>> 浙商證券-銀行業(yè)中央?yún)R金公司增持國有大行點評：一劑“強心針”-231011
| 上傳日期： |
2023/10/12 |
大小： |
467KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
梁鳳潔,邱冠華,陳建宇 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點
匯金公司真金白銀增持大行，為市場注入“強心針”，有望催化銀行板塊行情。
事件概覽
2023年10月11日，四大行公告，匯金公司于2023年10月11日分別增持四大行股份，并擬在未來6個月內(nèi)繼續(xù)在二級市場增持四大行的股份。
和歷次增持有何相似點？
2008-2015年，匯金公司也曾6次真金白銀增持大行。本輪增持和過去6輪增持，呈現(xiàn)出三大相似點：（1）公開發(fā)布信息：均通過公開的形式宣布增持。與本輪類似，過去6輪匯金公司增持，均通過公司公告或新聞報道的形式公開，以提振市場信心。（2）估值歷史低位：發(fā)生在板塊和市場估值低位。截至2023年10月11日收盤，銀行指數(shù)PB估值0.47x，萬得全A指數(shù)PB估值1.55x，分別處于過去3年4%、2%的低位。而2008-2015年的6次增持中，也有相當部分發(fā)生在板塊估值低位，歷次增持開始時，有3次銀行指數(shù)PB估值處于近3年5%以下分位數(shù)的水平；萬得全A指數(shù)PB估值同樣有3次處于近3年5%以下分位數(shù)的水平。（3）同步增持大行：均同時增持主要國有大行。與本輪類似，過去6輪增持中，匯金公司均同時增持了上市的主要國有大行（其中，農(nóng)行2010年A股上市，因此2008-2009年匯金公司均同步增持3大國有行），且增持金額均較為接近。
本輪增持對銀行股影響？
匯金公司主動增持四大行，為市場注入一劑強力的“強心針”，有望催化銀行行情。（1）彰顯投資信心：前期受貸款降息、城投地產(chǎn)風險等因素影響，市場對四大行為代表的上市銀行盈利能力、分紅水平存在擔憂。匯金公司作為控股股東，是“看底牌的人”，主動增持彰顯對于四大行經(jīng)營情況、投資價值的認可，有望緩解市場擔憂。同時，2023年二季度貨政報告中，人行明確表示“商業(yè)銀行需保持合理利潤和凈息差水平”，后續(xù)有望有更多對息差的支持性政策出臺，上市銀行未來盈利能力有望保持基本穩(wěn)定。（2）有望催化行情：匯金公司增持，有望為市場注入“強心針”，催化銀行板塊行情。以歷次增持為例：①六次增持，1、3、6月內(nèi)銀行指數(shù)平均絕對收益為2.1%、7.8%、8.1%，相對收益為6.0pc、5.2pc、3.3pc；②低位增持（3年估值分位數(shù)5%以內(nèi)）情況下，銀行指數(shù)大概率實現(xiàn)絕對收益和相對收益。歷次低位增持后的1、3、6月內(nèi)，銀行指數(shù)平均漲幅分別為4.8%、11.5%、19.7%；而同期萬得全A平均漲幅分別為-1.0%、0.3%、10.6%。
當前如何看待銀行板塊？
此前我們重點提示穩(wěn)增長+化風險=買銀行。匯金公司真金白銀增持大行，有望催化銀行板塊行情。重點推薦高股息大行+成長性小行。①大行：重點推薦五大行+郵儲。②小行：重點推薦浙商銀行、江蘇銀行、成都銀行，關注渝農(nóng)商行。
風險提示：宏觀經(jīng)濟失速，不良大幅暴露。
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