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報(bào)告摘要：
　　策略：建議逢大幅反彈布空。
　　運(yùn)行區(qū)間：滬鎳運(yùn)行區(qū)間為140000-170000元/噸，倫鎳運(yùn)行區(qū)間為17000-23000美元/噸。
　　行情回顧：三季度鎳價(jià)先揚(yáng)后抑。7-9月，鎳價(jià)先受國內(nèi)宏觀利多、國內(nèi)收儲消息以及印尼RKAB簽發(fā)暫停的影響不斷推升，隨后逐漸回歸基本面供給過剩的邏輯快速回落。
　　邏輯：當(dāng)前鎳基本面已由此前結(jié)構(gòu)性過剩轉(zhuǎn)為全面過剩。需求方面，不銹鋼終端需求邊際改善落空，四季度產(chǎn)量或會出現(xiàn)一定下滑。新能源汽車銷量雖然會繼續(xù)保持增長，但是增速難以恢復(fù)，況且三元電池的滲透率低于磷酸鐵鋰的滲透率的局面較難改善；供給方面，電積鎳產(chǎn)能擴(kuò)張落地，純鎳供應(yīng)偏緊格局改變。因此，我們認(rèn)為四季度鎳價(jià)偏弱運(yùn)行，但應(yīng)注意當(dāng)前隨著鎳價(jià)下跌，轉(zhuǎn)產(chǎn)電積鎳成本出現(xiàn)倒掛，可能造成電積鎳出現(xiàn)減產(chǎn)，因此為價(jià)格提供一定支撐。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源汽車需求增速超預(yù)期