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百強(qiáng)地產(chǎn)銷售降幅收窄，政策優(yōu)化仍需加速
　　政策出臺后效果初顯現(xiàn)，9月地產(chǎn)銷售降幅有所收窄。TOP100房企9月單月銷售額同比下滑29.5%，較8月同比降幅收窄了8.1個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比增長17.1%。以銷售面積口徑計(jì)，9月單月銷售面積同比下滑28.5%，較8月同比降幅收窄了11.5個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比增長20.4%。二手房亦有改善且幅度更大，12城二手房9月單月成交面積同比+23.0%，而8月同比為-2.4%。但是改善動(dòng)能趨弱，9月末（截至9月28日）30大中城市一周滾動(dòng)成交面積同比-21%，較9月中旬的同比個(gè)位數(shù)增長，已有走弱；9月末（截至9月28日）12城二手房一周滾動(dòng)成交面積同比+17%，而9月中旬為同比50%以上的正增長。目前改善弱于預(yù)期，政策優(yōu)化仍需加速。
　　更多二線城市逐步取消限購，一線城市非核心區(qū)仍待跟進(jìn)。成都市調(diào)整住房限購措施，四川天府新區(qū)直管區(qū)、成都高新區(qū)南部園區(qū)、錦江區(qū)、青羊區(qū)、金牛區(qū)、武侯區(qū)、成華區(qū)繼續(xù)實(shí)施住房限購，統(tǒng)一為一個(gè)限購區(qū)域；其他區(qū)域不再審核購房資格；在限購區(qū)域范圍內(nèi)，購買144平方米以上住房，不再審核購房資格。寧波市停止執(zhí)行限購政策規(guī)定，同時(shí)調(diào)整住房限售政策，自10月1日起辦理登記的商品住房，停止執(zhí)行住房上市交易限制年限規(guī)定，支持“買新賣舊”，出售現(xiàn)有住房用于購買改善型住房的，現(xiàn)有住房可停止執(zhí)行限售。目前一線城市中廣州部分的非核心區(qū)已經(jīng)放開限購，北京、上海、深圳仍待跟進(jìn)。此外，深圳調(diào)整優(yōu)化個(gè)人住房貸款利率下限，調(diào)整后，首套、二套房貸利率下限分別為4.1%（LPR-10基點(diǎn)）、4.5%（LPR+30基點(diǎn)），而調(diào)整前首套、二套房貸利率下限為4.5%（LPR+30基點(diǎn)）、4.8%（LPR+60基點(diǎn)）。
　　基本面：水泥價(jià)格延續(xù)上行，玻璃庫存節(jié)前轉(zhuǎn)降
　　水泥：9月底，國內(nèi)水泥市場需求繼續(xù)緩慢提升，全國重點(diǎn)地區(qū)水泥企業(yè)出貨率為61%，環(huán)比提升0.6%，但同比降幅擴(kuò)大至10.9pct。分區(qū)域看，東北、華東和西北地區(qū)需求量有小幅增加；華北、華南地區(qū)企業(yè)出貨率環(huán)比持平；華中和西南地區(qū)受降雨天氣影響，較上周略有下滑。價(jià)格方面，受煤炭等原燃材料價(jià)格上漲影響，水泥企業(yè)為緩解經(jīng)營壓力，價(jià)格延續(xù)上行走勢。
　　玻璃：浮法玻璃市場基本走穩(wěn)運(yùn)行，市場觀望情緒稍有緩和，剛需少量補(bǔ)貨，部分區(qū)域成交小幅好轉(zhuǎn)。在產(chǎn)產(chǎn)能小增，全國浮法玻璃在產(chǎn)日熔量共計(jì)171850噸，環(huán)比增加600噸。節(jié)前（9月28日）全國玻璃庫存為3982重量箱，環(huán)比下降50萬重量箱，降幅1.2%。節(jié)后（10月7日）全國玻璃庫存為4152萬重量箱，環(huán)比增加170萬重量箱，增幅4.3%，主要為假期因素。
　　觀點(diǎn)：積極推薦配置地產(chǎn)鏈
　　重點(diǎn)政策持續(xù)落地，銷售數(shù)據(jù)有所改善但幅度尚小，后續(xù)期待政策加速，推薦配置地產(chǎn)鏈：1）家裝建材，首推瓷磚龍頭東鵬控股和蒙娜麗莎（供應(yīng)鏈革命下的凈利率提升）、三棵樹（好賽道且業(yè)績優(yōu)）、北新建材（業(yè)績穩(wěn)且低估值）、東方雨虹和科順股份（新開工邊際改善空間最大）、箭牌家居（好賽道，3季度業(yè)績或迎改善）、兔寶寶（業(yè)績好且低估值）、偉星新材（高質(zhì)量穩(wěn)健成長典范）。2）玻纖龍頭，Q3價(jià)格繼續(xù)回落，龍頭以外絕大部分粗紗企業(yè)開始虧錢，電子布企業(yè)開始虧現(xiàn)金流，行業(yè)底部相對明確；但龍頭銷量顯著改善，制造成本下降，中報(bào)業(yè)績企穩(wěn)回升，推薦中材科技、中國巨石。3）水泥，同樣具備修復(fù)空間，此前海螺水泥跌破1倍pb反映的是市場對競爭加劇下盈利能力的擔(dān)心，目前來看底部或已探明，估值有望修復(fù)回1倍pb。4）玻璃，當(dāng)前庫存緩升，基本面有望季節(jié)性改善，類似上半年，但政策端預(yù)期更好。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、地產(chǎn)需求修復(fù)低于預(yù)期；2、原材料價(jià)格大幅上漲。