，生產(chǎn)景氣指標(biāo)持續(xù)上升，制造業(yè)PMI回升至擴張區(qū)間意味著9月工業(yè)產(chǎn)需環(huán)比確定性改善。預(yù)計9月工業(yè)增加值增速可能為4.8%左右。
?。?）消費：商品消費方面，小商品價格堅挺或反映內(nèi)需恢復(fù)較好，降價潮驅(qū)動汽車零售高基數(shù)基礎(chǔ)上依然多增。服務(wù)消費方面，暑期過后人口流動下降，單季度票房收入超過2019年同期，快遞量同比增加。預(yù)計9月社零增速可能為5.0%左右。
?。?）投資：①基建投資：9月專項債發(fā)行放緩，剩余額度或?qū)⒀又了募径仁褂茫瑢ｍ梻l(fā)行放緩或帶動基建投資增速放緩，預(yù)計9月廣義基建累計增速8.7%左右。②房地產(chǎn)投資：主要城市商品房銷售在7-8月“二次探底”后，至9月出現(xiàn)邊際好轉(zhuǎn)，在前期多城市“認(rèn)房不認(rèn)貸”、放款限購資格等措施推動下地產(chǎn)銷售初見曙光。預(yù)計9月房地產(chǎn)投資累計同比增速從上月的-8.8%小幅擴大至-9%左右。③制造業(yè)投資：制造業(yè)企業(yè)投資意愿持續(xù)改善。PMI生產(chǎn)經(jīng)營活動預(yù)期指數(shù)小幅回落至55.5%，BCI企業(yè)投資前瞻指數(shù)環(huán)比也在8月明顯回升后繼續(xù)上升至57.60%，政策催化下企業(yè)預(yù)期持續(xù)改善。預(yù)計制造業(yè)投資累計增速5.9%左右，與上月持平。
?。?）外貿(mào)：外需下行邊際放緩，但9月出口壓力仍存。韓越9月出口增速雙雙回升，全球需求下行邊際放緩，8月全球制造業(yè)PMI回升至49%，仍處于收縮區(qū)間；全球需求下行邊際放緩，9月全球制造業(yè)PMI指數(shù)與全球PMI新訂單指數(shù)均在8月邊際回升后繼續(xù)小幅上升，但仍處于收縮區(qū)間。中國9月PMI新出口訂單指數(shù)在榮枯線下繼續(xù)回升。預(yù)計9月出口同比增速為-6.8%左右。
?。?）物價：9月豬肉價格環(huán)比止升轉(zhuǎn)跌，CPI同比上升動能趨弱。8月食品價格分化，豬價環(huán)比止升轉(zhuǎn)跌或意味著CPI上升動能趨弱。PMI服務(wù)業(yè)銷售價格指數(shù)環(huán)比上升0.1個點至50.0%到達(dá)臨界點，預(yù)計服務(wù)價格環(huán)比基本企穩(wěn)。商務(wù)部監(jiān)測的生產(chǎn)資料價格指數(shù)環(huán)比上升2.3%，連續(xù)三個月回升。預(yù)計9月CPI同比為0.1%，PPI同比為-2.4%。
金融數(shù)據(jù)前瞻：9月貸款和社融同環(huán)比或均有改善。8月18日央行等三部委聯(lián)合召開金融支持實體經(jīng)濟和防范化解金融風(fēng)險電視會議上提出“要注重保持好貸款平穩(wěn)增長的節(jié)奏，適當(dāng)引導(dǎo)平緩信貸波動，增強金融支持實體經(jīng)濟力度的穩(wěn)定性”，9月20日央行在經(jīng)濟形勢和政策國務(wù)院政策例行吹風(fēng)會上表示“發(fā)揮國有大行的支柱作用，增強信貸增長的穩(wěn)定性”，明確提到國有大行或意味著央行對提振9月信貸意愿更強。9月份，票據(jù)利率月均值、月底均明顯上升意味著9月銀行放貸意愿明顯提高，央行提振信貸投放的意愿或較明顯地反映在9月金融數(shù)據(jù)中。預(yù)計2023年9月份金融機構(gòu)口徑貸款新增2.55萬億左右，較2022年同期同比多增約800億，對應(yīng)貸款余額增速或回升至11.40%；預(yù)計2023年9月份社會融資規(guī)模新增3.8萬億左右，對應(yīng)社融存量同比增速回升至9.30%。
風(fēng)險提示：政策不及預(yù)期；房地產(chǎn)下行程度和長度超預(yù)期；外需快速回落，出口下降速度超預(yù)期。
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