>> 方正證券-銀行業(yè)1H23業(yè)績綜述：凈息差下降趨緩，營收降幅收窄，行業(yè)配置性價比凸顯-231008
| 上傳日期： |
2023/10/10 |
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| 2484KB |
| 格式： |
pdf 共33頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
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作者： |
曹柳龍 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點
一、業(yè)績概覽：上半年營收整體承壓，二季度降幅收窄，盈利增速回升。
1H23上市銀行營業(yè)收入2.95萬億元/yoy-3.43%，歸母凈利潤1.09萬億元/yoy+3.40%；2Q23銀行板塊合計營業(yè)收入1.45萬億元/yoy-2.41%，合計歸母凈利潤5,131億元/yoy+4.91%。
息差降幅邊際收窄，中收承壓。主營收入拆分如下：1）2Q23利息凈收入yoy-0.96%/占比74.2%，主因由于息差壓力導(dǎo)致收入下降；2）2Q23手續(xù)費及傭金凈收入yoy-2.78%/占比13.6%，由于資本市場波動，導(dǎo)致中收較弱，其中，上半年保險代理業(yè)務(wù)增速亮眼，銀保渠道降傭可能會導(dǎo)致減少對中收的貢獻。
二、優(yōu)質(zhì)城農(nóng)商行業(yè)績亮眼，下調(diào)存量按揭利率靴子落地、負(fù)債端壓力暫緩，行業(yè)估值修復(fù)可期。
1H23銀行業(yè)績分化，優(yōu)質(zhì)區(qū)域城農(nóng)商行凈利潤增速較高，1H23城/農(nóng)商行歸母凈利yoy分別為+11.8%/+13.9%（1Q分別+11.7%/+11.9%）；股份行營收增速企穩(wěn)（1H23/1Q23為-2.71%/-2.88%），中收業(yè)務(wù)二季度有回升（1H23/1Q23為-10.1%/-13.8%）。央行提出要保證銀行合理利潤率，銀行讓利實體壓力邊際減?。?月，各家銀行開始下調(diào)存量房貸利率，相較于息差下降的壓力，穩(wěn)經(jīng)濟/地產(chǎn)對于銀行資產(chǎn)質(zhì)量修復(fù)預(yù)期更為關(guān)鍵；存款利率下調(diào)5-15bp有望暫時緩解銀行負(fù)債端壓力，預(yù)計下半年板塊估值修復(fù)可期。
三、上市銀行整體地產(chǎn)風(fēng)險可控，城農(nóng)商行地產(chǎn)不良率優(yōu)于行業(yè)平均水平。
約九成銀行1H23不良貸款率比年初下降，上市銀行整體不良貸款率為1.17%，較年初-3.38bp；上市銀行關(guān)注率比年初-3bp，表明潛在風(fēng)險可控。部分上市銀行房地產(chǎn)貸款不良率較年初有所上升，但占總不良貸款的比例較低，整體風(fēng)險可控，其中，城農(nóng)商行房地產(chǎn)貸款不良率優(yōu)于行業(yè)平均水平。
四、投資建議：當(dāng)前銀行估值處于歷史低位，下行空間有限，預(yù)計下半年隨著存款利率下調(diào)，房地產(chǎn)市場持續(xù)改善，更多穩(wěn)增長政策逐步落地，銀行板塊有望迎來估值修復(fù)，四季度具備配置性價比。主營區(qū)域位于經(jīng)濟發(fā)展較優(yōu)地區(qū)的城農(nóng)商行業(yè)績有望保持較高增速，我們建議關(guān)注常熟銀行、江蘇銀行、成都銀行，零售龍頭招商銀行，兼?zhèn)洇聦傩缘膶幉ㄣy行；以及具備配置性價比的低估值、高股息的國有大行郵儲銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟復(fù)蘇不及預(yù)期，行業(yè)政策出現(xiàn)重大轉(zhuǎn)向；利率超預(yù)期調(diào)整。
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