>> 長江證券-電氣設(shè)備行業(yè)2023Q3國網(wǎng)集招總結(jié)：主網(wǎng)高景氣持續(xù)兌現(xiàn)，電表招標(biāo)顯著恢復(fù)-231011
| 上傳日期： |
2023/10/11 |
大?。?/td>
| 1793KB |
| 格式： |
pdf 共28頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
鄔博華,曹?；?/a>,司鴻歷 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
周專題：主網(wǎng)高景氣持續(xù)兌現(xiàn)，電表招標(biāo)顯著恢復(fù)——2023Q3國網(wǎng)集招總結(jié)
我們對前三季度國網(wǎng)招標(biāo)情況進(jìn)行分析。1）整體看，2023年1-8月電網(wǎng)基本建設(shè)投資達(dá)2705億元，同比增長1.4%，預(yù)計全年將保持穩(wěn)定增長；2）特高壓方面，目前已實現(xiàn)4條直流開工，另有4條直流均計劃在年內(nèi)完成可研，預(yù)計今年4-5條直流招標(biāo)開工，明年直流景氣具備支撐；3）數(shù)字化第2批次設(shè)備招標(biāo)量顯著增長，預(yù)計后續(xù)招標(biāo)將在Q4集中落地；4）主網(wǎng)已累計開展5批次招標(biāo)，220kV及以上變壓器容量、繼電保護(hù)招標(biāo)量分別同比增長43%、26%；5）配網(wǎng)變壓器招標(biāo)相對平穩(wěn)，非晶滲透率有所提升，除了DTU外的自動化終端招標(biāo)較少；6）智能電表已累計開展2批次招標(biāo)，第2批招標(biāo)量顯著恢復(fù)，今年總招標(biāo)量同比增長3%，物聯(lián)表滲透率提升；7）充電樁方面，已累計開展2批次招標(biāo)，共招標(biāo)約15萬kVA，整體規(guī)模較小，全社會8月末公共樁、私人樁保有量分別為227、494萬臺，保持快速增長。
風(fēng)光儲：基本面多維度向好，維持底部布局觀點不變
光伏方面，當(dāng)前行業(yè)PE、PB已經(jīng)低至2015年以來的2.6%、9.0%分位數(shù)，但光儲平價時代中期3-5年維度需求平均增速大概率能達(dá)到20%-30%左右，壓制板塊的核心因素在于對供給端的擔(dān)憂。對此我們認(rèn)為，產(chǎn)能過剩是相對的，并且擴產(chǎn)計劃實際上會根據(jù)市場情況有步驟地實施，未來競爭格局大概率是少數(shù)幾家頭部企業(yè)保持技術(shù)、市場、成本領(lǐng)先優(yōu)勢。對應(yīng)到盈利層面，當(dāng)前一體化底部盈利亦存在超預(yù)期可能，實際可以到0.1元/W以上。隨著行業(yè)經(jīng)過供需壓力測試，板塊有望開啟新一輪貝塔周期，維持底部布局觀點不變，繼續(xù)看好光伏板塊。
儲能方面，美國ITC加碼落地后并網(wǎng)量開始兌現(xiàn)，靜待經(jīng)濟(jì)性改善下新增項目的持續(xù)增加；國內(nèi)大儲仍處于降價通道，不過當(dāng)前招標(biāo)價格基本能看到盈利底部出現(xiàn)；歐洲戶儲靜待量利企穩(wěn)。
風(fēng)電方面，我們認(rèn)為海風(fēng)市場情緒和基本面已經(jīng)觸底，海風(fēng)項目進(jìn)展持續(xù)出現(xiàn)積極信號并且展望2024年國內(nèi)海風(fēng)裝機具備多個維度較強支撐，繼續(xù)建議重視行業(yè)基本面拐點下的板塊機會。
新能源車：短期風(fēng)險釋放，關(guān)注支撐位和鋰價企穩(wěn)節(jié)點
鋰電方面，近期板塊調(diào)整主要源于產(chǎn)業(yè)鏈去庫存導(dǎo)致的短期需求波動并導(dǎo)致部分環(huán)節(jié)盈利超調(diào)，我們認(rèn)為不改變板塊已處在中期底部的判斷：1）鋰電滲透率仍有成長空間。2）資本開支、新增產(chǎn)能規(guī)劃放緩明顯，2024Q2起會看到產(chǎn)能利用率的逐季度提升。3）多數(shù)環(huán)節(jié)龍頭的產(chǎn)品溢價、成本優(yōu)勢在2023年持續(xù)得到證明。從短期催化看，碳酸鋰期貨價格已跌至15萬以內(nèi)，反應(yīng)市場預(yù)期充分，后續(xù)資源調(diào)整到位后產(chǎn)業(yè)鏈備貨恢復(fù)常態(tài)，消除需求擔(dān)憂；碳酸鋰降價、油價上漲提升新能源車經(jīng)濟(jì)性，對需求預(yù)期的邊際利好。繼續(xù)推薦鋰電白馬，關(guān)注新技術(shù)方向。
電力設(shè)備：電網(wǎng)聚焦主網(wǎng)、用電側(cè)兩大主線，自動化重視順周期拐點
電網(wǎng)方面，總投資穩(wěn)增長，結(jié)構(gòu)景氣方向看好兩條主線：1）電網(wǎng)側(cè)，主網(wǎng)（包括特高壓）、數(shù)字化等呈現(xiàn)持續(xù)高景氣；2）用電側(cè)，隨著電改深化和政策發(fā)布，我們認(rèn)為今年有望成為政策拐點年份；繼續(xù)推薦國電南瑞、云路股份、蘇文電能等。自動化方面，當(dāng)前時間點建議重視后續(xù)潛在的順周期拐點，推薦匯川技術(shù)、宏發(fā)股份、麥格米特、正泰電器、良信股份、三花智控。
風(fēng)險提示
1、行業(yè)需求低預(yù)期；
2、行業(yè)競爭格局惡化。
|
|
