>> 東興證券-銀行業(yè)跟蹤：穩(wěn)增長(zhǎng)政策持續(xù)落地，看好板塊估值修復(fù)-231009
| 上傳日期： |
2023/10/10 |
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| 格式： |
pdf 共10頁(yè) |
來源： |
東興證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
看好 |
作者： |
林瑾璐,田馨宇 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
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周觀點(diǎn)：
9月25日，央行召開2023第三季度例會(huì)。貨幣及信貸政策方面，會(huì)議指出，要加大宏觀政策調(diào)控力度，精準(zhǔn)有力實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，搞好逆周期和跨周期調(diào)節(jié)。加大已出臺(tái)貨幣政策實(shí)施力度，實(shí)施好存續(xù)結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具。保持流動(dòng)性合理充裕，保持信貸合理增長(zhǎng)、節(jié)奏平穩(wěn)，保持貨幣供應(yīng)量和社會(huì)融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配。同時(shí)，會(huì)議指出完善市場(chǎng)化利率形成和傳導(dǎo)機(jī)制，發(fā)揮央行政策利率引導(dǎo)作用，釋放貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率改革和存款利率市場(chǎng)化調(diào)整機(jī)制效能，推動(dòng)企業(yè)融資和居民信貸成本穩(wěn)中有降。會(huì)議釋放了貨幣政策支持穩(wěn)增長(zhǎng)的積極信號(hào)，預(yù)計(jì)四季度信貸投放持續(xù)性將有所加強(qiáng)；同時(shí)，隨著貨幣政策傳導(dǎo)效率的加強(qiáng)，銀行息差壓力亦將得以緩解。
地產(chǎn)方面，會(huì)議指出要因城施策精準(zhǔn)實(shí)施差別化住房信貸政策，支持剛性和改善性住房需求，落實(shí)新發(fā)放首套房貸利率政策動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制，調(diào)降首付比和二套房貸利率下限，推動(dòng)降低存量首套房貸利率落地見效，推動(dòng)建立房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展新模式，促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展。近期房地產(chǎn)一攬子政策陸續(xù)出臺(tái)落地，改善性住房需求釋放、按揭需求有望提高，提前還貸現(xiàn)象有望得到緩解，有助于穩(wěn)定銀行按揭貸款規(guī)模。
展望四季度，隨著近期一攬子穩(wěn)增長(zhǎng)刺激政策密集出臺(tái)并逐漸落地，市場(chǎng)預(yù)期和信貸需求有望得到提振、實(shí)現(xiàn)邊際改善，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)動(dòng)能將逐步增強(qiáng)。在宏觀經(jīng)濟(jì)逐步恢復(fù)的基礎(chǔ)上，上市銀行有望維持穩(wěn)健的資產(chǎn)質(zhì)量；同時(shí)行業(yè)凈息差已經(jīng)接近低點(diǎn)，后續(xù)在存款利率下調(diào)以及穩(wěn)增長(zhǎng)政策帶動(dòng)下，需求改善、定價(jià)穩(wěn)定，凈息差有望保持平穩(wěn)。我們看好政策呵護(hù)、量?jī)r(jià)改善、資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)健之下的盈利提速增長(zhǎng)?？紤]到當(dāng)前銀行股估值處在歷史低位，機(jī)構(gòu)持倉(cāng)亦在較低水平，我們積極看好銀行板塊絕對(duì)收益。長(zhǎng)期看好，優(yōu)質(zhì)區(qū)域性銀行的高成長(zhǎng)性，推薦寧波銀行、常熟銀行、江蘇銀行等。
板塊表現(xiàn)
行情回顧：上周中信銀行指數(shù)下跌0.74%，跑贏滬深300指數(shù)0.58pct（滬深300指數(shù)跌1.32%），在各行業(yè)中排名第12。從細(xì)分板塊來看，國(guó)有行、股份行、農(nóng)商行、城商行指數(shù)分別跌0.47%、0.7%、0.86%、1.15%。個(gè)股方面，渝農(nóng)商行（+0.76%）、華夏銀行（+0.7%）、建設(shè)銀行（+0.32%）、江蘇銀行（+0.28%）、農(nóng)業(yè)銀行（+0.28%）漲幅居前，蘭州銀行（-5%）、寧波銀行（-3.73%）、瑞豐銀行（-2.95%）、蘇州銀行（-2.68%）、紫金銀行（-2.55%）跌幅較大。
