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本期投資提示：
　　跨境物流有超預(yù)期可能：考慮美元升值，運(yùn)價(jià)回落對貨代盈利影響巔峰已經(jīng)過去，中國外運(yùn)同環(huán)比有望維持改善趨勢，華貿(mào)物流Q2業(yè)績受一次性因素影響結(jié)束，Q3有望環(huán)比顯著改善，優(yōu)先推薦中國外運(yùn)、華貿(mào)物流。
　　造船：船邏輯與油輪長周期邏輯一致，繼續(xù)推薦中國船舶、關(guān)注中船防務(wù)、中國重工，基本面持續(xù)上行趨勢不變，市場等待Q3、Q4毛利率拐點(diǎn)確認(rèn)。我們認(rèn)為Q3、Q4毛利率有望持續(xù)改善，參考完工百分比確認(rèn)的揚(yáng)子江2023上半年業(yè)績已經(jīng)顯著改善，交付確認(rèn)收入的A股船舶板塊2024Q1利潤釋放有望開始。
　　油輪：基本面：油運(yùn)處于長周期向上（資產(chǎn)價(jià)格上行，船隊(duì)老齡船廠產(chǎn)能不足），中周期向下（原油去庫，原油深度貼水疊加美債上行影響貨主長運(yùn)距成本，代表長運(yùn)距VLCC回落，蘇伊士阿芙拉反彈），短周期迎來旺季驗(yàn)證時刻。Q3業(yè)績角度，參考海外油輪公司Q2對Q3的TCE指引，我們認(rèn)為受Q3運(yùn)價(jià)環(huán)比回落影響，油運(yùn)板塊業(yè)績環(huán)比下降但同比仍然改善顯著。EURN私有化對價(jià)驗(yàn)證了重置成本定價(jià)下安全邊際，運(yùn)價(jià)高度受深度貼水疊加高資金成本影響長運(yùn)距需求，大行情需要確認(rèn)原油庫存周期拐點(diǎn)，繼續(xù)關(guān)注中遠(yuǎn)海能、招商輪船、招商南油。
　　航空機(jī)場：三季度暑運(yùn)數(shù)據(jù)表現(xiàn)優(yōu)異，航司盈利水平將達(dá)到全年峰值。根據(jù)OTA平臺數(shù)據(jù)，7-8月國內(nèi)航空日均運(yùn)輸量為189萬人，同比19年假期同期+12%，航班量為14088班，同比19年+13%?？缇晨瓦\(yùn)量恢復(fù)至19年的48%，航班量恢復(fù)至19年的45%。國內(nèi)航空均價(jià)為1048元，同比19年假期同期+13%。其中七月價(jià)格漲幅達(dá)到20%，八月價(jià)格漲幅為7%。三季度匯率波動相比二季度明顯收窄，油價(jià)高企疊加九月上旬淡季影響對航司有一定負(fù)面影響。我們預(yù)計(jì)Q3航空公司將整體實(shí)現(xiàn)盈利，繼續(xù)看好民營龍頭航司今年實(shí)現(xiàn)領(lǐng)先業(yè)績修復(fù)以及國際線持續(xù)修復(fù)下大型航司業(yè)績彈性。推薦：吉祥航空、中國國航、春秋航空、南方航空。
　　快遞：行業(yè)增速修復(fù)，短期關(guān)注旺季量價(jià)情況，長期關(guān)注格局變化下的投資機(jī)遇。（1）行業(yè)：業(yè)務(wù)量增速修復(fù)，價(jià)格在淡季下略有壓力。據(jù)國家郵政局?jǐn)?shù)據(jù)，2023年7-8月快遞業(yè)務(wù)量219.3億件，同比2022年增長15%，整體符合全年雙位數(shù)增速預(yù)期，我們預(yù)計(jì)全年快遞業(yè)務(wù)量增速為15%左右。價(jià)格端，三季度行業(yè)處于淡季進(jìn)入旺季的時期，終端價(jià)格或略有下降。（2）公司：加盟快遞分化加劇，順豐業(yè)績持續(xù)超預(yù)期修復(fù)。行業(yè)高質(zhì)量競爭延續(xù)，加盟快遞或站在新一輪競爭洗牌的起點(diǎn)，前三季度各公司業(yè)務(wù)量增速、市占率、單票利潤或延續(xù)分化趨勢。直營板塊，順豐控股一、二季度業(yè)績持續(xù)超預(yù)期，公司降本增效成果顯著，若需求回暖業(yè)績有望持續(xù)高增。（3）投資分析意見：快遞高質(zhì)量競爭延續(xù)，行業(yè)格局改善帶來的投資機(jī)會越來越近。建議把握長期投資機(jī)遇，加盟快遞板塊關(guān)注數(shù)字化轉(zhuǎn)型順利、長期競爭力不斷提升的圓通速遞，關(guān)注業(yè)務(wù)量保持較高增速、網(wǎng)絡(luò)質(zhì)量持續(xù)改善的申通快遞，關(guān)注港股中通快遞。直營板塊建議關(guān)注長期價(jià)值確定、業(yè)績持續(xù)增長的順豐控股。
　　鐵路：2023年前三季度，全國鐵路客流持續(xù)保持高增，鐵路貨運(yùn)增速放緩。預(yù)計(jì)23年三季度鐵路客運(yùn)企業(yè)業(yè)績有望環(huán)比保持增長，鐵路貨運(yùn)賽道重點(diǎn)看鐵路多式聯(lián)運(yùn)和疆煤外運(yùn)。鐵路客運(yùn)方面，三季度是全國鐵路傳統(tǒng)客運(yùn)旺季。根據(jù)交通運(yùn)輸部數(shù)據(jù)，2023年8月，全國鐵路客運(yùn)量達(dá)到4.29億人，同比2019年增長13%。預(yù)計(jì)2023年三季度全國鐵路客運(yùn)量同比2019年保持兩位數(shù)增長，環(huán)比一季度、二季度保持增長。受到鐵路客流超預(yù)期增長影響，預(yù)計(jì)高鐵客運(yùn)類企業(yè)三季報(bào)有望受益。推薦京滬高鐵，關(guān)注廣深鐵路。鐵路貨運(yùn)方面，三季度全國鐵路貨運(yùn)量增速放緩，9月起環(huán)比略有改善。根據(jù)交通運(yùn)輸部數(shù)據(jù)，2023年7月-8月全國鐵路貨運(yùn)數(shù)據(jù)增速放緩，9月18日-9月24日，周度全國鐵路貨運(yùn)量達(dá)到7701.9萬噸。建議重點(diǎn)關(guān)注政策驅(qū)動的鐵路多式聯(lián)運(yùn)板塊和能源安全大背景下的疆煤外運(yùn)相關(guān)投資機(jī)會。推薦廣匯物流，關(guān)注鐵龍物流，中鐵特貨。高速公路板塊，從季節(jié)性因子角度分析，三季度為全國高速公路車流量年度高點(diǎn)。根據(jù)交通運(yùn)輸部規(guī)劃研究院發(fā)布的全國路網(wǎng)交通情況，8月全國交通量較7月環(huán)比增長6%。公路貨運(yùn)量方面，整體趨近2019年同期水平，環(huán)比呈現(xiàn)弱復(fù)蘇態(tài)勢。建議關(guān)注客車主導(dǎo)區(qū)域高速公路類企業(yè)。推薦招商公路，關(guān)注皖通高速。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)增速低于預(yù)期，生產(chǎn)安全事故。