>> 國海證券-中國化學(xué)(601117)點(diǎn)評報告：新簽合同穩(wěn)步增長，實(shí)業(yè)項(xiàng)目有序推進(jìn)-230919
| 上傳日期： |
2023/9/19 |
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| 1439KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
李永磊,董伯駿 |
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事件:
2023年9月16日，中國化學(xué)發(fā)布關(guān)于經(jīng)營情況簡報的公告：2023年1-8月，公司新簽合同額2138.30億元，較上年同期增長66.96億元，增幅3.23%。其中：境內(nèi)新簽合同額1952.26億元，同比增長3.86%，占新簽合同總額的91.30%；境外新簽合同額186.04億元，同比下降2.88%，占新簽合同總額的8.70%。
投資要點(diǎn):
新簽合同穩(wěn)步增長，公司業(yè)績有望長期向好
2023年1-8月，公司新簽合同額2138.30億元，較上年同期增長66.96億元，增幅3.23%。從業(yè)務(wù)類型看，化學(xué)工程新簽合同額1562.60億元，同比+8.55%，基礎(chǔ)設(shè)施新簽合同額390.16億元，同比-15.43%，環(huán)境治理新簽合同額73.69億元，同比+58.78%；新簽勘察設(shè)計(jì)監(jiān)理咨詢33.81億元，同比-2.82%；新簽實(shí)業(yè)及新材料銷售合同額48.34億元，同比+5.52%；新簽現(xiàn)代服務(wù)業(yè)合同額20.77億元，同比-28.45%。2023年上半年，公司（1）高端經(jīng)營持續(xù)深化。
不斷加強(qiáng)核心客戶戰(zhàn)略合作，上半年與重點(diǎn)區(qū)域省市政府、國資央企、行業(yè)龍頭企業(yè)等積極推動高端營銷活動43次，簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議6份。（2）經(jīng)營布局不斷完善。5月份成立了新疆（中亞）區(qū)域總部，要求深耕細(xì)作新疆、中亞五國及周邊市場，使公司區(qū)域總部增加到6個，營銷觸角進(jìn)一步向市場一線延伸。（3）業(yè)務(wù)板塊協(xié)調(diào)發(fā)展。
聚焦化工主業(yè)穩(wěn)健增長，營口LNG接收站、贊比亞化肥、甘肅能化煤制氫等化工大項(xiàng)目促進(jìn)了管理集中和資源優(yōu)化配置；堅(jiān)持多元經(jīng)營轉(zhuǎn)型升級，簽約荊門市革集河流域全域國土綜合整治、郴州市中心城區(qū)水環(huán)境綜合治理項(xiàng)目，小股比投資帶動岳陽高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)園區(qū)生物醫(yī)藥、機(jī)械制造和數(shù)字產(chǎn)業(yè)園等工程，不斷開拓了相關(guān)多元化市場；搶抓戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)提質(zhì)增效，簽約新材料、新能源、減碳降碳等綠色化工合同額近700億元，設(shè)計(jì)全國首例“采用灘涂光伏離網(wǎng)發(fā)電配儲能和海水淡化制氫”的海水制氫產(chǎn)業(yè)一體化示范項(xiàng)目。多措施促進(jìn)公司新簽合同穩(wěn)步增長，為公司業(yè)績長期向好打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
經(jīng)營業(yè)績持續(xù)增長，重點(diǎn)項(xiàng)目持續(xù)推進(jìn)
2023年上半年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入913.50億元，同比增加21.54%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤29.46億元，同比增加11.23%；銷售毛利率8.34%，同比增加0.12個百分點(diǎn)；銷售凈利率3.51%，同比減少0.30個百分點(diǎn)。公司化學(xué)工程實(shí)現(xiàn)營收708.57億元，同比+23.54%，毛利率9.05%，同比+0.34pct，公司承攬任務(wù)和項(xiàng)目開發(fā)建設(shè)力度加大，精心籌劃組織施工，特別是波羅的海等項(xiàng)目順利推進(jìn)，收入同比增長；基礎(chǔ)設(shè)施實(shí)現(xiàn)營收126.91億元，同比+39.77%，毛利率6.43%，同比+1.31pct；環(huán)境治理實(shí)現(xiàn)營收14.49億元，同比+8.23%，毛利率8.55%，同比+2.44pct；實(shí)業(yè)及新材料實(shí)現(xiàn)營收41.66億元，同比+10.51%，毛利率3.85%，同比-7.53pct；現(xiàn)代服務(wù)業(yè)實(shí)現(xiàn)營收15.87億元，同比-47.56%，毛利率4.69%，同比+0.09pct。