板塊估值：截止9月28日，銀行板塊PB為0.55倍，處于近五年來的16.47%分位數(shù)、估值處于低位。
北向資金：上周北向資金凈流入銀行板塊24.7億，在各行業(yè)中排名第24。個(gè)股方面，流入規(guī)模居前的有農(nóng)業(yè)銀行（+1.4億）、江蘇銀行（+0.87億）、渝農(nóng)商行（+0.85億）、長(zhǎng)沙銀行（+0.31億）、滬農(nóng)商行（+0.27億），流出規(guī)模居前的有招商銀行（-8.91億）、寧波銀行（-4.05億）、工商銀行（-2.8億）、平安銀行（-1.96億）、郵儲(chǔ)銀行（-1.72億）。
流動(dòng)性跟蹤
央行動(dòng)態(tài)：9月25日-10月8日，央行逆回購(gòu)?fù)斗?1,430億，到期15,910億，凈投放5,520億。
利率跟蹤：（9月22日vs 10月8日）短端利率方面，DR001、DR007較上周分別-9BP、-44BP至1.60%、1.76%。長(zhǎng)端利率方面，10年期國(guó)債到期收益率、國(guó)開債到期收益率較上周-2BP、-1BP至2.66%、2.74%。同業(yè)存單利率方面，1年期中債商業(yè)銀行同業(yè)存單到期收益率(AAA)較上周-2BP至2.42%。票據(jù)利率方面，3M、半年國(guó)股票據(jù)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率分別較上周-63BP、-17BP至1.18%、1.27%。
行業(yè)要聞跟蹤
①央行：9月LPR報(bào)價(jià)- 1年期LPR報(bào)3.45%，5年期以上品種報(bào)4.20%，均與上期持平。2023年度我國(guó)系統(tǒng)重要性銀行名單公布-共有20家銀行入圍，包括工行、農(nóng)行等6大國(guó)有商業(yè)銀行，招商銀行、光大銀行、中信銀行等9家股份制商業(yè)銀行，以及上海銀行、北京銀行、南京銀行等5家城市商業(yè)銀行。相較于2022年度的系統(tǒng)重要性銀行名單，今年的名單中新增了南京銀行。國(guó)新辦經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和政策國(guó)務(wù)院政策例行吹風(fēng)會(huì)-央行回應(yīng)將指導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)積極穩(wěn)妥支持地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解，建立常態(tài)化的融資平臺(tái)金融債務(wù)監(jiān)測(cè)機(jī)制。
?、?nbsp;21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道：近期債務(wù)監(jiān)測(cè)平臺(tái)增加了“防范化解地方債務(wù)方案”模塊，地方正組織填報(bào)相關(guān)數(shù)據(jù)，包括地方財(cái)政經(jīng)濟(jì)、相關(guān)資產(chǎn)、土地儲(chǔ)備等基礎(chǔ)數(shù)據(jù)及預(yù)算支出壓減計(jì)劃、拖欠賬款化解計(jì)劃、地方債化解計(jì)劃等。今年6月-7月地方已上報(bào)建制縣隱性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解試點(diǎn)方案，目前監(jiān)管部門已初步批復(fù)方案及額度，特殊再融資債券或在下半年重啟發(fā)行，可用于置換隱性債務(wù)，以緩釋債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。特殊再融資債券額度將超過萬億，并向12個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)省份傾斜。
③中美雙方商定成立經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域工作組：包括“經(jīng)濟(jì)工作組”和“金融工作組”。兩個(gè)工作組將定期、不定期舉行會(huì)議，就經(jīng)濟(jì)、金融領(lǐng)域相關(guān)問題加強(qiáng)溝通和交流。
個(gè)股重要公告
?、贅I(yè)績(jī)預(yù)告：常熟銀行-前三季度本行營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)12.5%左右，歸屬于本行普通股股東的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)21
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