久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　降息預(yù)期之下，環(huán)保運(yùn)營資產(chǎn)的避風(fēng)港邏輯開始凸顯，水務(wù)及固廢公司的業(yè)績增長穩(wěn)健、估值處于低位。推薦水務(wù)公司現(xiàn)有高股息率，固廢公司預(yù)期分紅提升邏輯。
　　摘要：
　　我們重申，環(huán)保運(yùn)營資產(chǎn)固廢及水務(wù)龍頭公司業(yè)績穩(wěn)健，成長動力充足，估值處于歷史底部區(qū)域。1）環(huán)保行業(yè)固廢及水務(wù)運(yùn)營公司長期維持穩(wěn)健運(yùn)營，業(yè)績穩(wěn)定增長，成長動力充足。①對于垃圾焚燒公司，存量整合+大固廢業(yè)務(wù)提供增長動力。一方面，“十四五”期間，伴隨著垃圾焚燒行業(yè)進(jìn)入成熟期及存量整合階段，擁有項(xiàng)目拓展能力+裝備技術(shù)能力+運(yùn)營管理能力的龍頭公司并購?fù)貜埖陌l(fā)展空間仍然廣闊；另一方面，以垃圾焚燒主業(yè)為基礎(chǔ)，縱橫向拓展餐廚垃圾+一般固廢+垃圾收轉(zhuǎn)運(yùn)+城市礦山等大固廢業(yè)務(wù)，仍有較多增長點(diǎn)可挖掘，支撐業(yè)績持續(xù)增長。②對于水務(wù)公司，一方面，近期《國家水網(wǎng)建設(shè)規(guī)劃綱要》出臺，提出完善城市供水網(wǎng)絡(luò)布局，改善供水水質(zhì)；優(yōu)化農(nóng)村供水工程布局，提升農(nóng)村供水標(biāo)準(zhǔn)和保障水平等一系列措施，著力補(bǔ)齊水資源配置、城鄉(xiāng)供水、水生態(tài)保護(hù)等薄弱環(huán)節(jié)，刺激水務(wù)投資新需求。另一方面，根據(jù)我們統(tǒng)計(jì)，區(qū)域型水務(wù)公司距離最近一次調(diào)價時間普遍較久，供水業(yè)務(wù)毛利率普遍有所下降，因此我們預(yù)計(jì)水務(wù)行業(yè)上市公司將會逐步進(jìn)入下一輪調(diào)價周期，水價上漲將為水務(wù)公司業(yè)績帶來新的增長動力。2）從業(yè)績預(yù)期來看，垃圾焚燒及水務(wù)公司2023年預(yù)期凈利潤（各公司萬得一致預(yù)期中值總和）同比增速分別達(dá)+23%、+7%。3）業(yè)績穩(wěn)健增長的同時，垃圾焚燒及水務(wù)公司2023年P(guān)E約8-11倍，估值較低，位于底部區(qū)域。
　　水務(wù)公司高股息，固廢公司將迎來分紅提升。1）水務(wù)龍頭公司保持高分紅水平，股息率高。以洪城環(huán)境、重慶水務(wù)、首創(chuàng)環(huán)保為例，目前的靜態(tài)股息率（收盤日2023/9/28）分別為4.94%、4.86%、4.58%，高股息率特質(zhì)突出，貨幣寬松背景下配置價值凸顯。2）垃圾焚燒行業(yè)已度過產(chǎn)能投運(yùn)的高峰期。龍頭公司現(xiàn)金流充足，資本開支高峰期過后，將迎來分紅率提升時期，未來高股息率可期待。
　　現(xiàn)金流方面，固廢和水務(wù)運(yùn)營資產(chǎn)現(xiàn)金流優(yōu)良。以2023年中報(bào)數(shù)據(jù)為例，2023H1水務(wù)公司平均收現(xiàn)比213%、凈現(xiàn)比165%；固廢公司的平均收現(xiàn)比189%、凈現(xiàn)比89%，現(xiàn)金流優(yōu)質(zhì)。
　　投資建議：我們重申，環(huán)保運(yùn)營資產(chǎn)仍是避風(fēng)港，重視水務(wù)及固廢公司投資機(jī)會。業(yè)績穩(wěn)健，成長動力充足，估值處于歷史底部區(qū)域的同時，水務(wù)公司高股息率特質(zhì)突出，貨幣寬松背景下配置價值凸顯；固廢公司將迎來分紅提升，未來高股息率可期待。推薦：1）垃圾焚燒：推薦瀚藍(lán)環(huán)境、三峰環(huán)境、綠色動力、光大環(huán)境，軍信股份、城發(fā)環(huán)境為受益標(biāo)的。2）水務(wù)：推薦重慶水務(wù)，洪城環(huán)境，興蓉環(huán)境為受益標(biāo)的。
　　風(fēng)險提示：行業(yè)政策變化、項(xiàng)目進(jìn)度低于預(yù)期等