公司經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)步增長，突破歷史最好水平。主要原因?yàn)椋阂皇枪径啻氩⑴e加大經(jīng)營力度，深挖市場潛力，訂單量增長促進(jìn)了業(yè)績提升；二是公司持續(xù)開展精細(xì)化管理，不斷加強(qiáng)項(xiàng)目過程管控，盈利能力穩(wěn)步提升；三是公司加強(qiáng)風(fēng)險防控力度，積極防范化解各類風(fēng)險。
期間費(fèi)用方面，2023H1公司銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為0.22%/1.48%/2.67%/-0.20%，同比-0.02/-0.17/+0.25/+0.03pct。
2023H1，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為2.26億元，同比增加47.05億元，主要是因?yàn)楣揪o抓現(xiàn)金流指標(biāo)管控，按月開展現(xiàn)金流滾動預(yù)測，持續(xù)監(jiān)控管理取得一定成效所致。
項(xiàng)目開發(fā)建設(shè)力度加大，單季度業(yè)績再創(chuàng)新高
2023Q2，公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤18.35億元，同比+1.64億元，環(huán)比+7.24億元；其中實(shí)現(xiàn)毛利潤42.05億元，同比+7.45億元，環(huán)比+8.30億元。公司加大項(xiàng)目開發(fā)建設(shè)力度，持續(xù)開展精細(xì)化管理，二季度營業(yè)收入及利潤率環(huán)比增長，助力公司業(yè)績環(huán)比大增。2023Q2公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入485.51億元，同比+88.70億元，環(huán)比+57.52億元；銷售毛利率8.70%，同比-0.06個百分點(diǎn)，環(huán)比+0.78個百分點(diǎn)；銷售凈利率4.21%，同比減少0.28個百分點(diǎn)，環(huán)比增加1.49個百分點(diǎn)。期間費(fèi)用方面，2023Q2年公司銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用分別為1.01/5.81/14.29/-3.24億元，同比+0.09/+0.36/+2.06/-0.36億元，環(huán)比+0.04/-1.88/+4.23/-4.63億元。公司公允價值變動凈收益為-0.87億元，同比-0.72億元，環(huán)比-0.43億元，主要系證券投資本期公允價值變動損益；信用減值損失為0.50億元，同比+1.43億元，環(huán)比+0.20億元，主要系應(yīng)收賬款壞賬損失增加，2023H1應(yīng)收賬款壞賬損失為1.02億元，較去年同期增加2.05億元。
實(shí)業(yè)項(xiàng)目有序推進(jìn)，實(shí)業(yè)強(qiáng)企戰(zhàn)略邁開堅(jiān)實(shí)步伐
公司實(shí)業(yè)發(fā)展堅(jiān)持“創(chuàng)新驅(qū)動”，探索“技術(shù)+產(chǎn)業(yè)”的一體化開發(fā)模式，以技術(shù)研發(fā)為“核心”，聚焦于高性能纖維、特種合成橡膠、工程塑料等化工新材料和特種化學(xué)品研發(fā)，主攻己內(nèi)酰胺、己二腈、氣凝膠、環(huán)?？山到馑芰系取翱ú弊印奔夹g(shù)，拓展新材料行業(yè)高附加值產(chǎn)品領(lǐng)域，實(shí)現(xiàn)“產(chǎn)業(yè)反哺、研發(fā)支撐、工程優(yōu)化、產(chǎn)業(yè)
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