>> 光大證券-中國化學(xué)(601117)重大合同簽約公告點評：中標俄羅斯650億元化工項目，“一帶一路”及實業(yè)化雙輪驅(qū)動-231010
| 上傳日期： |
2023/10/10 |
大小： |
703KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
孫偉風(fēng) |
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事件：公司發(fā)布關(guān)于重大合同簽約的公告，公司全資子公司中國化學(xué)工程第七建設(shè)有限公司與俄羅斯波羅的海甲醇有限責(zé)任公司簽署了俄羅斯波羅的海天然氣制甲醇化工綜合體項目工程總承包合同。合同工期為48個月，合同總金額84億歐元，折合人民幣約650.5億元。
點評：
既往合同轉(zhuǎn)化良好，新簽大單將增厚公司業(yè)績：繼2019年10月與俄羅斯天然氣開采股份有限公司簽約波羅的?；ぞC合體(BCC)項目后，公司再簽俄羅斯化工項目大單，承建年產(chǎn)500萬噸天然氣制甲醇裝置和裝置外部基礎(chǔ)設(shè)施。波羅的?；ぞC合體(BCC)項目順利推進，截至2022年末完工百分比達31.3%，項目進度及付款進度均符合預(yù)期，有效支撐了公司的業(yè)績增長。此次簽約合同金額約占公司2022年營業(yè)收入的41.25%，合同逐步轉(zhuǎn)化將有效增厚公司化學(xué)主業(yè)業(yè)績。
“一帶一路”倡議持續(xù)推進，國際化合作加深下公司訂單有望持續(xù)增長：中國化學(xué)是最早實施“走出去”戰(zhàn)略的中國企業(yè)，目前擁有境外機構(gòu)140余個，業(yè)務(wù)遍及全球80多個國家和地區(qū)，在“一帶一路”沿線國家累計完成合同額超過1000億美元?！耙粠б宦贰敝攸c區(qū)域中東及中亞地區(qū)油氣資源豐富，市場開放程度不斷提高。作為全球油氣服務(wù)領(lǐng)域的領(lǐng)先企業(yè)，中國化學(xué)正努力開拓中東歐市場，重點在“一帶一路”沿線做優(yōu)做強，并在2023年首次將海外業(yè)務(wù)單獨納入經(jīng)營業(yè)績指標?！耙粠б宦贰笔苣攴鍟匍_在即，隨著我國與中東、中亞等“一帶一路”沿線國家政治互信和能源經(jīng)濟合作的加深，疊加公司海外拓展力度的加大，公司海外訂單有望持續(xù)增厚。
己二腈供給格局出現(xiàn)變化，公司實業(yè)化業(yè)務(wù)有望加速發(fā)展：10月5日，由于己二腈需求增長低于預(yù)期及全球供應(yīng)的增加，全球己二腈產(chǎn)能巨頭英威達決定關(guān)停得克薩斯州奧蘭治工廠，立即開始安全關(guān)閉己二腈生產(chǎn)裝置。據(jù)中國化工信息周刊，此次關(guān)停的工廠產(chǎn)能約占英威達總產(chǎn)能的40%，占全球己二腈總產(chǎn)能的17%。己二腈供應(yīng)的下降有望加快己二腈國產(chǎn)替代化進程，中國化學(xué)作為國內(nèi)己二腈龍頭企業(yè)，2023年上半年，天辰耀隆己內(nèi)酰胺項目滿負荷生產(chǎn)，上半年生產(chǎn)己內(nèi)酰胺16.87萬噸；天辰齊翔丙烯腈裝置滿負荷運行，己二腈技術(shù)升級改造順利推進。產(chǎn)能出清下公司有望獲取更多的市場份額，實業(yè)化業(yè)務(wù)加速發(fā)展。
盈利預(yù)測與估值評級：我們維持公司23-25年EPS預(yù)測為1.07/1.29/1.58元，維持公司“買入”評級。
風(fēng)險提示：己二腈產(chǎn)品售價大幅回落風(fēng)險，實業(yè)項目投產(chǎn)不及預(yù)期風(fēng)險，工程原材料價格大幅波動風(fēng)險等。
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